盛松成：保持人民币汇率稳定与推进我国资本项目开放并不矛盾

    本报记者 张志伟

    近日，“2019世界并购大会”在上海举行。中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在会上发言。他表示，保持人民币汇率基本稳定与稳步推进我国资本项目开放并不矛盾，从长期看是一致的。

    盛松成在发言中称，保持汇率基本稳定符合我国的现实需要。保持人民币汇率基本稳定是我国的一贯方针，相信人民币未来也不会大幅贬值。主要有三方面的原因，首先，企业往往是希望和欢迎汇率基本稳定的，因为这样可以避免汇率波动的干扰。其次，我国短期外债几乎全部集中于私人部门。2019年6月末，我国短期外债11643亿美元，其中，广义政府和中央银行短期外债仅356亿美元。而近年来我国房企境外发债规模也较大，尤其是美元债券。截至2019年8月底，内资房地产企业外债余额折合1658亿美元，较2018年底增长29%。当然，从发展趋势看，我国外债结构在不断优化，中长期外债的占比上升，从对外资产和负债匹配看，外债和对外资产的增长是协调有序的。再者，通过贬值促进出口的做法往往是得不偿失的，虽然短期内有可能获得价格优势，但不利于企业提高产品质量、提升核心竞争力。

    货币政策和汇率制度应从本国实际出发。盛松成进一步强调指出，有的学者主张人民币汇率要向尽可能浮动的方向发展，从而促进国际收支平衡、保持货币政策独立性。这一主张是建立在“不可能三角”理论的基础上的。我们不能囿于这一理论，因为它的假设不适合我国这样的大型经济体，并且结论过于绝对。根据IMF年报数据，在2008年全球金融危机后的十年中，采用有管理浮动汇率制度国家数量占比明显上升。2018年，有53.2%的经济体采用的是有管理浮动汇率制度，这一比例较2008年上升了5.3个百分点；采取浮动汇率制度的国家占34.4%，较2008年下降5.5个百分点。这说明完全的浮动汇率制度未必是最好的汇率制度。而随着中美经贸磋商取得实质性进展，保持人民币汇率基本稳定符合中美双方的利益。

    “保持人民币汇率基本稳定与稳步推进我国资本项目开放并不矛盾，从长期看是一致的，且稳定的汇率预期有利于减少投机因素的干扰。”盛松成在发言中称，我国可能迎来稳步推进资本项目开放的一个时间窗口。目前我国汇率形成机制改革、利率市场化改革积极推进，人民币国际化成效显著。我国保持正常的货币政策，利率维持在合理水平，与全球主要经济体实行低利率、货币政策持续宽松形成鲜明对比，资金未必会像人们担心的那样大量流出我国，统计数据表明今年投资我国的资金大幅增加。事实上，我国一直在积极吸引资金流入，而对放宽资金流出则相对审慎。这一方针总体是正确的。不过从长远来看，过于严控资本流出可能不利于吸引未来资本流入，资本项目需要双向开放。

    保持汇率基本稳定与资本项目稳步开放需要正确的政策配套。盛松成强调指出，资本项目逐步开放需要多项政策配合。一是坚持稳健的货币政策，不搞大水漫灌。这使得我国利率维持在合理水平，有利于跨境资金稳定，缓减人民币汇率压力。二是协调推进利率、汇率改革和资本项目开放。“我在2012年发表文章《协调推进利率、汇率改革和资本账户开放》，提出了‘协调推进理论’，资本项目开放和汇率市场化改革应该协调推进。更广义地说，应该是利率、汇率改革和资本项目开放的协调推进。”盛松成称。

（编辑 白宝玉）