重塑新格局，助力“双循环”——中国资本市场30周年证券业论坛圆满收官

    本报记者 李文 周尚伃

    12月16日，由《证券日报》社主办的“重塑新格局，助力‘双循环’——中国资本市场30周年证券业论坛”在京召开。

    此次论坛以“云论坛”形式进行，证券日报社社长陈剑夫发表致辞，民生证券党委书记、董事长冯鹤年，中国证监会北京证监局原副局长、巡视员、北京证券业协会原理事长姚万义，广发证券全球首席经济学家兼广发控股（香港）总经理沈明高，香港证监会原中国事务顾问、现任全球化智库副主任高志凯，第一创业证券总裁王芳等五位嘉宾发表主题演讲。

    东方证券财富研究中心、博士后工作站执行主管，宏观研究员陈达飞，中信建投证券非银金融分析师庄严以及高志凯参与以“把握新机遇重塑新格局”为主题的圆桌对话。

    新浪财经、同花顺、网易新闻财经、Wind等多家媒体对此次论坛进行全程直播。

    证券日报社社长陈剑夫在致辞中表示，“证券公司是资本市场的重要参与主体、是资本市场的‘看门人’、也是社会责任践行者。30年来，证券公司勇担使命，砥砺前行，在助力实体经济发展，提升社会直接融资比重、优化社会融资结构等方面作出突出贡献。证券业而立之年再出发，机遇与挑战并存。目前，打造我国航母级券商已时机成熟，这既是时代的呼唤，也是参与国际投行竞争的需要。但是，航母级券商的诞生非一蹴而就，也并非只有兼并重组一条路可走，练好内功，要做好机制、专业、科技、人才等等方面的充分准备，仍是锻造竞争力的必由之路。中小券商同样有广阔生存空间，在细分市场的差异化竞争方面，依旧大有可为。”

    五位重磅嘉宾

    为证券业发展建言献策

    在本次论坛主题演讲环节，民生证券董事长冯鹤年从三个方面来回顾了证券行业30年来的发展历程与成就，首先是行业规模得到大幅增长；其次，从简单粗放到合规经营，行业生态得到大幅改善。第三是从封闭到开放，行业竞争力得到大幅提升。对于如何构建行业发展新格局，冯鹤年提出具体三项建议、措施。一是，对标国际先进，加快构建发展新格局。二是，加强业务协同，实现全业务链协同发展。三是，注重行业文化建设，坚持合规经营。

    中国证监会北京证监局原副局长、巡视员，北京证券业协会原理事长姚万义表示：“资本市场30年发展中有两个关键节点值得关注，一是打开资本市场开启之路的核准制；二是上交所设立科创板并实施注册制后，资本市场助推科技发展、科技强国发挥重要的支撑与推动作用。”

    同时，姚万义将我国资本市场建设的起步称为“1.0版”，即核准制加“三性”，实验性、渐进性、针对性。将以注册制为代表的深化资本市场的改革，称为中国资本市场改革的“2.0版”。在推进注册制改革当中，要遵循“三化”，即市场化、法制化、国际化。

    广发证券全球首席经济学家兼广发控股（香港）总经理沈明高博士指出，证券业是我国资本市场的一个核心支持部门，过去三十年中，与我国资本市场一起实现了跨越式成长。我国证券业在发展的过程中，进行了三项开创性的工作。第一，推动非标资产标准化。证券业进行的第二个开创性的工作就是为风险定价。第三项工作是，创设和提供金融产品和投融资工具。

    全球化智库副主任、香港证监会原中国事务顾问高志凯称，我们中国有30年为一代的说法，我们即将开启我国资本市场的第二代的新进程，也就是始自2021年至2050年的新进程。中国资本市场即将进入第二个30年，有几大趋势值得注意，一是在百年不遇之大变局中，我们中国必须站稳脚跟，发挥我们的智慧、勇气和远见；二是中国经济规模已经稳居世界第二，中国经济规模跃居世界第一指‘年’可待；三是人民币进一步国际化和数字人民币大步迈进市场，数字经济将席卷全球。

    第一创业证券总裁王芳指出，审时度势、变中求进，方能适变行远，“资本市场改革的春天已然来到，打造‘规范、透明、开放、有活力、有韧性’的资本市场既是历史赋予的重任与机遇，也是践行双循环、服务实体经济的重要途径。坚定资本市场改革的信心与决心，发挥好证券公司作为资本市场核心中介的作用，不忘初心，是我们应坚守的信念。”

    三位行业大咖“围炉畅谈”

    证券业而立之年再出发

    在以“把握新机遇重塑新格局”为主题的圆桌对话环节，东方证券财富研究中心、博士后工作站执行主管，宏观研究员陈达飞；中信建投证券非银金融分析师庄严以及高志凯围绕注册制改革、券商财富管理转型、打造航母级券商、证券业未来发展趋势等行业焦点话题展开对话探讨。

    注册制对券商的执业专业度提出了更高的要求，券商的运营模式也会发生大的调整，如何应对注册制带来的机遇和挑战是全行业关注的话题。

    庄严认为：“对于券商而言，过去投行业务更像是在‘狩猎’，在新的注册制模式下，券商需要更早、更及时的发现市场中有潜力的企业，然后进行保荐，因此券商应该在产业链中继续往前延伸。也就是说，当企业还在PE/VC阶段的时候，券商就应该开始入股，然后伴随其成长，直到最后完成IPO的‘临门一脚’。所以，这就相当于是从过去的‘狩猎模式’变成了现在的‘养殖模式’。”

    陈达飞表示，注册制带来了一个很大的变化，就是大大缩短了企业上市审核周期，这对很多新经济企业至关重要。而中国的证券业，被比喻为资本市场的“看门人”。证券公司或者是投行部门在注册制下，应该更主动、尽责地扮演好“看门人”的角色。

    “航母级券商”无疑是今年证券行业的关键词之一。纵然经历30年的高速发展，我国资本市场已经成为全球第二大资本市场，却至今没有诞生一家具有全球影响力的航母级券商。

    高志凯感叹道，展望未来，我国证券行业将发生重大的合并重组，真正能够发展成为航母级券商的估计最多只有3家到5家公司，很多证券公司将进行合并、重组，或发展成专业分工愈加细化的金融服务公司，提供各种各样的专业的券商服务、财富管理服务等。

    陈达飞认为：“监管方面要求将国际业务收入占比纳入券商评级当中，这就是从体制方面反推内资券商要走出去，然而走出去，就需要强硬的实力。总体来说，过去是从产业开放，慢慢到现在的资本市场开放，再到资本账户开放，这是一种循环。”

    “同时，还有定价权的争夺，如果在一次投标当中，有华尔街一家券商与九家内资券商，内资券商整个综合实力较弱的情况下，就无法与之抗衡。为此，打造航母级券商，也势必会提升我国在国际资本市场的定价权。”陈达飞补充道。

    庄严则表示，我国打造航母级券商其实有两层含义，一是要做大，二是要做强。通过负债、资产以及监管规则三方面的改进，从证券业长远来说，券商做大成为航母级券商是充满希望的。同时，国外投行在高端财富管理、衍生品交易及做市等方面具备竞争优势。随着国外投行陆续进入中国，这些业务很可能成为他们开疆扩土、对内资券商进行差异化竞争的一个核心利器。而内资券商更多地需要夯实内功，在传统业务上更加专业，在创新业务上的布局更深，从而达到做大和做强的双重目的，打造航母级的券商得以实现。

    把握新机遇

    重塑行业发展新格局

    证券业伴随着中国资本市场在30年间实现了跨越式发展。进入而立之年的中国证券业，迎来了新证券法的实施、注册制改革、金融业对外全面开放等历史性时刻和发展机遇。“十四五”规划建议提出加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。资本市场承载经济双循环核心枢纽功能，也亟须高质量券商支持发展。那么未来证券业会呈现怎样的一个发展趋势，以及面临怎样一个新的竞争环境，也是业内外人士共同关注的话题。

    对于证券业未来的发展趋势，庄严总结为三个关键词，国际化、机构化、科技化。总体来看，在当前对外开放新时局下，证券业已经完成了“引进来”的一部分工作，未来的工作重点要加上“走出去”。随着注册制的推行，整个资本市场股票、债券的供给量实质上是不断地增加的，与之相应的资金端供给量也必须要匹配，这就需要机构投资者资金作为基石来不断地去丰富。

    陈达飞则认为，在大财富管理时代中，未来券商财富管理会继续做大做强；从未来券商佣金的方向看，券商的佣金率会持续下降，未来内资券商佣金的自由化，及佣金占整个券商利润的占比还会持续下降。

    高志凯指出，未来中国证券行业必须为中国经济发展提供匹配的、配套的金融服务。进一步推进中国资本市场的国际化，紧紧抓住数字经济的发展趋势和步伐与时俱进，推出更加专业化的服务，是中国证券行业的首要任务。

（编辑 上官梦露）