A股上市公司质量稳步提升 为资本市场注入新动力

    本报记者 毛艺融

    上市公司作为资本市场的重要主体，其高质量发展是资本市场内在稳定性的重要基础。同时，上市公司也是我国经济的“压舱石”和“基本盘”，对于促进产业转型升级、实现经济高质量发展具有深远意义。

    去年4月12日，《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）正式发布。新“国九条”在上市公司质量方面提出，“上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强”“投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高”。

    如今，新“国九条”发布近一年，上市公司数量和质量均稳步迈进。截至2025年4月3日，沪深北上市公司共有5415家，其中沪市2282家、深市2868家、北交所265家，总市值87.14万亿元。

    天风证券策略分析师吴开达预计，随着资本市场“1+N”政策体系不断完善，从IPO上市、信息披露、并购重组、市值管理等多方面制度或进一步健全，ESG评价或被更多上市公司重视，同时海外收入多元化发展下抗风险能力预计将明显强化。

    政策推动下

    上市公司财务指标韧性增强

    近年来，提升上市公司质量被确定为全面深化资本市场改革重要方向之一。往前回溯，2020年上交所开展第一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》，2022年上交所启动第二轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》。综合来看，上交所通过制度创新与精准监管双管齐下，在复杂环境下有效稳定市场预期。多家上市公司和机构作出积极响应，表示将重视并践行提升公司投资价值，切实保障投资者权益，为股东和社会创造更大价值。

    然而，当前高质量发展的基础仍需进一步巩固，与投资者的期望仍存在一定差距。从偿债能力来看，Wind数据显示，2019年、2022年及2024年末，沪市主板上市企业的平均流动比率分别为2.25倍、2.14倍和2.23倍；而科创板上市企业的平均流动比率则分别为3.11倍、4.86倍和4.64倍。

    目前，第三轮质量提升行动已经开始。继前两期行动取得显著成效后，上交所在今年3月份制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》。上交所表示，将与市场各方同题共答，力争再经过三年的努力，在沪市进一步扩大主动服务国家改革发展大局、经营业绩长期向好、科技创新能力突出、真金白银回报投资者、积极履行社会责任，体现高质量发展要求的上市公司群体。

    “尽管短期来看，部分财务指标有所承压，但上市公司结构优化、科技创新能力提升、投资者回报机制完善等长期成效将逐步显现。”吴开达表示，相信随着《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（“科创十六条”）《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）等政策效果持续发力，资本市场服务高质量发展的功能将进一步释放，为培育具有全球竞争力的上市公司群体奠定坚实基础。

    创新驱动突围

    新质生产力培育进行时

    上市公司质量稳步提升夯实微观基础。除了财务指标，上市公司治理能力、研发强度、主营业务结构分布、出海规模占比等多维度因素也能反映上市公司综合质量水平。

    具体来看，公司治理方面，2024年中国上市公司治理指数平均值达64.87，再创历年新高，比2023年提高0.11。

    研发强度方面，据统计，2018年全部A股上市公司研发支出合计共5856亿元，到2023年研发支出合计达到15593亿元，占营收比重大幅提升。2024年上半年，上市公司研发投入合计7500亿元，同比增长15.1%，连续多年保持增长。整体研发强度2.15%，同比提高0.3个百分点。战略性新兴产业科技含量高，需要高水平研发投入保持技术或产品优势；

    产业结构方面，证监会主席吴清今年3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上透露，2024年，科创板、创业板、北交所新上市公司中高新技术企业占比均超过9成，目前全市场战略性新兴产业上市公司市值占比已超过四成。

    海外收入方面，2024年上半年上市公司实现海外业务收入占比10.98%，提升1.39个百分点。去年以来，A股上市公司出海步伐加速，模式升级。从“新三样”到生物医药、电子等多行业，从单纯产品出口到产业链出海，上市公司加速全球化布局，升级产业竞争模式，在海外市场建立优势。

    方正证券研究所副所长兼首席经济学家燕翔表示，近年来我国上市公司整体质量稳步提升，将为资本市场繁荣发展注入强大动力。不断提高企业创新能力，微观上是上市公司提高自身质量的重要手段，宏观上对加快发展新质生产力也有非常重要的意义。

    在吴开达看来，整体而言，2025年“强监管、防风险、促高质量发展”的改革主线日益清晰，上市公司高质量发展有望迎来新一轮政策支持，进而推动内在价值与市场价值双提升，为更好回报投资者提供坚实保障，为资本市场行稳致远保驾护航。

    东吴证券首席经济学家芦哲表示，外部环境动荡下资本市场韧性凸显。与2024年初相比，无论是从科技板块上市公司数量、上市公司市值还是各行业估值整体水平都实现了明显提升，尤其是“硬科技”板块的提升更加明显。

（编辑 孙倩）