基金投顾试点三周年头部效应显现 业内对股票投顾试点已有明确预期

    本报记者 昌校宇

    2022年10月24日，证监会启动基金投顾业务试点已满三周年。

    以2019年10月份证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》为标志，基金投顾业务试点正式落地。三年来，基金投顾在发展中前进、在摸索中成长，取得较好示范效应；试点机构扩容至60家，用贴心服务和良好回报回馈广大基金投资者，以合规经营和专业能力助力资本市场高质量发展。

    此外，基于基金投顾业务试点运行稳定，专家认为，股票投顾业务推出只是时间问题。

    试点机构展业数据亮眼

    自2019年10月份启动试点以来，基金投顾业务相关业务指引密集发布，行业监管体系逐渐成型。与此同时，在居民财富管理需求旺盛、人口老龄化趋势加速、产品多元化程度和复杂性不断提升等多重因素下，基金投顾业务迎来发展机遇。

    三年来，基金投顾试点队伍持续扩容、机构类型不断丰富。截至2022年6月底，全市场获批基金投顾牌照的机构共计60家，包括25家基金公司或其子公司、29家证券公司、3家银行及3家独立基金销售机构。

    三年来，基金投顾客户群体愈加壮大、业务规模稳步增长。据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2021年底，参与试点的机构合计服务客户367万户，服务资产980亿元。

    作为首批获得基金投顾业务资质的试点机构（基金公司或其子公司）之一，嘉实财富积极探索拓展投顾服务边界，实现投顾规模与客户数量平稳增长，截至2022年一季度，嘉实财富投顾业务在持客户数增长超50%。

    同为首批试点机构的中欧财富，截至2022年8月底，中欧财富投顾用户留存率超65%，复购率近70%，投顾用户平均持有时长超190天。

    券商也在积极推进基金投顾试点业务开展。截至2022年6月末，已有29家券商获试点资格，约占全市场获牌照机构总量的一半，其中已正式展业的券商达20家。国泰君安证券、华泰证券均为2020年初获得试点资格的首批券商成员。截至2022年9月底，国泰君安基金投顾“君享投100”累计服务规模约40亿元，存续客户约3万人；固收+组合在市场大幅波动环境下，回撤控制较好，盈利客户占比超过九成。截至2022年6月末，华泰证券基金投顾业务授权资产151.36亿元、参与客户数量56.33万户。

    独立基金销售机构是基金投顾业务试点中的一大力量。作为获得试点资格的首批独立基金销售机构，盈米基金截至2022年7月1日的投顾服务资产规模突破300亿元，基金投顾签约客户超50万户；帮你投目前则从全市场超过10000只基金中优选142只不同风格的基金入池，以满足不同目标投资者构建投资组合的需求。

    招商基金研究部首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，从三年试点情况来看，基金投顾如期发挥作用，客户投资行为和投资结果均有不同程度的优化，客户申赎频率较传统业务有所下降，风险波动更加平滑、客户体验更优，基金中长期投资理念被更广泛地接受。

    谈及传统基金投资与基金投顾的区别，李湛认为，传统基金相当于卖方投顾，即基金通过扩大规模赚取申赎与管理费，传统基金在销售上侧重于渠道推广，投资者自行负责基金的选取与买卖时机的选择。而基金投顾业务相当于买方投顾，即为客户提供基金理财规划服务，按照约定的范围协助客户进行投资，按照资产规模、收益情况等收取顾问费用。

    各类机构大展“武艺”

    从竞争格局看，由于基金、券商、银行、独立基金销售机构四大类型试点机构的发展历程、业务构成等各有不同，在基金投顾业务探索中也各具特色。

    在长期的投顾服务过程中，盈米基金发现，投顾能力不是将股票基金的年化回报率从16%提高到18%，而是引导客户投资行为、改善客户盈利体验，从而解决“基金赚钱基民不赚钱”的难题。

    盈米基金相关负责人向《证券日报》记者介绍，投顾业务应该是“三分投七分顾”，盈米基金旗下“且慢”平台用长期的、不同形式、不同特点的投顾服务改变客户基金投资的不理性行为，从而帮助他们获得收益。

    此外，得益于投研优势及风控能力，基金公司或其子公司自展业以来，持续升级优化投资策略和相关服务。

    兴证全球基金电子商务部投顾业务主管黄鼎钧对《证券日报》记者表示，公司自2021年12月末获准展业以来，积极布局推广渠道、创设组合策略、夯实服务陪伴，目前公司投顾服务规模超10亿元，签约客户数超6万。其中，与第三方基金销售机构合作开展的投顾服务运作以来客户留存率约76%，凸显投资者需求与投顾策略匹配的效果。

    为建立信任关系，今年以来，中欧财富进一步拓展投顾深度服务，将投研决策的背后框架、逻辑和方法论通过工具化的形式展现给投资者，利用股债性价比等模型更好地服务客户，为投资者在投资决策上提供帮助。

    与其他类型的机构相比，券商从事基金投顾的优势主要体现在，风险偏好较高的权益类投资客户较为丰富、具备自身的线上线下渠道、产品条线相对完善等。

    中信建投证券投顾相关负责人向《证券日报》记者介绍，中信建投证券于2020年9月份推出基金投顾“蜻蜓管家”服务，通过帮助投资者优选基金、提供合适的策略、全程陪伴式服务，力争将基金的收益更好地转化为投资者账户的收益，充分发挥金融普惠的价值。截至2022年9月份，“蜻蜓管家”签约客户平均使用投资顾问服务的时间超过380天。

    2022年上半年，中金财富升级公募基金投顾品牌“公募50”，为中金财富“50”系列再添一名新成员，意味着中金财富买方投顾服务体系更加完善与立体。中金财富表示，公司不断深化自身对“买方投顾”的思考和实践。一方面，持续夯实“投”的硬实力，打造出一套国际化水准的多层次买方投顾服务体系；另一方面，从平台赋能、客户视角、金融科技等多个维度出发，以更为专业、温暖的服务体验回报客户。

    上海证券基金评价研究中心高级基金分析师、博士孙桂平对《证券日报》记者表示，资源禀赋不同的各类机构参与基金投顾市场，可为投资者提供更加多元化的产品和服务。

    在李湛看来，纵观当下基金投顾业务，头部效应显现。如大型基金公司、大型第三方基金销售机构凭借平台优势，展业相对容易，市场规模相对领先。而试点机构各有特色和优势：基金公司深耕市场投研多年，专业投资优势相对明显；券商的优势主要在于资产获取能力、市场研究能力和产品创新能力；银行与独立基金销售机构通常拥有更广泛的客户资源或线上线下营销渠道优势。整体上看，后续基金投顾策略会更加丰富，服务也将更加精细化。

    多维度拓展业务发展空间

    值得肯定的是，试点三年以来，各类基金投顾机构发挥自身专业能力，通过持续的账户管理服务与顾问服务努力提高客户获得感。但不可否认的是，基金投顾才刚刚起步，在业务开展过程中，仍存个性化基金投顾业务开拓不足、客户顾问服务重视不足、客户信任度不足等问题。

    李湛认为，基金投顾业务的开展面临三大痛点：“买方投顾”模式尚未普及，市场与投资者理念还需要培育；客户长期投资和基于生命周期的财富规划理念尚未普及；在“卖方投顾”向“买方投顾”转型过程中，投顾中的“顾”的作用发挥还比较有限。

    为解决上述问题，李湛建议可从三方面着手，“加强投顾机构专业能力建设，更好地发挥投资顾问的作用；完善资本市场体系、丰富产品，在人口老龄化进程中，为居民部门提供更多长期限的可投资资产；继续推动投资者教育，帮助投资者理解不同生命周期的投资特点，培育中长期投资理念。”

    我国投顾业务正进入发展关键时期，盈米基金相关负责人认为，可通过加快制定投顾相关法律法规，落实个人养老税收优惠制度，培育多样化的投顾参与方等，进一步推动投顾业务快速发展。

    展望未来，李湛预计，随着中国经济发展和居民财富积累，股票投顾业务推出只是时间问题。根据目前了解的情况，监管部门已经开始组织研讨与论证有步骤推进股票投顾试点业务，业内对此也有明确预期，但具体时间点还有待监管部门明确。