疫情下2月物价结构性分化

    猪肉价格高位运行，仍是影响2月CPI的核心因素，结构性物价特征明显。2月核心CPI（刨除食品和能源）同比涨幅回落至1.0%（1月同比上涨1.5%），主要是受疫情影响，国内零售、餐饮等消费受冲击。

    3月10日，国家统计局公布2月物价指数，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.2%，仍然处于近年的高位，但是相比1月有所回落。

    2月CPI处于高位，疫情防控下的交通管制推高了食品价格，但去年价格起飞的猪肉仍然是主因。疫情对物价还有拖累作用，服务消费价格走低，其中旅游、交通等行业受挫最明显。

    疫情仍将继续影响3月物价。但我国疫情防控积极因素不断增多，企业复工复产在有序推进，物价走势将回归常态。可以预见的是，随着猪肉价格趋稳、生猪产能的回升，CPI涨幅将趋缓。

    此外，尤值一提的是，疫情在世界范围内的蔓延，给世界经济的增长蒙上阴影，我国外需有走弱的风险，物价后势承压。

    食品涨价，服务消费降价

    2月CPI同比上涨5.2%，其中猪肉价格上涨135.2%，影响CPI上涨3.19个百分点，是最主要的影响因素。

    猪肉价格在经历了2018年的低迷后，叠加非洲猪瘟造成的猪肉供给短缺，在2019年迎来了史上最强“猪周期”。农业农村部数据显示，全国猪肉批发价在2019年3月有所走高，6月之后更是持续攀升，8、10月份更是呈现陡然上升的态势。进入11月份，随着储备猪肉的投放，以及生猪存栏数量的回升，猪肉价格有一波明显回调。12月份则进入整体平稳、小幅震荡的态势。

    进入2020年，受春节因素、疫情影响等，猪肉价格相较去年12月份有所走高。但从2月中下旬以来，猪肉批发价格在持续回调，从50.3元/公斤降至48.22元/公斤（3月10日数据）。

    从2月全月数据来看，受疫情影响的不仅仅是猪肉价格（2月环比上涨9.3%），其他鲜活食品也持续处于高位。比如2月薯类价格环比上涨16.0%，鲜菜、鲜果和水产品价格环比分别上涨9.5%、4.8%和3.0%。

    2月食品价格环比上涨4.3%，与食品这类生活必需品形成鲜明对照的是，2月服务价格环比下降0.2%（上月上涨1.0%）。其中，医疗服务价格环比微涨0.1%，飞机票、理发和宾馆住宿价格环比分别下降7.8%、2.5%和1.0%。

    受疫情影响，居民纷纷取消出行计划，旅游业首当其冲。3月9日，携程董事局主席梁建章接受媒体采访表示，这是携程成立以来亏得最多的一个季度。最差时国内订单损失80%，现在慢慢恢复了些，目前来看国际订单短期很难恢复。

    中国社科院世经政所经济发展研究室主任徐奇渊对21世纪经济报道记者表示，2月CPI涨幅较高，主要是翘尾因素所致。从环比变化来看，2月CPI环比上涨0.8%，处于历史同期涨幅的平均水平。其中，食品、非食品价格环比上涨4.3%、-0.2%，疫情防控时期的物流不畅、人流复工推迟，以及部分消费者的囤货心理，造成了食品价格的涨幅高于历史均值水平。

    光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示，猪肉价格高位运行，仍是影响2月CPI的核心因素，结构性物价特征明显。2月核心CPI（刨除食品和能源）同比涨幅回落至1.0%（1月同比上涨1.5%），主要是受疫情影响，国内零售、餐饮等消费受冲击。

    国家统计局城市司司长赵茂宏表示，因疫情防控，2月份部分商业和服务网点停止营业，一些非生活必需品的消费需求也受到抑制，供需均有收缩，价格基本稳定，部分项目价格甚至下降。像春装上市延缓，服装价格环比下降0.3%。

    全球需求走弱，物价后势承压

    CPI维持高位的同时，2月PPI同比下降0.4%，1月上涨0.1%。

    2月受季节和疫情因素影响，一些工业企业停工停产，需求减弱带动PPI价格走低。其中，受国际原油价格大幅下跌影响，国内石油及相关行业价格大幅波动，环比价格由涨转降，是拖累PPI的重要因素。2月石油和天然气开采业价格环比下降11.0%，其上月还环比上涨了4.3%。

    1、2月份CPI涨幅均在5%以上，部分市场机构对于全年物价涨幅预期（3.5%左右）要高于去年（3%左右）。

    交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，疫情期间需求上涨、供给受限导致食品价格同比涨幅创2018年5月以来新高，支撑CPI处于高位。但非食品价格和核心CPI明显回落，反映出整体需求偏弱，后续物价上涨压力并不大。全国平均猪肉批发价已经持续下降，猪肉价格有望逐渐趋稳回落。

    “当前正处于复工复产阶段，很多行业的经营活动仍然受到疫情的冲击影响，宏观政策不宜对CPI、通胀率做过度反应而进行收缩，宏观政策对目前暂时较高的通胀率应保持一定的容忍度。”徐奇渊表示。

    CPI维持高位，PPI下行，后续是否有通胀或通缩的风险呢？徐奇渊表示，当前通胀和通缩的风险都不大。一方面我国制造业生产能力充足，生产秩序恢复之后，供给能够及时满足消费需求。另一方面，通缩的压力方面，情况较为复杂。油价冲击仍然存在不确定性，而且我国成品油存在40美元/桶的地板价规则，因此对我国PPI的影响较为有限。但是，如果疫情在全球持续扩散、全球金融市场动荡不安，将可能影响到中国的出口贸易、制造业投资和就业、收入预期等，进而削弱总需求、增加通缩压力。

    刘学智表示，需求偏弱叠加国际油价大幅回落，预计在国内疫情控制住之后，PPI和CPI涨幅可能明显回落。通胀压力减轻，将为国内宏观政策在疫后重建时期加大逆周期调节力度释放空间。