满产满销、产销两旺、量价齐升 新能源汽车产业链三大高频词凸显景气度

    今年上半年，新能源汽车产业链成为A股市场最为炙手可热的板块。快速增长的营收和利润进一步证明了资本的眼光独到。

    翻看新能源汽车产业链公司的半年报，“满产满销”“产销两旺”“量价齐升”等词语频频出现，展现了经营的高景气度。据锂电池板块统计，79只成分股今年上半年实现总营收4638.38亿元，同比增长超过50%；实现净利润417.21亿元，同比增长156.7%。

    终端：市场渗透加速

    我国新能源汽车实际购买和潜在需求的比率逐步提高，由今年年初的5.4%提高至今年上半年的9.4%，其中6月份超过12%，说明市场新兴动能正在逐步扩大。

    一场“见新识变”的上海车展，仿佛打通了国内新能源汽车产业的“任督二脉”，产销量扶摇直上。新能源汽车指数也从3月底的2436.92点快速攀升到4000点以上。

    据中汽协数据，今年上半年我国新能源汽车产销量均超过100万辆，保有量已占全球新能源汽车总量的一半。其中，6月份新能源汽车产销分别完成24.8万辆和25.6万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，双双创下历史新高；1-6月累计产销量分别为121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍，已与2019年全年持平。基于此，国信证券上调今年国内新能源汽车销量预计至301万辆，同比增长约120%。

    中汽协分析，我国新能源汽车实际购买和潜在需求的比率逐步提高，由今年年初的5.4%提高至今年上半年的9.4%，其中6月份超过12%，说明市场新兴动能正在逐步扩大。此外，经过十几年的发展，我国新能源汽车产业链上下游有效贯通，“三电”（电池、电机、电控）等核心技术基本实现自主可控，产业总体发展水平处于国际前列。

    乘联会数据显示，单一车型销量排行榜上，上汽通用五菱宏光MiniEV以15.79万辆占据榜首，比亚迪“汉”EV和广汽集团旗下的埃安（AionS）分别以3.87万辆和3.23万辆占据第4和第5位。此外，销量超过3万辆的车型还有长城汽车旗下的欧拉黑猫、奇瑞eQ和理想ONE。

    相较传统车企，比亚迪新能源汽车发力尤为突出。

    比亚迪产销快报显示，今年上半年公司累计销售新能源汽车15.46万辆，同比增长154.76%，成为首个进入新能源汽车“百万辆俱乐部”的自主品牌。得益于新能源汽车销量的大幅增长，比亚迪上半年营收达到908.85亿元，同比增长超过50%。比亚迪在半年报中表示，

    公司新能源汽车最新市场占有率超过16%，较年初增长5个百分点，上市仅一年的“汉”车型累计销量约为9万辆。不过，受原材料价格上涨等因素影响，公司毛利率从去年上半年的约18.05%下降至报告期内的11.13%；44.12亿元的研发投入也较去年的32.3亿元增加明显。据半年报，比亚迪上半年实现净利润11.73亿元，同比下滑近三成，但较2019年仍有近一成的增长。

    中游：汹涌扩产备战“TWh时代”

    龙头企业宁德时代的半年报，充分展示了锂电产业的风向。新建产能投产，将拉开动力电池行业在“TWh时代”的新一轮角逐。

    据半年报，宁德时代上半年实现营业收入440.75亿元，同比增长134%；实现净利润44.84亿元，同比增长131.45%。至6月底，宁德时代的动力电池及储能系统产能为65.45GWh，产量为60.34GWh，产能利用率高达92.2%。

    在宁德时代的三大主营业务中，动力电池系统销售仍是主要收入来源，但营收增长幅度却是落后于锂电材料和储能系统。具体来看，动力电池系统上半年收入为304.51亿元，同比增长125.94%，在总收入中占比近七成。但锂电池材料和储能系统增速明显，销售收入分别为49.86亿元和46.93亿元，同比增速达到303.89%和727.36%。

    整体来看，宁德时代上半年毛利率似乎变化不大，微升0.1%至27.26%。但细分来看，三大业务的毛利率分别为23%、21.15%和36.6%，其中动力电池系统毛利率同比下滑了3.5个百分点，较2019年更是下降了5.45个百分点；而储能系统的毛利率则同比上升12%。宁德时代表示，若未来市场竞争加剧或供应链波动等因素使得公司产品售价或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。作为应对措施，公司将加强供应链管理，通过深度的产业链合作降低材料和设备成本。由此不难看出，宁德时代动力电池系统业务正在步入“多增收，少增利”的成熟阶段。

    此外，宁德时代在半年报中披露的在建产能达92.5GWh。据记者了解，去年公司公告投产的部分产能将在今年下半年陆续投产，下游车企面临的“电池荒”将得到缓解。

    新建产能投产，将拉开动力电池行业在“TWh时代”的新一轮角逐。

    据广发证券的研报预测，2025年全球动力电池产能将出现1151GWh的缺口。而截至目前，全球动力电池厂商已公布的总产能规划已超过1700GWh。有业内人士指出，虽然规划产能并不能与实际产能直接等同，但考虑到大众等整车厂商都有动力电池产能的规划，未来两到三年内可能会发生产能过剩的情况。“随着产能的释放，电池荒得到缓解，市场竞争肯定会更激烈。”

    上游：资源为王技术称霸

    随着新能源汽车市场渗透率的提升，中游电池企业等产能利用率高企，上游锂电材料公司迎来“丰收期”。

    主营高镍三元正极材料的容百科技，今年上半年出货量同比增长约135%，营收同比增长192%达到35.92亿元，呈现出“量价齐升”的态势。由此，公司上半年净利润达到3.21亿元，同比增长超过4倍。容百科技在半年报中表示，公司产能利用率大幅提升、规模效应显现，盈利能力改善，净利润及每股收益较上年同期均有大幅增长。

    天赐材料近日披露了三季报预告，预计前三季度盈利14亿元至16亿元，同比增长170.08%至208.66%；预计第三季度净利润6.2亿元至8.2亿元，同比增长198.65%至295.40%。天赐材料称，业绩增长得益于下游需求旺盛，叠加电解液价格屡创新高，同时公司产品原材料自产率提升，毛利率提升。公司半年报显示，今年上半年实现营业收入36.99亿元，同比增长132.27%；归属于上市公司股东的净利润为7.83亿元，同比增长达151.13%。

    天赐材料正在快速推进产能扩充。公司拟斥资不超过55亿元投建和扩产多个项目，涵盖日化基础材料、电解液、六氟磷酸锂、添加剂、废旧电池循环利用等全产业链，上述项目完全达成后，预计将增加公司年营业收入约252亿元，增加年均净利润29.6亿元。

    善于变废为宝的格林美正在从“城市矿山”中攫得“金山”。

    今年上半年，格林美实现营收80亿元，同比增长43.51%；实现净利润5.37亿元，同比增长151.1%。半年报介绍，公司核心产品三元前驱体和四氧化三钴的全年订单火爆，有效推动公司上半年产能大释放，效益大增长。在动力电池回收业务板块，格林美上半年实现营收5473.7万元，同比增长75.9%，其中梯次利用电池包出货量为11606组，同比增长325%，盈利能力不断增长。据披露，格林美循环再生的钴资源超过中国原钴开采量，循环再生的镍资源和钨资源分别占中国原镍和原钨开采量的8%以上和5%以上。