基本面回升向好势头持续巩固 A股市场筑底反弹条件逐渐具备

    本报记者 任世碧

    9月22日，A股三大股指全天震荡走高，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为1.55%、1.97%、2.32%。

    面对即将到来的四季度行情，机构普遍认为，一系列活跃资本市场的政策落地和市场估值优势为A股提供了支撑，我国经济持续向好回升的趋势为市场中长期向上创造了条件。随着利好A股的因素逐渐增多，投资者信心恢复，四季度A股市场触底反弹成为机构共识。在配置层面，机构共同看好的方向集中在金融、科技、消费等领域。

    基本面回升向好势头

    持续巩固

    在A股市场持续震荡的同时，一系列宏观、行业层面的“稳增长”政策持续加码，近日披露的8月份经济数据也出现边际改善。基本面回升向好势头持续巩固。

    近日，国家统计局发布数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速比7月份加快0.8个百分点。同时，市场需求逐步改善，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）中，新订单指数升至50.2%，为4月份以来首次升至景气区间。8月份，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）降幅进一步收窄，也有利于企业效益改善。

    国家发展改革委副主任丛亮表示，8月份以来，面对世界经济复苏动力不足、国内周期性结构性矛盾交织叠加等困难挑战，有关方面延续优化一批阶段性政策、研究出台一批针对性强的新举措、积极谋划一批储备政策，系统打出一套政策“组合拳”，持续巩固我国经济回升向好势头。

    对此，接受《证券日报》记者采访的川财证券首席经济学家陈雳表示，稳增长组合拳加速落地，带动整个经济恢复性发展。从8月份相关数据的情况看，整个工业生产的增速明显加快，尤其是装备制造业、高技术制造业的增速更为突出。在市场层面，制造业PMI和生产经营活动预期指数，都表明经济呈现较明显的回稳态势。市场筑底反弹的条件也在逐渐形成。

    长城证券研报认为，新一轮政策周期已开启，市场经过一段底部区间后，中枢有望逐渐上修：房地产领域，“认房不用认贷”、调降首套房存量贷款利率出台，地产政策逐步松绑；资金面看，消费信心有望逐渐修复，内需扩张也将提振货币政策效能；情绪面上，政策引导长期资金入场，增量资金有望入市、打破存量博弈状态；产业政策方面，多行业出台相关产业政策，将与资本市场相关政策形成有效共振。

    华安证券研报认为，四季度经济增长环比动能预计会恢复至相当于2019年的水平，且不会再出现诸如二季度的快速探底。

    “近期证监会出台了一系列稳定股市的改革措施，将印花税减半征收，一年降低千亿元的交易成本，通过规范大股东的减持、规范再融资行为和优化IPO（首次公开募股）提振了市场信心。而近期又出台了关于鼓励上市公司现金分红回馈投资者的举措，这一系列举措对于打造一个健康的股市生态是有利的。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者说。

    A股触底反弹

    成为机构共识

    在即将到来的四季度，A股市场将如何运行呢？日前，陆续有部分券商发布了2023年四季度A股策略展望，四季度A股触底反弹成为机构共识。

    中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，支撑四季度A股触底反弹的主要因素来自三方面：首先，当前经济基本面回升向好的趋势较为明朗，8月份制造业投资等多项经济数据较7月份出现明显改善；其次，7月份以来，降息降准、放松房地产市场限制、活跃资本市场等积极政策频出，A股的市场底可能不会太远。第三，当前A股估值已经具备较强的吸引力，沪深300指数估值已低于去年4月份至5月份的低点水平，A股估值处于低位。在市场底部区域，投资者已经开始积极配置，两融余额占流通市值的比例自8月份以来持续上行。随着投资者对A股的性价比逐步形成一致认可，四季度A股有望迎来反弹。

    陈雳认为，从历史角度看，A股四季度整体表现往往优于三季度，究其原因：“金九银十”的消费旺季，会对经济构成短期拉动；此外，四季度存在政策发力预期；而叠加当前A股整体估值处于低位，四季度A股有望震荡走强。

    “在多重利好的支撑下，四季度A股有望筑底反弹。”华金证券首席策略分析师邓利军告诉记者，地产销售增速可能企稳回升，消费也将持续改善且在年底有望回升，四季度出口仍具韧性；此外，从流动性看，四季度股市资金流入有望改善。

    “四季度A股有望企稳上行。”中航证券首席经济学家董忠云表示，但这也需要政策进一步引导改善市场预期；需要上市公司盈利改善进一步验证经济企稳。

    金融、科技、消费领域

    备受关注

    如何把握四季度的投资机会？多家机构表示，随着经济的复苏以及政策面的支持，金融、科技、消费等领域存在较大投资机会。

    陈雳认为，从历史数据看，四季度银行板块往往容易出现超额收益，同时，地产对银行体系的风险传递已逐步可控，建议关注业绩稳定增长的银行业龙头。

    对于科技领域，陈雳表示，看好与人工智能相关的科技领域，发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，如何实现数字技术为产业赋能是当前经济工作的重点，行业具备较大的发展空间。而当前半导体周期已经出现拐点，行业有望逐步回暖。

    国海证券的研报认为，四季度经济预期的修复是大势和风格判断的关键，风格有望偏大盘，消费占优的概率最高。

    明明建议关注有望受益于政策催化、市场情绪回暖和基本面拐点确立的板块：首先，受益于城中村改造的物业管理、家居、消费建材；其次，受益于化债推动的银行和保险；其三，受益于政策的半导体、AI（人工智能）、信创；最后，困境反转方向关注新能源汽车和汽车零部件。

    长城证券的研报提出了四条布局思路：一是政策落地方向，包括券商板块和房地产板块；二是“高景气+高弹性”方向，建议关注TMT（科技、媒体和通信英文单词的缩写Technology，Media，Telecom）板块的高弹性、需求复苏、以及长期景气逻辑，包括信创、消费电子、半导体、算力等；三是消费温和复苏，关注白酒、啤酒、低温奶、零食量贩等；四是红利板块。

    对于四季度值得配置的具体品种，华安证券研报认为，金融风格板块均可关注，包括保险、银行、券商等；消费领域建议重点关注业绩稳定、行情超跌的食品饮料，地产政策促进下二手房交易活跃、新房竣工增加、出口改善下需求渐强的家电家居，以及估值安全垫较厚且政策预期明朗的医药生物。