七位专家建言：新证券法下资本市场改革创新路径探索

    中国民生银行研究院院长黄剑辉：回归金融本质构建21世纪数字化资本市场

    本报见习记者 李正

    “为服务中国实体经济发展，我国需要构建一个21世纪数字化的资本市场，其特点是回归金融本质，即上市企业供给端来源于民企，买股票的是民众，共创共享财富。”4月28日下午，由证券日报社主办的“新证券法背景下的资本市场改革创新线上研讨会”上，中国民生银行研究院院长黄剑辉表示，高质量的资本市场既是现代经济体系的重要组成，也是经济转型升级和动能转换的重要支撑。随着中国经济进入高质量发展新阶段，需要建立更加具有包容性、适应性的多层次资本市场，为企业提供多种融资渠道和多元化融资工具，助力产业结构优化调整和转型升级，支持优质企业做大做强。

    黄剑辉认为，加快我国资本市场改革势在必行也恰逢其时。通过构建一个基于区块链技术的新型数字化市场，不仅可以为加快改革提供动力，还可以有助破解民营企业筹资融资贵、难等问题，满足“一带一路”沿线项目启动所推升的巨大国际化融资需求，为居民财富保值增值提供助力。

    同时，新《证券法》为资本市场深化改革打下了坚实基础、提供了法治保障，数字技术的突破将改变资本市场运行方式，通过区块链、大数据、人工智能等数字技术赋能资本市场已成为大势所趋，证券市场作为证券买卖双方集聚的场所，是平台战略的应用典范，未来可通过独具特色的机制系统，更有效地激励多方群体之间进行互动。

    我国资本市场自成立以来，经历了多个阶段的发展，取得的成果有目共睹，而以新时代发展时期的眼光回顾历史，也可以发现其中隐藏的诸多问题，经过深入研究，黄剑辉指出了其中的几点：第一，资本市场运行机制尚不健全，上市公司质量有待提高。第二，上市公司内部治理尚不完善。第三，中介机构行为有待规范。第四，资本市场需要加强数字化转型，以满足优质中小企业资金需求。

    “为从根本解决上述问题，通过对外国资本市场的比较与研究，我们提出了打造21世纪全球新型数字化资本市场的初步思考与构想。”黄剑辉介绍，在研究过程中注意到，美国的loyal3网络化资本市场，虽然规模较小，但是给出了一个研发我国本土基于区块链等数字化技术，服务民企民众的新版信贷市场及股本交易平台雏形。

    构建平台的大方向是运用区块链等数字化技术及平台战略，对证券交易所进行平台化管理。特点体现为“三高三低”，即高效率、高质量、高收益、低制度成本、低交易成本、低投资风险。

    在市场构建过程中需要注意以下几点：重视数字化机构设置，从交易所层面设立创新委员会，专门负责推进交易所的数字化及金融科技创新。搭建数字化的基础设施，证券交易的基础数据架构将全部采取数字化思维构建。利用大数据高效监测与处理交易信息，利用人工智能自动化识别违法违规操作。探索在证券交易中应用区块链技术，尝试建立基于小范围证券交易的联盟链，并逐步试验推广区块链技术。

    为有效控制风险，建立立体化、多层次的投资者权益保障机制。由交易所指定“独立审查人”替代“保荐人”或“上市推荐人”的作用。由交易所聘请法律与会计师顾问，更好地履行尽责义务。引入银行业风险管控理念，聘请专业的银行业风险审核人员，在审核阶段从银行角度研判上市公司风险情况。建立多重民营企业上市增信机制。股票交易不设立涨跌停限制，但对显著超出股价基本面的异常交易进行限制，对于股价大幅波动的股票可采取临时停牌措施。交易所对投资者进行严格的市场准入审查，对个人投资者设立较高的市场准入门槛。交易所设立专门的投资者保护机构。