全国股转公司总经理徐明：新三板全面深改将为私募基金发展带来重大机遇

    本报记者 刘伟杰

    12月14日，2019中国私募基金行业峰会在重庆举行，全国股转公司总经理徐明出席活动并做主题演讲时表示，2013年以来，私募基金对新三板市场发挥了作用，新三板市场为私募基金提供了机会。一方面，私募基金是重要的资金提供者、持股机构和流动性提供者，从二级市场交易量看，2016年以来私募基金交易金额占全市场交易金额的17%。

    徐明还表示，另一方面，新三板市场也为私募基金提供了大量优质投资标的，显著降低了投后管理成本，拓宽了投资退出渠道。截至11月末，新三板存量挂牌公司9107家，绝大部分是处于成长中早期的中小企业，其中高新技术企业占比65%，现代服务业和先进制造业合计占比72%。新三板净利润3000万以上的挂牌公司有825家。目前，有PE/VC参与的挂牌公司数量占比超过60%。另外，本次全面深改将为私募基金发展带来了重大机遇。

    徐明指出，本次改革是全面改革、系统改革，旨在新三板与交易所市场的上下打通以及新三板内部不同层次的能进能出，打开挂牌企业成长的制度天花板，投融资两端搞好、新三板市场搞活，针对新三板海量公司的复杂性，进行差异化的制度安排，使新三板的市场基本功能得以恢复，新三板市场服务于实体经济的能力得到加强，投资者保护更加有力，投资者获得感更强。本次改革主要包括六个方面的举措：

    一是优化发行制度。引入向不特定合格投资者的公开发行制度，优化定向发行制度，推出挂牌同时发行，允许自办发行。涉及行政许可事项的，按照注册制理念设计审核机制，充分发挥全国股转公司自律审查职能，证监会结合自律审查意见履行核准程序。通过发行制度改革，挂牌公司的公众化水平、股东人数和可交易股份将会大幅提升，股票交易活跃度将有较大改善。

    二是优化市场结构和交易制度。在基础层、创新层之上设立精选层，承接在新三板实施公开发行的挂牌公司。在提升基础层和创新层集合竞价撮合频次的同时，对精选层股票实施连续竞价交易。改革后将形成“基础层-创新层-精选层”层次递进的市场结构，产品体系也将更加丰富，既能满足不同类型机构投资者的风险偏好，也能满足投资组合管理需求，降低投资风险。

    三是建立转板上市机制。建立新三板挂牌公司向沪深交易所直接转板上市机制，加强多层次资本市场有机联系，是本次改革的重要举措。这一方面打通了中小企业成长壮大的上升通道，另一方面拓宽了投资退出渠道。

    四是扩大投资者队伍。降低全市场的投资者准入门槛，并按照投资者准入标准与挂牌公司质量和风险相匹配的原则分层设置差异化投资者适当性标准，其中精选层降低幅度是最大的，创新层其次。引入公募基金、QFII、RQFII等机构投资者，积极推动保险资金、社保基金、企业年金、养老金等长期资金参与新三板投资。投资者数量的增加和类型的丰富将有助于活跃交易，改善市场流动性。

    五是健全市场退出机制。完善摘牌制度，强化摘牌过程中投资者权益保护，推动市场出清，促进形成良性的市场进退生态，切实提高挂牌公司质量。

    六是实施分类监管。针对不同层次挂牌公司特点，构建差异化的监管安排。对精选层公司在信息披露、公司治理及公司经营质量等方面提出更高要求，对创新层和基础层重点突出规范和培育功能，对公众化程度高、风险外溢性强的挂牌公司进行重点监管。

（编辑 白宝玉）