易会满履新百日：施政路线逐渐清晰 尊重市场依法治市

    中国资本市场进入“易会满时间”已满百日。

    从北京复兴门内大街55号的中国工商银行总部，到中国证监会所在的金融街19号富凯大厦，易会满的办公室向西北移动了1公里，管辖范围却从一家国有大行扩大到整个资本市场。在其位谋其政，过去的100天，易会满做的多说的少，共发布了21项制度规则，平均5天一项，稳健地推进资本市场多项重大改革。

    证券时报记者了解到，易会满上任后，工作日程很满，多方调研了解情况，听取意见。这位“资本市场新兵”在角色转换中不断适应新环境、研究新问题、接受新挑战。

    科创板的市场化探索

    证监会主席这一位置被称为“火山口”，因为其负责监管3000多家上市公司，保护亿万股民的合法权益，各方利益错综复杂，做好工作并不容易。要想跳出这个怪圈，继续推进市场化也许是条路径，易会满上任后首次公开亮相，就提到“必须敬畏市场，尊重规律、遵循规律”。

    外界评判证监会主席工作表现时，总是绕不开任职期间的股指涨跌。事实上，作为投融资市场，影响A股波动的因素太多，国际形势、经济环境、个股业绩表现、企业融资能力、投资者情绪都会成为干扰项。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统，其运行自有规律。作为监管者，就是要敬畏市场，坚持按市场规律办事。

    从他少有的几次公开亮相中，能很明显地看到这一点。在被问及如何看待市场行情时，易会满称“不好评论”，他认为这是市场行为，证监会以尊重市场化、法治化为原则；在谈及市场定位时，易会满表示“要通过大力拓展各类股权融资渠道，促进债券市场协调发展，积极发展期货市场，推进融资结构完善，努力建设规范、公平、高效、透明的多层次资本市场体系”，他了解监管和市场的边界。

    易会满上任第2天，设立科创板并试点注册制的制度规则就落地了，在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，把问询权力下放至交易所，把选择权还给市场。

    他还亲自赴上交所调研，和市场机构代表座谈，要求各市场机构落实好设立科创板并试点注册制这项重大改革任务，也叮嘱上交所要聚焦发行上市审核、提升持续监管能力、优化交易制度、严肃退市规则、完善风险应对预案、加强新闻舆论宣传等改革重点工作，稳慎实施好科创板重大改革。

    截至5月7日，科创板受理企业已满100家，其中81家公司获上交所问询，37家完成了首轮问询回复，这就是易会满提到的“用信息披露促市场各方归位尽职”。在科创板稳健推进的同时，核准制下的IPO存量市场审核也更加透明化、制度化，不仅IPO过会率大幅提高至九成，公开透明的监管规则更是取代了此前的窗口指导和隐形门槛，得到市场各方的认同。

    严惩乱象依法治市

    尊重市场并不是放任不管，而是让“市场的归市场，监管的归监管”。

    自1月26日易会满上任以来，证监会共发布了包括证监会令、证监会公告、征求意见稿等在内的规章制度21项，平均5天1项。记者梳理发现，除科创板制度设计外，这些规则大多是对现有制度的完善，如起草证券公司交易信息系统外部接入管理规则、在上市公司章程指引中增加了特别表决权的制度安排等。

    监管部门还在酝酿调整再融资新规，由于2018年以来出现的上市公司债务违约、股权质押爆仓，证监会密集出台了有利于缓解上市公司流动性风险的政策措施，再融资规则的调整也在其中。市场持续呼吁给再融资松绑，方向多在减持要求、价格锁定、发行股本、投资者人数等方面。

    一位大型券商的高管表示，资本市场基础制度上的修补，能够进一步完善交易制度，优化交易监管改革。资本市场瞬息万变，新情况新问题不断涌现，监管部门适时调整规则，让规则与市场更贴合，能够让市场有明确预期，让投资者有公平交易的机会。

    在履行监管职责方面，持续监管和精准监管剑指“不按常理出牌”的上市公司，近一段时间以来，交易所闪电问询康美药业、视觉中国、贵州茅台等上市企业，针对市场关注焦点、信息披露中模棱两可部分进行详尽询问。这些监管措施，是要促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话，不做违法违规之事，净化市场生态。

    另外，证监会还适时澄清影响市场的不实传闻，合理引导预期。在易会满履职百日内，证监会通过答记者问形式，4次回应相关传闻。最近的一次是在4月底，针对“证监会将放宽IPO盈利要求、加快审核节奏”的传言，证监会周六加班回复，表示“审核政策没有新的调整”，还重申了新股审核的理念，即继续保持新股常态化发行，严把资本市场入口关，增加市场可预期性，审核进度服从质量。

    “快速回复市场关切，澄清虚假信息，新主席尊重市场，给投资者明确预期，值得点赞。”上述券商高管指出，资本市场是信息市，虚假内容的快速传播会扰乱市场秩序，监管层快速给出准确声音能够消除误读，减少不必要的恐慌。

    在资本市场法治建设层面，易会满上任2个月后，证券法修订草案4月提请全国人大常委会第三次审议，目前在征求意见阶段。草案三审稿增加了科创板注册制专节，并从证券的范围、证券的公开发行、证券交易行为、投资者保护、证券监管等方面进行了修改完善，大幅提升了资本市场违法违规成本。内幕交易、市场操纵、虚假信息等违法违规行为的最高罚款金额从之前的3倍提升到5倍；信息披露违法的最高罚款至200万元，欺诈发行最高罚1000万元。

    大力推动对外开放

    易会满3个多月来的公开亮相，多和资本市场对外开放相关。包括会见香港特别行政区行政长官林郑月娥、新加坡副总理兼新加坡金融管理局董事会主席尚达曼等。他还在中日资本市场论坛上表达了“加强与各国资本市场的开放合作，以开放促改革”的想法。

    在具体工作方面，资本市场对外开放动作频频。大幅放宽证券基金期货行业外资准入，持续完善内地与香港股票市场互联互通机制。证监会最新核准设立了摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司，合资券商再添2家。同时，稳步推进原油、铁矿石等特定期货品种对外开放，进一步优化合格机构投资者制度安排。

    制度完善吸引着外资的流入。明晟公司在3月初宣布，将A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%，摩根大通预计，这将吸引142亿美元的被动资金流入，如果同时考虑主动流入，预计总共将有850亿美元的资金流入。再加上富时罗素今年6月将A股纳入其指数体系，预计上述调整将在2019年5月到2020年3月为A股带来合计1500亿美元流入。

    摩根大通亚太区副主席李晶指出，继续看好中国股票市场主要有五方面原因，一是财政和货币政策宽松以及温和的经济复苏；二是在2018年调整后，今年年初的市场极具估值吸引力；三是人民币表现较为稳定；四是对资本市场融资的政策支持；五是更温和的美联储政策立场。

    记者了解到，在资本市场对外开放方面，今年将会在更高层次、更广范围，以更多方式实现“引进来”和“走出去”。坚持特定品种开放的路径，积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放，同时要做好开放过程中的制度对接，在守牢风险底线的前提下，对接国际标准，增强制度包容性，方便境外交易者入市，提升市场吸引力。

    安信证券分析师诸海滨认为，除了吸引外资，扩大开放还可以让中国资本市场早日迈向成熟，倒逼资本市场的改革，改善A股散户市场属性，提升其服务实体经济的效率。以促进国内投资者趋于理性为例，随着A股不断开放引入外资，机构投资者占据了绝大多数，将改变当前A股市场散户交易占比过高的现状，减少市场非理性行为。