中信建投2023年行情研判：A股指数大概率走出小牛市

    近日，中信建投证券发布了2023年度市场预测：A股已站在新的历史起点上，A股指数整体大概率是小牛市，美国通胀继续放缓、逐步停止加息，2023年美债与黄金将成“明星”品种，中国10年期国债收益率预计全年波动区间在2.56%至3.14%，美股将延续震荡走低趋势，房地产市场将进入减量高质量发展期、销售有望于四季度迎来拐点，基建投资将继续充当2023年增长引擎、预计2023年基建投资增速超10%……

    中信建投证券首席策略分析师陈果表示，当前A股市场已站上新的历史起点。A股二次见底后处于中期上升趋势，战略上乐观。陈果预计，2023年上市公司盈利将小幅增长，风险偏好有所提振，市场将逐步从存量环境中走向增量环境，指数整体大概率是小牛市。

    市场节奏方面，陈果认为，A股整体将逐浪上行。复苏是小β，有阶段表现；成长是核心α，全年看终将占优。他预测，A股市场中期向好，由于预期经常领先于基本面，过程难免震荡反复，预计A股将经历复苏预期、稳增长、复苏验证、中期结构线索确立等多个阶段。在反映复苏预期和稳增长预期时，大盘价值风格会阶段表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索最终会占优。

    行业配置方面，陈果从景气维度提供了两条线索：一是存在更多预期差机会的低估值低景气板块；二是对于实现2至3年业绩高增长的成长板块，以产业周期视角看，更值得关注的方向是未来2年（2023至2024年）需求稳定向上且需求复合增速有望维持30%以上，仍处于高速增长期的细分行业。

    大类资产配置方面，中信建投证券首席经济学家，研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛认为，美债和黄金是明年最大的海外投资机会；国内市场方面，支撑A股向上动力的因素包括：中国经济复苏、下半年PPI回升推动利润改善、库存周期向上等；债券市场明年仍有交易性机会，总体来说呈小幅震荡格局。

    对于市场讨论度较高的新能源赛道，中信建投认为，新能源板块2023年将有明显的超额收益机会。过去两年，在新能源超级周期下供给侧大部分环节出现了量、利、估值同步扩张的局面，当前这种局面伴随着上游原材料产能释放，成本端步入下行周期，瓶颈逐步打开，行业主要矛盾从“紧缺”转移到“格局”。

    中信建投提出两条投资主线：一方面，重视利润分配的受益环节，中游各环节“重新切蛋糕”的过程中的受益环节将几乎肯定出现量利齐升局面，但另一些环节却恰恰相反，新能源投资的下半场将是大分化时代。另一方面，稀缺性和未来盈利预期是估值的重要依据。在产业链和技术的错配周期下，部分细分环节供需仍较为紧张，这些公司将会有较为明显的超额收益机会。同时，周期性强的品种估值变化较快，新能源在可见的将来仍将保持高成长性。