华福证券燕翔：发挥资本市场独特功能 助力新质生产力大有可为

    本报讯 （记者周尚伃）6月19日，2024陆家嘴论坛开幕，中国证监会主席、论坛共同轮值主席吴清作主旨发言，重点谈到了三个方面：一是积极主动拥抱新质生产力发展；二是大力推动上市公司提升投资价值；三是坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。

    “落实做好这三个重点工作意义重大。”华福证券首席经济学家燕翔表示，一方面将切实提升资本市场支持实体经济培育新质生产力的能力，另一方面也对资本市场自身良性健康发展意义重大。资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，用足用好资本市场功能助力新质生产力发展未来将大有可为。

    燕翔认为，资本市场高效市场化的风险定价能力，在培育新质生产力的高质量发展新形势阶段更有用武之地。从资源配置看，资本市场的市场化机制，有利于企业完善公司治理、提高经营效率、推动并购重组，引导资本流向新质生产力发展方向。在信息披露、财务规范、公司管理等方面，上市公司的治理要求要显著高于非上市公司，企业通过资本市场融资上市的过程，本身也是重塑内外部规范修炼内功的过程。

    “资本市场服务实体经济的重要功能，突出反映在其支持科技创新的独特优势。”在燕翔看来，科技创新活动中，企业是最活跃的力量。最新数据显示，2023年我国研究与试验发展（R&D）经费投入达33278亿元，其中企业部门占比超过70%。企业的资金来源主要包括自有资金、股权融资、债权融资，这其中包括股东出资和留存收益在内的企业自有资金规模相对有限，持续的研发投入需要依靠金融体系给予的外部融资。特别是对于初创期科技型企业，金融体系提供的支持尤为重要。

    燕翔分析称，科技企业的特征属性决定了资本市场在科技金融中应当发挥更大作用。科技型企业普遍具有专业性强、抵押物少、成长性和风险性双高的特点，这决定了科技金融非常需要资本市场通过风险定价来完成资源配置。近年来我国资本市场基础性制度改革和建设取得重大成果，构建了包括主板、创业板、科创板、北交所、区域性股权市场在内的多层次资本市场，全面实施了股票发行注册制，资本市场提供科技金融服务能力显著增强。股权融资方面，“专精特新”科技型企业已经逐渐成为A股上市主力军。债券融资方面，科技型企业全生命周期债券融资支持体系正在积极构建，科创票据和科创公司债规模不断攀升。

    2023年召开的中央金融工作会议，将科技金融位列“五篇大文章”之首。此次证监会同时发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条措施》），是落实中央金融工作会议精神和新“国九条”部署的重要具体措施。燕翔表示，《八条措施》紧紧围绕服务高水平科技自立自强和新质生产力发展，通过一揽子政策举措，集中回应解决了市场关注的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题。相关措施落地后，将进一步突出科创板“硬科技”特色，大幅增强资本市场服务科技创新的能力。

    此次吴清的讲话还重点谈论了提高上市公司投资价值、加强投资者保护，这两个事关“资本市场内在稳定性”的重要问题。在燕翔看来，上市公司质量是资本市场投资价值的基石，关系到资本市场的长期健康稳定发展。任何资本市场只有具备一大批高质量的上市公司，才能为投资者带来持续稳定的回报，不断提升市场信心。应当看到，资本市场在服务助力新质生产力的同时，新质生产力的发展也势必将为资本市场带来更多更好的投资机会。

（编辑 张伟）