北向资金半日流出逾60亿元，保险股逆市上涨，机构：A股估值处于历史低位

    本报记者 张颖

    周三（10月12日），三大股指震荡回落，全线飘绿。截至上午收盘，上证指数跌幅达1.23%，报2943.24点；深证成指和创业板指跌幅分别为1.36%和0.93%；沪深两市合计成交额3480.7亿元，总体来看，两市个股跌多涨少。

    从资金面来看，10月12日上午，北向资金净卖出金额达62.43亿元。另外，截至10月11日，沪深两市两融余额为15370.51亿元，较前一交易日增加3.88亿元。其中，融资余额为14434.3亿元，较前一交易日减少8.19亿元；融券余额为936.21亿元，较前一交易日增加12.07亿元。

    表：10月11日申万一级行业两融交易情况：

制表：张颖

    对于后市，业内机构普遍表示，当前A股市场估值处于历史低位，布局窗口已经开启。

    兴业证券认为，结合四大维度、十一个指标来看，大部分指标已经达到或者接近历史上5次市场底部水平，市场的悲观情绪已经得到较为充分的释放、且A股也跌出了性价比，因此，当前市场已经处于底部区域。（1）估值及其分位数、风险溢价、股债收益差、私募基金股票仓位和回购规模等指标已经接近乃至超过历史上5轮市场底的水平；（2）信贷脉冲、下跌幅度&速度、成交额、破净率和主动偏股型基金新发规模尚未完全达到历史市场底部水平，但正逐步向市场底部靠近；（3）公募基金股票仓位依然逆势上升，且仍处于历史较高水平。

    山西证券认为，国内经济可能将在四季度开始呈现企稳回暖迹象，并带动市场预期的修复。而A股整体估值已经进入显著低估区间，近期的下跌带有一定的非理性，以1年期维度看，流动性和企业盈利均有望逐步好转，经过Q3悲观预期的集中宣泄，随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象，A股正在逐步企稳，布局窗口已经开启，结构转型中有望延续高景气逻辑的赛道+基本面修复弹性较大的行业有望收获较优表现。

    方正证券表示乐观看多，主要理由包括以下三点：一是本轮盈利下行周期已经进入尾声。从历史经验来看，PPI是和企业盈利状况关联度最为密切的宏观经济指标，预计PPI同比增速将于年底降至0以下，当前已经进入到本轮盈利下行周期的中后期，而“市场底”也通常会先于“基本面底”出现。二是以美联储为首的全球货币政策收紧预期边际拐点已经出现。当前市场主流预期是美联储11月将加息75个基点、12月加息50个基点，也即年底美联储加息力度预计大概率会放缓。三是从估值情况来看，当前A股市场估值处于历史低位，权益资产具有很好的投资性价比。

    热点方面，截至10月12日上午收盘，保险、农林牧渔、券商等板块涨幅居前。另外，开采辅助、住宿餐饮等板块跌幅居前。

    具体看，截至10月12日上午收盘，保险板块涨幅达1.43%，其中，中国人寿涨幅达3.5%。

    国泰君安分析认为，当前寿险行业仍处在改革调整阶段，预计2022年NBV仍将承压，考虑到当前权益市场波动、银行理财破净等环境下居民对于收益确定性更高的保险产品需求明显提升，预计带来新单和NBV回暖。财险行业维持高景气度，龙头险企在车险综改的背景下马太效应逐步显现，维持行业增持。建议增持预计率先启动2023年开门红抢占客户资源推动NBV回暖的中国人寿，以及预计全年承保盈利稳定性超预期的中国财险。

    光大证券表示，目前保险行业估值处于历史低位，具有较高安全边际。当前寿险业正处于转型关键期，看好后续转型成效对负债端的提振作用，财险业车险与非车险持续稳定发展，相较于寿险，成本优势突出；资产端虽短期承压，但预计随着宏观经济稳增长政策的实施，投资端有望边际改善。

（编辑 上官梦露）