适度加大A股融资融券力度

    ■安宁

    水活方能鱼丰。一个活跃的资本市场，必须依托在生产、流通、投资等环节都比较活跃的经济。

    近日，中共中央政治局会议提出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”，短短14个字不仅明确了下一阶段资本市场的工作重点，也对整体经济健康发展提出了殷切希望。

    笔者认为，提高资本市场活跃度，可以从完善制度规则、创新金融工具等角度入手，其中，适度加大融资融券力度，对于提升市场的价值发现功能、推动增量资金入场有重要作用。具体可从两方面着手：

    一方面，进一步扩大融资融券标的股票范围，增强市场流动性，提升交易活跃度。

    从历次融资融券标的股票扩容的结果看，都带来增量资金入场，对提高相关股票的流动性和定价效率、提高市场活跃度有积极作用。

    截至目前，A股融资融券标的股票范围已扩容七次。上交所已将主板融资融券标的股票数量扩大到1000只，深交所将注册制股票以外的标的股票数量扩大到1200只。随着股票数量的扩容，新纳入股票的成交率、换手率、活跃性均将有所提高，进而带动整个市场活跃度的提升。

    另一方面，可以考虑下调转融资费率，通过降低融资成本和交易成本，增强融资融券交易的意愿。

    转融资费率的下调，将降低券商的融资成本，有利于引导更多资金入市。同时，费率下调也会传导至投资者的融资费率，从而降低有融资需求的投资者的交易成本。交易成本的下降有利于提升投资者融资的积极性，刺激市场交投活跃度，盘活市场流行性，提振市场投资信心。

    此前，为维护资本市场平稳健康发展，中国证券金融股份有限公司已多次下调转融资费率。从历次下调后的市场表现来看，每次调整后市场反应都比较积极，也促进了更多合规资金参与市场投资。

    从短期来看，加大融资融券力度确实可以提高资金的使用效率，为投资者带来了更多的投资机会，为市场带来更多的流动性，吸引更多投资者参与，进而提升市场交易的活跃度。

    从长期来看，适度加大融资融券的力度，还需要持续提升上市公司质量，科学合理地评估上市公司质量以及充分的信息披露，是融资融券的微观基础。融资融券不仅强化了市场的价值投资理念，提升上市公司的治理水平，同时，不断提高的上市公司质量也是融资融券规模不断扩大的重要保障。

    当然，对于融资融券，也要充分认识其存在的风险，只有在合理的监管和有效的风险管理下，适当加大融资融券力度，才能真正发挥“以资本活跃之水，滋养实体经济之鱼”的作用。