中信建投证券首席经济学家黄文涛：我国经济运行总体平稳 A股投资价值正在凸显

    本报记者 吴晓璐

    9月14日，国务院新闻办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华介绍2024年8月份国民经济运行情况。

    “从8月份数据来看，我国经济运行总体平稳，高质量发展稳中有进，经济和贸易的全球竞争力持续提升，生产和消费转型升级扎实推进。”中信建投证券首席经济学家黄文涛在接受《证券日报》记者采访时表示。

    谈及A股，黄文涛表示，当前A股估值连续三年从前期高位调整，结构上呈现持续优化，这既体现了宏观经济的结构变化，也推动着国家产业体系的进一步高质量发展，有理由相信，A股市场的投资价值正在凸显，其中蕴含的中长期投资机会正在到来。

    五大结构性亮点凸显

    具体来看，黄文涛表示，在外贸、投资、消费、工业生产、现代服务等领域，8月份数据有一系列的结构性亮点。

    一是出口继续较快增长，贸易结构持续优化，反映我国经济的全球竞争力持续提升。8月份，我国货物出口同比增长8.4%，贸易顺差6493亿元，机电产品出口同比增长8.8%，民营企业进出口总额同比增长10.5%。

    二是高技术产业投资增长较快，固定资产投资规模扩大，房地产开发投资下降的影响，将随着房地产投资占比的下降和新发展模式的构建而改善。1月份至8月份，全国固定资产投资同比增长3.4%（扣除房地产后是7.7%），基础设施投资增长4.4%，制造业投资增长9.1%，高技术产业投资增长10.2%，电子及通信设备制造业投资增长10.0%，航空、航天器及设备制造业投资增长34.4%，扣除房地产开发的民间投资增长6.3%。

    三是社会消费规模恢复增长，居民消费价格恢复上涨。8月份，社零总额同比增长2.1%，其中，乡村地区增长3.9%，快于全国平均水平，粮油食品类增长10.1%，部分基本生活类和升级类商品销售较好。同时，8月份CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.4%，皆较前期低位呈现边际恢复。

    四是装备制造业、高技术制造业、电热气水的生产和供应业增长较快，工业产出总量增长的同时结构升级，工业企业利润持续恢复。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，其中，装备制造业增长6.4%，高技术制造业增长8.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。产量方面，新能源汽车、服务机器人、集成电路产品产量同比分别增长30.5%、20.1%、17.8%。利润方面，8月份公布的1月份—7月份全国规上工业企业利润同比增长3.6%，较前值提升0.1个百分点。

    五是服务业持续恢复，现代服务业领域发展快于平均水平，反映了我国的经济结构的全面升级。8月份，全国服务业生产指数同比增长4.6%，其中，信息传输、软件和信息技术服务业增长12.1%，租赁和商务服务业增长9.4%，金融业增长5.7%，交通运输、仓储和邮政业增长5.2%，皆快于平均水平。

    A股中长期投资机会正在到来

    当前我国A股市场的估值水平，整体上连续三年从前期高位调整，结构上呈现持续优化改善。黄文涛表示，A股市场的近期变化，既体现了宏观经济的结构变化，也推动着国家产业体系的进一步高质量发展，有理由相信，A股市场的投资价值正在凸显，其中蕴含的中长期投资机会正在到来。

    一是A股市场整体估值水平，已经回撤至近十年低位，也较明显低于全球主要市场水平。目前，我国A股的全市场滚动市盈率是14.8倍，沪深300是10.8倍，皆在近十年的约6%分位，同时，也较明显的低于海外主要市场估值，例如，标普500的27.4倍和富时100的17.2倍。

    二是A股市场的结构优化调整，金融支持高质量发展正在加力，新质生产力等板块的占比上行，估值也高于平均水平。我们的跟踪测算数据显示，沪深300中的新质生产力领域企业，市盈率约为18.5倍，较指数平均的10.8倍约高出72%，企业数量占比已超过三分之一，市值占比已超过26%，皆在逐步提升的升级方向中。

    近三年来，我国A股的工业、电力能源和信息技术板块的流通市值占比，增加了约8.3个百分点，企业数占比，增加了约2.8个百分点，这些都是正在发生的变化。

    下半年我国经济总体平稳、稳中有进

    我国经济在上半年已经完成了5%的进度目标，为全年工作打下了一个较好的基础。展望下半年我国经济的运行前景和宏观政策取向，黄文涛认为，可以概括为，总体平稳、稳中有进、坚定目标、主动应变。

    “在具体政策部署上，我们关注到，在消费、投资、新质生产力、深化改革、扩大开放、保障民生等市场关注的领域，近期都有相应举措。”黄文涛表示，在消费方面，强调要更加有力扩大内需，以提振消费为重点，畅通经济循环，消费品以旧换新等工作正在加速落地。

    投资方面，强调要发挥好政府的扩投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策，扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。在新质生产力方面，强调要因地制宜发展，支持新技术新产品推广应用、迭代升级，深入推进数字化转型。在深化改革方面，加快落实三中全会各项改革措施，强调要不断优化政府与企业常态化沟通交流机制。在扩大开放方面，强调要主动应变扩大高水平对外开放，拓展新的外贸增长点，支持企业开拓多元化市场，更大力度吸引和利用外资。在保障民生方面，强调要做好重点群体稳就业工作，兜牢基层“三保”底线。

（编辑 闫立良）