招商基金李湛：推动经济回升积极因素不断累积 A股估值已有较高安全边际

    本报记者 吴晓璐

    9月14日，国务院新闻办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华介绍2024年8月份国民经济运行情况。

    招商基金研究部首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时表示，8月份国民经济运行总体平稳，其中，外贸为经济增长提供强劲支撑，工业生产维持较高景气，制造业投资保持韧性。下一步，随着货币政策空间打开以及财政政策持续加力，推动经济回升向好的积极因素不断累积，全年完成经济增速5%的目标仍有坚实基础。

    谈及A股，李湛认为，当前A股市场估值已经有较高的安全边际。中长期看，已经具有较高的投资价值。

    国民经济运行总体平稳

    三方面结构性亮点凸显

    李湛表示，8月份国民经济运行总体平稳，存在不少结构性亮点，主要是三个方面：首先，外贸为经济增长提供强劲支撑。8月出口金额（以美元计价）同比增速达8.7%，维持较高水平，对欧盟、日本及韩国的出口同比增速明显抬升。从商品出口看，机电产品和高新技术产品出口需求改善，电子和交运产业保持增长，船舶、集成电路保持高增速，汽车和手机等环比改善，地产下游产业链中的家电出口维持两位数的增长。

    其次，受出口拉动和国内企业进入补库周期，工业生产维持较高景气。8月份规上工业增加值同比增长4.5%，对经济增长维持较高贡献。同时，高技术、高端制造产业发展较快，装备制造业增加值同比增长6.4%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值1.9和4.1个百分点，新能源汽车、服务机器人、集成电路产品产量实现两位数增长。

    最后，固定投资中制造业投资保持韧性。8月份固定资产投资完成额同比增长3.6%，扣除房地产开发投资后全国固定资产投资增长7.7%。其中，制造业投资增长9.1%，连续两年维持较高水平。加快推动形成新质生产力政策支持下，高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.6%、11.7%。

    A股中长期已具有较高投资价值

    有望迎来增量资金支持

    谈及当前A股估值水平，李湛表示，当前A股市场估值已经有较高的安全边际，中长期看，已经具有较高的投资价值。

    从监管政策看，政策端持续发力呵护市场。李湛表示，去年8月份以来，活跃资本市场各项举措持续落地。4月份，新“国九条”落地后，监管机构出台了一系列举措，夯实资本市场长期健康发展的制度基础。近日，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，强调了“发挥保险资金长期投资优势”，“培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环”。

    从全球资金流动看，李湛认为，美联储降息周期即将开启，有望推动资本回流中国市场。9月份美联储降息已成大概率事件，随着美国无风险利率下降，全球资本重新向新兴市场国家流动。对于A股而言，也有望迎来增量资金支持。

    降息空间有望打开

    财政支出有望加速

    谈及下阶段我国经济运行前景及宏观政策取向，李湛表示，当前我国经济增长压力有所增加，国内有效需求依然有待提振。但随着货币政策空间打开以及财政政策持续加力，推动经济回升向好的积极因素不断累积，全年完成经济增速5%的目标仍有坚实基础。

    具体来看：货币政策方面，李湛表示，美联储9月份大概率开启降息，降息后美债名义利率有望下降，带动中美利差“倒挂”收窄，缓解汇率压力。今年国内通胀水平偏低，货币政策加码宽松的主要掣肘来自于外部人民币汇率压力，在汇率压力减弱后，有望打开降息空间，更好地实现全年价格增速目标、刺激国内需求。同时，现行政策与存量政策差异较大导致近期居民部门提前还贷现象较为突出，存量房贷利率也有望下调，创造更多消费潜力。

    财政方面，李湛认为，四季度财政支出有望加速。去年财政在四季度集中发力，今年财政空间充足，且年中政治局会议定调积极，指出“要持续用力、更加给力”，财政有望从多维度持续发力。支持地方政府化债去年以来发行约1.5万亿特殊再融资债券，后续有望继续推进一揽子化债举措。去年10月底，全国人大常委会审议通过了全国财政预算赤字率从3%上调至3.8%，今年仍有预算调整的可能性。同时支持“两重”、更大力度推动大规模设备更新和消费品以旧换新等政策效果也有望在四季度逐步显现。

    产业方面，李湛表示，三中全会重大亮点在于科技体制改革，而其直接目的在于发展“新质生产力”。7月份召开的中央政治局会议将改革作为“任务很重”三大领域之首，因此下半年围绕科技体制、新质生产力的改革和政策支持指向性明显，后续支持配套政策预计将加快落地。

（编辑 闫立良）