提高A股交易活跃度正当其时

    赵子强

    日前中共中央政治局会议指出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”。证监会主席易会满近日在题为《坚定信心稳中求进奋力推进中国特色现代资本市场建设》的工作报告中明确表示，“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。

    提高A股交易活跃度是活跃资本市场的重要组成部分，在A股市场人气再次激发的当下，有条件先行一步，为进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能，提供有益的探索经验。

    笔者认为，提高A股交易活跃度，目前至少有如下有利条件：

    一是市场参与者结构持续优化。机构投资者能够提供稳定的资金来源和价值发现功能，有利于提高市场交易活跃度。因此，积极培育和引导机构投资者入市，增加其在A股市场的比重和影响力，是包括监管机构在内的各方努力的方向。

    近段时间以来，推进机构投资者入市速度进一步加快：6月9日，《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》公开征求意见，进一步培育资本市场买方中介队伍，改善投资者服务和回报。7月8日，证监会制定了公募基金行业费率改革工作方案，指导公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革。此外，为壮大专业机构投资力量，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重。

    二是科技创新型企业不断上市，A股市场投资标的进一步丰富，带动了A股市场活跃度改善。东方财富Choice数据显示，截至7月30日，A股市场今年以来IPO企业数量达210家，其中，在科技创新型市场或板块上市如北交所（48家）、科创板（51家）、创业板（73家）等总计172家，占比超八成。科技创新型企业往往具有较高估值，能够吸引大量的资金和投资者关注。科技创新型企业不断上市，提高了A股市场的交易量和换手率，增加市场的流动性和活力。

    三是完善市场制度机制的探索和讨论持续展开。证监会7月28日发布通知，宣布启动对《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定（征求意见稿）》公开征求意见。值得关注的是，征求意见稿调降券商准入门槛，其中净资本门槛从100亿元直接降至50亿元。事实上，除了准入门槛外，A股市场还可以探索优化涨跌停板、限售股解禁、退市、T+1交易等制度或机制，进一步提升交易活跃度，市场各方对此也有充分的建议和讨论。

    涨跌停板制度方面，有市场人士建议适当扩大主板的涨跌停板空间，提高市场的定价效率；限售股解禁制度方面，有市场人士建议平衡上市公司股东和投资者的利益，优化解禁相关制度，减少对市场的一次性冲击；退市制度方面，有市场人士建议进一步加快淘汰“僵尸”企业和壳公司，提高市场的资源配置效率；交易制度方面，有市场人士建议优化现有的T+1交易制度等。这些讨论和建议未必全部合理，但为完善A股市场制度机制、提升A股活跃度提供了相对充分且有针对性的素材库。

    交易活跃的资本市场，是中国特色现代资本市场的重要特征之一，提高A股交易活跃度正当其时。