券商策略周报：四个理由对市场不悲观 关注进场信号

    主要约束在时间维度

    经历了上周快速调整之后，本周四开始市场将进入春节假期休市阶段。我们认为，目前市场的主要约束在时间维度而非空间维度。

    我们用来刻画A股市场上涨速度的上证综指20天移动平均涨幅已经从两周前的高点位置迅速回落，目前处于2016年初以来的最低点；用来观察全市场个股持续上涨/下跌面的等权重涨跌扩散指数也已经回到过去几次市场调整区间的底部，并未继续下行；目前绝大部分市场和行业指数已经回吐了今年以来的涨幅，上证综指回落至去年6月份位置。考虑到去年以来A股公司盈利水平在经济企稳背景下继续呈增长态势，以及当前市场对经济平稳增长的信心也明显好于去年6月，因此，从空间维度来看，经过之前的大幅震荡，股市资产的吸引力得到了明显提升。

    上周两市日均成交额降至4800亿元附近，仍然没有收缩至我们测算的底部区域，而博弈/存量指标预计小幅回落至0.38左右。用以观察恐慌情绪的VIXFIX指标在市场下跌过程中大幅飙升，尚未出现止升转跌迹象。此外，春节假期本周即将到来，春节休市期间外盘仍将交易，市场或将有规避外围市场风险预期。因此，从时间维度来看，本周或难以成为A股市场进行方向选择的有效时间窗口。

    金融、地产板块近期调整幅度较大，但我们认为，经济企稳、龙头溢价等基本面看好逻辑并未被破坏，后市将重新迎来买入机会。此外，周期板块的支撑因素仍在，推荐目前性价比较高的交通运输板块。