手握超70亿元现金 胶原蛋白领域公司巨子生物为何此时冲刺港股上市

    本报记者 许洁 见习记者 张安

    5月5日，巨子生物向港交所递交招股书，高盛和中金公司为其联席保荐人。

    弗若斯特沙利文资料显示，巨子生物是2021年中国零售额第二大的专业皮肤护理产品公司（按零售额计）。自2019年起，巨子生物连续三年均是中国零售额最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司（按零售额计）。

    公司手握现金超70亿元

    并不缺钱为何此时上市？

    招股书显示，巨子生物的产品管线包括85款在研产品，产品涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品，涉及可复美、可丽金等八大主要品牌。按零售额计算，可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。

    财务方面，2019年至2021年，巨子生物营收分别为9.57亿元、11.90亿元和15.52亿元；净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元；毛利率分别为83.3%、84.6%和87.2%。

    值得关注的是，招股书显示，巨子生物的投资方涉及高瓴资本、CPE源峰金溢资本等多家知名投资机构。

    2021年末，曾有消息指出高瓴资本等机构向巨子生物投资6.3亿美元，但公司方面一直未公开宣布。此次招股书披露的信息显示，巨子生物在2021年的融资活动所得现金净额为44.76亿元。

    前后结合来看，此前传出高瓴等机构投资巨子生物的消息并非空穴来风。对此，记者多次联系巨子生物方面求证，但始终无法与公司取得联系。

    招股书数据显示，截至2021年12月31日，巨子生物持有的现金和现金等价物超71亿元。巨子生物一方面拥有超高的毛利率，另一方面又手握大量现金，并不缺少发展资金。在此情况下，巨子生物启动上市的动作不免让外界好奇，公司寻求上市的动机何在？

    对此，IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表示，皮肤护理行业进入门槛较低，只有尽快形成规模和品牌优势才能构筑起护城河，因此在并不缺钱的情况下上市或为了加速发展乃至开展行业并购，同时上市后也有助于企业规范透明地发展。这或是巨子生物谋求上市的目的。

    行业预期高速增长

    多家公司竞相寻求上市

    弗若斯特沙利文的资料显示，中国重组胶原蛋白产品市场规模预计将从2022年的185亿元增长至2027年的1083亿元，复合年增长率达到42.4%。

    市场方面，信达证券研报指出，目前中国天然活性胶原主要厂家为创尔生物、台湾双妹、贝迪生物、长春博泰等，重组人源胶原主要厂家为锦波生物、巨子生物、暨源生物等。

    这一赛道上已有多家公司走到了上市的关口。公开资料显示，胶原蛋白领域公司锦波生物、创尔生物均于近期宣布拟赴北交所上市。

    国金证券指出，目前胶原蛋白市场格局较为分散，行业集中度较低。未来有望通过技术突破，营销升级等提高市场份额。

    招股书显示，巨子生物的产品已经销售和经销至中国1000多家公立医院、约1700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。在大众消费市场，巨子生物的直销方式包括通过多家电商平台和社交媒体平台上的DTC店铺进行销售。

    2021年双十一期间，公司旗下主力化妆品品牌可复美在双十一当日零点，仅用13分钟累计成交额便突破了一亿元，位列天猫阿里健康类目敷料品牌TOP1。

    对于未来发展，巨子生物在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于研发投资、扩展与产品组合和生物活性成分有关的生产能力、增强全渠道销售和经销网络、提高运营和信息系统以及用作营运资金和一般公司用途。

（编辑 何帆 乔川川）