采掘业相关期货指数坐“过山车” 行业个股是否“牛歇脚”？

    本报记者 赵子强 张颖 吴珊 见习记者 任世碧 楚丽君

    煤炭与石油等采掘行业相关的期货品种经过大涨后进入回落阶段，A股市场中的相关板块也出现震荡调整。在政策面趋紧的背景下，采掘行业是否已进入投资高风险区域？其投资逻辑能否支持股价重回稳定？

    《证券日报》研究部从期货品种走势、市场资金动向及机构分析等方面，为读者详细解读采掘行业及相关上市公司的价值与潜力。

    大宗商品涨价动力弱化

    黑色系期货合约近期突然出现集体回调，是周期股见顶了吗？钢铁股是否被抛弃？投资价值在哪？《证券日报》研究部通过数据分析、机构解读等对周期品中的钢铁行业投资机会进行深入探讨，以供投资者参考。

    进入二季度，大宗商品期货品种轮番上涨，与采掘行业相关的煤炭类与原油类期货品种均出现大幅上涨，一度创出近期新高，部分期指甚至创出历史新高。不过，在管理层对大宗商品价格上涨高度关注并最新定调后，近期火热的大宗商品市场出现明显降温，狂飙的黑色系开启全线下跌的走势。

    《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，5月13日以来，采掘（煤炭石油）相关的商品期货指数累计跌幅均超5%，分别为：动力煤指数（-24.45%）、焦煤指数（-19.44%）、焦炭指数（-17.24%）、国内原油指数（-6.01%）、布轮特原油指数（-5.58%）。

    5月19日召开的国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。与此同时，国家发改委、央行、国家统计局、中国钢铁工业协会密集发声或出手为大宗商品市场降温。

    面对近期采掘业相关商品期货的回调行情，接受《证券日报》记者采访的私募排排网基金经理胡泊表示：“采掘行业中的煤炭和石油板块应该区别对待，内需基本见顶是较为确定的事实，但是外需仍然维持增长的态势，尤其是美元货币流动性充沛的情况下，大宗商品难言见顶。因此，国内定价权比较明显的焦煤、焦炭可能在经过回调后，仍有一定下行的压力。而原油的海外定价权更高，可能更容易走出震荡上行的态势。”

    “近日，监管层集体出手降温，对大宗商品价格形成强大的抑制作用，国内大宗商品价格短期出现回调整理，但长期价格还是会由市场决定。”道智投资执行董事康道志对《证券日报》记者表示：“从技术上看，动力煤和原油期货短期深幅回调，尤其是动力煤已跌穿40日均线，短期超卖，动力煤价格存在修复需求。但是近一年的翻倍上涨行情造成动力煤价格处于高位，很难再持续上涨，未来大概率会以时间换空间。布伦特原油指数近期已临近70美元的压力位，国际经济形势对其价格影响巨大，尤其是近期美国货币政策紧缩预期的不确定性，造成原油期货短期价格易跌难涨。”

    分析人士普遍表示，二季度以来，采掘业相关大宗商品出现大涨行情，主要原因有三：一是经济复苏带动基本面回暖；二是碳中和加剧供需缺口；三是金融因素催化大宗商品行情。

    尽管近期采掘业相关商品期货指数出现回调整理，但二季度以来部分相关商品期货指数仍实现上涨，期间累计涨幅分别为焦炭指数（3.83%）、焦煤指数（2.53%）、布轮特原油指数（2.19%）、国内原油指数（0.13%）。另外，在此期间动力煤指数累计下跌2.33%。

    以上涨幅是近7个交易日回落后的结果，如果截至5月12日，上述相关商品期货指数期间累计涨幅均超6%，其中，动力煤指数累计涨幅达29.29%。其实，上述相关商品期货指数的上涨已持续了较长时间，以动力煤指数为例，自去年4月中旬低点启动上涨，至今年5月12日涨幅达96.71%，尤其是进入今年二季度，涨速明显提升。

    不过，统计发现，煤炭和石油等相关商品期货指数近两周走势较弱。当下时点的大跌是见顶信号还是短期回调？

    东吴证券首席经济学家任泽平近日表示，由于供需缺口，美元流动性泛滥，全球大宗商品的超级通胀短期上难以解决，预计大宗商品的价格还可能在高位运行一段时间。但是需求不足难以支撑如此高的价格。

    银河证券表示，短期大宗商品涨价动力弱化，相关市场可能延续震荡态势。但从供需角度看，目前资源品供给整体压力较低，下游产品需求或持续增长，供需错配下，大宗商品仍有涨价动力。

    中信证券则认为，商品价格上涨趋缓，国内通胀预期阶段性回落，货币收紧预期缓解，增量资金逐步入场，存量资金调仓导致行情扩散，A股市场周期逻辑阶段性淡化，成长板块有望迎来一轮月度级别得估值修复行情。