咬定景气度不放松面对风格变换坚守本心

    证券时报记者 王小芊

    17年证券从业经验，8年研究经验，6年基金管理经验，扎实的投研经历已将袁曦打磨成了一位深耕行业的投资熟手。作为银河基金股票投资部副总监、基金经理，袁曦一直秉承长期主义、成长风格和价值投资，一路稳扎稳打。

    采访中，袁曦对于今年上半年的跌宕行情记忆犹新。她坦言，在市场波动的那段时间，她听了很多线上会议，与很多专家、上市公司进行了交流，对产业链做了充分验证，最终坚持了自己的持仓决定，而后续的反弹也证明她的选择是正确的。

    市场风格变幻莫测，寻找确定性资产的难度也在加大。“坚守本心，以不变应万变”成为了袁曦的投资法门，她坚持立足基本面，追求中长期景气的行业和个股。

    投资非常看中景气度

    做投资时，袁曦会基于对宏观、中观的初步判断，选择一些景气度相对较好的行业。她看重景气度，特别是中长期维度的景气度变化，短期操作则相对较少。

    她更倾向于在景气度较高的，或者景气边际改善的行业里做选择。她不介意买的个股是“白马”还是“黑马”，更看中行业及个股未来的成长性。她坦言，自己也可能在一些非景气赛道的细分子行业或部分个股上布局，但一般不会考虑重仓。

    袁曦重仓的行业都有比较高的科技含量，这就要求她对产业的细节会反复推敲。她十分注重和专家的交流，无论是公司内部的研究团队，还是外部的产业专家。她认可跟踪和验证的重要性，对行业的动态时刻保持关注，通过上下游各个环节来验证获取的信息是否准确。

    在谈及A股市场的赛道轮动时，袁曦表示，赛道轮动的背后是景气度的变化和此消彼长。“做投资，我仍坚信景气度是非常关键的，是需要重点去判断的。”她强调。

    仍看好光伏和新能源领域

    对于未来的投资方向，袁曦看好光伏、新能源车等领域的未来发展。

    偏上游紧缺环节的机会是她的关注重点之一。比如，在光伏领域，袁曦认为去年到今年硅料整体价格在高位，但考虑到供给增加，后续硅料的价格大概率会回调，所以承压较大的组件环节有望在明年修复。相较之下，高纯石英砂可能成为最紧张的上游资源之一，或可重点布局。

    在袁曦看来，上半年光伏反弹幅度较大，主要还是有足够强劲的基本面支撑。从今年看明年，她觉得光伏行业一些细分的子行业还是具有广阔的发展空间。

    整车方面，袁曦判断，新能源车行业的销售情况高于预期，包括电池在内的环节也在二季度得到了盈利修复。随着上游、中游一些资源价格的下探，部分环节盈利修复，发展行情依然可期。

    在谈到市场对新能源车未来的走势有较大分歧时，袁曦表示，新能源车的表现持续超预期，对于部分投资者担忧的市场渗透率问题，可以参考消费电子行业的发展情况，因为支撑股价上涨不是靠渗透率，而是靠业绩的爆发。

    对于本次即将发行的新产品银河价值成长混合，袁曦表示会聚焦光伏、新能源车、财富管理等方向，同时也会关注港股的投资机会，她会重点关注互联网领域政策纠偏所带来的机会。

    面对风格变换选择坚守

    在谈及做基金经理这些年的感受时，袁曦坦言，自己最大的快乐就是每天获取新知识。她是一个乐观的人，持续学习给了她很大的快乐和满足。

    近年来，宏观因素对市场风格的影响不小，不少投资者的目光都转向了周期股。在袁曦看来，宏观层面的博弈具有较强的不确定性，相比之下更倾向于研究一家公司的基本面。采访中，袁曦表示自己是一个坚守本心的人。过去几年，产品的成绩对她的投资框架做了验证，即便当前市场风格暂时不在自己这边，她也会以较大的耐心来应对。

    “我会冷静分析，业绩的波动是我个人判断的问题，还是市场风格变化带来的行情？”在她看来，基本面出了问题要纠偏，但如果产业调研证明她的判断没错，那么，在面对市场的风格变换时，她会选择坚守。

    在采访接近尾声时，袁曦表达了对中国权益市场未来的展望。她认为，居民储蓄达到一定的增幅后就会外溢，而外溢比较好的方向之一就是权益市场。在资管新规落地，房地产市场节奏放缓的大背景下，居民的财富管理预期也发生了变化，拉长时间来看，权益市场仍是一个比较好的投资方向。袁曦认为：“市场悲观的时候往往也存在机会。当下，我对中国权益市场的未来发展抱有充分的信心。”