保险股估值处于历史底部 有望迎来修复行情

    本报记者 苏向杲

    11月以来，A股保险股持续反弹引发市场关注。Choice数据显示，11月以来截至11月24日收盘，保险业（申万二级行业）涨幅达16%，其中，中国太保涨幅超过20%。这在近两年颇为罕见。

    受访专家认为，11月以来保险股反弹主要与两大原因有关：一是政策利好频出，包括地产业政策利好保险业投资端，防疫政策优化利好保险业负债端等；二是保险板块经过过去两年持续下跌，估值处于历史底部，估值有望持续修复。

    政策利好频出

    保险板块迎来久违反弹

    受宏观经济走势、疫情反复、行业自身转型升级等诸多因素叠加影响，自2020年11月以来，保险板块持续下跌，截至今年10月份末跌幅高达57%，个股最大跌幅超过60%。

    不过，今年11月以来，保险板块反弹16%，A股五大保险股——中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险均出现上涨。从历史数据来看，2020年11月以来，保险板块鲜有单月出现上涨10%的情况，今年11月以来缘何出现大幅反弹？

    对此，业内人士认为，保险股反弹主要是受到政策利好相继出台、行业估值处于历史底部两大主要原因催化。

    从政策面看，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，险资的大类资产配置中，债券是第一大资产，若地产行业出现较大风险，将对保险业投资端构成一定冲击，而近期政策对于地产行业的支持力度不断加大，地产行业风险已逐步可控，这是保险板块反弹的一大主要原因。

    一家总部位于北京的中型险企资管部相关负责人对记者表示，近期，无论是支持房地产业的“金融16条”，还有其他支持政策，都对房地产行业是一大利好，这也有利于保险机构化解存量房地产资产的信用风险。

    除上述利好外，防疫政策优化也利好保险业发展。开源证券分析师高超及吕晨雨认为，防疫政策优化释放积极信号，提振宏观经济修复信心，经济修复利好保险负债端增长和资产端收益率抬升。

    在上市险企的三季报中，就寿险业当前面临的主要挑战，多家险企提到了“疫情反复”。中国精算师协会创始会员、资深精算师徐昱琛对记者表示，对寿险业新业务价值、内含价值等指标贡献最大的仍是线下渠道，疫情不仅影响线下展业，还影响消费者收入预期，保险产品普遍缴费期限长，收入预期对行业发展影响很大。随着疫情防控形势的向好，寿险业有望进一步复苏。

    此外，保险股估值较低也是当下该板块的一大优势。陈雳表示，今年前三季度上市险企整体净利润出现同比下滑，主要是受到投资端影响，权益市场的大幅波动导致行业整体利润率下滑，因此前三季度保险板块整体跌幅较大。而从估值上来看，当前行业整体估值偏低，多家险企动态市盈率在10倍以下，市净率平均在1倍附近，具备较高配置价值，因此在估值低、基本面预期修复的背景下，11月保险板块迎来反弹。

    龙湾湖智库首席经济学家陈辉也对记者表示，保险板块相较于其他金融板块来说，盈利能力和资产质量较好。此外，无论是港股和A股，其蓝筹股都处于低估状态，近期随着利好政策的释放，保险蓝筹股最先启动回升。

    险企积极备战开门红

    2023年新业务价值增速有望转正

    从基本面看，A股五大险企前10月累计实现原保费收入2.26万亿元，同比微增4.04%。不难看出，行业保费增速仍在“磨底”。

    不过，业内人士认为，今年行业保费基数较低利好明年保费增速，且近期上市险企加速布局2023年开门红有望修复明年行业基本面。记者获悉，多家上市险企近期积极布局明年开门红，如，11月18日，太保寿险在云南昆明召开个人业务2022年蓝鲸协会年度峰会暨2023年度绩优启动会，会上，太保寿险发布了“顶梁柱”产品计划，宣导了2023年个人业务荣誉体系。

    陈雳表示，10月以来，各大险企开始积极为2023年开门红布局，相关产品陆续落地，行业基本面有望修复。

    高超及吕晨雨也认为，鉴于今年保险业负债端转型持续深化，负债端数据基数较低，2023年新业务价值增速有望同比转正，边际改善可期，开门红启动较早险企或领跑行业。

    陈雳表示，当前保险业正面临重大变革，未来影响行业发展的因素主要有两点：一是提高服务质量，根据客户需求提供精准的定制化产品，实现与客户的深度绑定；二是能否实现数字化转型，未来行业销售将不在依托于销售人员线下推销，而更多将通过移动设备为客户直观展现，有利于减少销售成本、提升服务效率。

    “中长期来看，保险行业仍具有较大的市场发展空间。当前，我国保险行业渗透率相对偏低，具备潜在增长空间；同时在国内人口结构转型压力下，保险需求有望进一步抬升。”陈雳补充道。

    需要提醒投资人的是，尽管A股保险股11月以来出现持续反弹，且业内人士看好长期发展前景，但短期内股价波动不可避免。

（编辑 袁元）