投资之“锚” 岂能随意设置 基金业绩比较基准亟待优化

    2月以来，多只基金变更业绩比较基准，使得基金风格特征和投资目标更匹配。记者梳理发现，依旧有一些基金在业绩比较基准的设定上较为随意，明面上对标沪深300、中证800等主流宽基指数，实则押注其他行业主题。

    业内人士认为，对于基金经理而言，业绩比较基准可谓投资之“锚”，须设置得更为合理，避免风格漂移；对于基民而言，业绩比较基准是公开披露信息中非常重要的内容之一，也是选择基金时重要的参考指标，基金公司要审慎对待。

    多只基金变更业绩比较基准

    2月17日，汇添富基金连发多则公告，宣布变更旗下基金业绩比较基准并修改基金合同，包括汇添富稳健欣享一年持有期混合、汇添富双盈回报一年持有期债券、汇添富熙和精选混合、汇添富添福吉祥混合等4只基金。

    类似的还有，诺安稳固收益一年定期开放债券、上投摩根尚睿混合（FOF）、交银施罗德智选星光混合（FOF-LOF）等多只基金2月以来变更了业绩比较基准，同时对基金合同进行了修订。

    为了提高业绩比较基准和基金风险收益特征的匹配度是上述基金变更业绩基准的主要原因。交银施罗德基金表示，交银施罗德智选星光混合（FOF-LOF）将业绩比较基准中的沪深300指数变更为中证偏股型基金指数，交银施罗德基金旗下的投顾策略也将其中权益投资部分的业绩比较基准改为中证偏股型基金指数。

    “从行业和风格分布来看，相较于沪深300指数而言，偏股型基金指数更能反映权益类基金整体的持仓情况，适合作为基金权益类资产投资的业绩比较基准。”交银施罗德基金这样表示。

    格上财富金樟投资研究员王祎认为，随着指数不断丰富、产品风格逐渐稳定，更改业绩比较基准有利于更好地刻画基金产品特征。在更为合适的基准下，基金相比业绩基准的超额收益、相比基准的回撤数据更具有参考意义。

    “挂羊头卖狗肉”问题依然存在

    虽然一些基金陆续重新调整了业绩比较基准，根据匹配度进行了优化，但依旧有多只基金漠视业绩比较基准，甚至大幅跑输业绩基准也无动于衷。

    以诺安成长混合为例，该基金业绩比较基准为“中证800指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%”，但从其持仓来看，该基金俨然是一只半导体行业主题基金。截至去年四季度末，该基金前十大重仓股几乎是清一色的半导体板块个股。

    从基金业绩来看，诺安成长混合2022年四季报显示，过去一年基金净值增长率为-40.04%，基金业绩比较基准收益率为-14.26%。在沪上一位基金研究员看来，该基金大幅跑输业绩比较基准，主要因为基金投资风格与基金业绩比较基准不匹配。

    近年来，基金业绩比较基准设置中存在多种问题，逐步引起了市场关注。天风证券的一份研报指出，问题包括部分基准指数名称不规范、表述不明确；部分基金指数的数据可获取性不强；部分基金类型与基准不匹配；部分基金倾向于选取易于战胜的基准等。

    “以混合型基金为例，大部分基金业绩比较基准由股票市场指数、债券市场指数收益共同构成。一方面，基准的各类指数的比例和基金具体投向各市场的权重不一致，会导致基金业绩与基准产生较大差距。例如基准是股票指数和债券指数各50%，但实际投向股票市场20%、债券市场80%，那么基金业绩和基准的差距就会比较大。另一方面，如果基金的持仓集中度非常高，也会较大幅度偏离基准。”王祎说。

    基煜基金认为，当基金业绩与比较基准差距较大时，一方面需要基金管理人加强与投资者的交流，明晰产品风险收益特征与投资方法，必要时修改业绩比较基准；另一方面，建议投资者进一步研究，判断产品业绩不佳的具体原因，思考是否要在投资上作出相应调整。

    优化比较基准避免风格漂移

    从海外资管机构的发展来看，业绩比较基准是基金合同中极为重要的条款，也是基金经理业绩考核的重要指标。

    国内监管层也越来越重视这一问题。2019年证监会下发《关于进一步优化业绩比较基准监管的通知》，要求机构在产品设计中审慎确定业绩比较基准，并对业绩比较基准的选择原因及其合理性做详细论述。

    “基金只有明确了业绩比较基准，才能有针对性地进行投资布局。”在沪上一位基金研究员看来，基金的业绩比较基准是公开披露信息中非常重要的内容之一，既是基金投资之“锚”，也是投资者选择基金的重要指标，因此，基金公司应当审慎对待业绩比较基准，将其设置得更为合理。

    “在一个成熟的投资管理模式下，基金经理偏离业绩基准的行为应当在某种程度上受到控制，而不能随心所欲、信马由缰地作出投资决策。”易方达基金基金经理李一硕说。

    中欧基金董事长窦玉明建议，各家基金公司需要确定基金产品风格，对公司的风控部门、业绩评价、基金经理等在风格上有更明确的约定和限制，遵循清晰的业绩基准，同时强调投资纪律，并通过考核监督，确保投资风格稳定不漂移。