年末银行同业存单发行量价齐升 预计短期内同业存单利率“易上难下”

    本报记者 余俊毅

    同业存单是商业银行补充负债的重要工具，近两个月以来，银行对发行同业存单的热情高涨，其发行规模和利率都出现了上行趋势。

    《证券日报》记者根据Wind数据梳理发现，截至12月26日，11月以来，同业存单的发行数量超过3800只，发行规模已经超过3万亿元。其中，11月份的同业存单发行数量为2039只，发行规模达到1.53万亿元。截至12月26日，12月以来，同业存单发行数量超过1700只，发行规模为1.47万亿元，延续了发行热度。从发行主体来看，城商行、股份行是同业存单的发行主力军。从期限结构上来看，期限为1年和6个月的同业存单发行量较大。

    对于同业存单发行规模持续升高的原因，上海财经大学中国经济思想发展研究院研究员岳翔宇对《证券日报》记者分析表示，11月存单发行规模大，主要是因为本身到期规模大，银行需要借新还旧到期续作。11月到期存单2.14万亿元，明显高于10月到期规模（1.56万亿元），因此发行存单量也从10月的1.21万亿元抬升至11月的1.5万亿元以上。12月的存单到期偿还量大约为1.52万亿元，因此发行量预计将有所回落，或在1.69万亿元左右。再加上11月以来的理财赎回潮已经基本告一段落，需求端对于存单发行的承接压力可能会有所缓解。

    除了发行规模有所提高之外，11月以来，同业存单的发行利率整体也保持呈现上升趋势。根据Wind数据显示，11月份同业存单平均发行利率为2.27%，而此前同业存单的平均发行利率连续三个月低于2%。12月份以来，同业存单的平均发行利率为2.56%，较11月份再次上涨。

    对于近期同业存单利率快速回升的原因，中信证券首席经济学家明明告诉《证券日报》记者，在当前资金面较为宽松的背景下，本轮存单利率的快速上行，主要是缘于需求端带来的压力。一方面，11月以来债市面临较大的调整，在理财产品集中赎回的影响下，流动性相对较好的同业存单面临较大的抛售压力，考虑到同业存单的持有者结构中广义基金超过50%，因此即便理财赎回后负债端资金回流至银行，但是银行的资产端在业绩考核和监管压力下依然无法完全承接被抛售的同业存单；另一方面，跨年时点资金价格升高，对于非银机构而言，负债成本与同业存单倒挂使得其配置存单的意愿降低。除了需求端这一主要原因外，临近年末，银行在考核压力下补充负债端资金的需求也会更大。

    对于后续同业存单的利率走势，申万宏源的研报指出，从中期来看，明年资金收紧是同业存单的不可避免的利空之一，简单参照2020年下半年的资金和同业存单情况，预计2023年1年期AAA同业存单利率预计上行至3%-3.5%区间。

    明明认为，临近跨年时点，银行融出意愿降低，叠加双节临近而现金需求回升，年底资金面波动收紧的可能性仍存，预计短期内同业存单利率“易上难下”。但是考虑到央行已经通过各类操作平抑市场波动，银行负债管理也需要考虑同业存单成本升高的影响，因此存单利率缺乏持续上行基础，MLF利率依然是同业存单的“定价锚”。在赎回潮告一段落以及跨年时点结束后，市场或许会迎来阶段性交易机会。

（编辑 乔川川）