相聚资本王建东：下半年大概率是宽幅震荡行情 配置上兼顾行业景气度和自下而上选股

    本报记者 昌校宇

    2022年以来，A股市场跌宕起伏，整体呈现大幅回调后酝酿反弹的走势，市场经历了包括地缘政治风险、美国通胀数据超预期带来的加息通道变陡峭、疫情反复等突发型事件，给本就不确定的投资带来更多变数。

    近期，相聚资本投资总监王建东在相聚资本2022年四季度策略会上接受《证券日报》记者采访时，透露了他果断低位抄底加仓的原因，以及对四季度市场行情的展望。在王建东看来，下半年大概率是宽幅震荡行情，在配置上兼顾行业景气度和自下而上的选股。

    回顾上半年的操作，王建东介绍，“在股指下跌阶段，严格控制好回撤；在股指上涨阶段，能跟上大盘的涨幅。从今年2月底至4月底，市场波动较大，相聚资本进行了避险操作，把仓位降至较低水平。到5月初时，相聚资本认为市场已有向好迹象，便迅速把仓位提上来。从技术面来看，当时市场已进入一个底部可布局的区间，反弹只是时间问题。现在看来，相当于抄底成功。”

    展望下半年，王建东认为大概率是宽幅震荡行情，原因包括四个方面：第一，全球经济滞涨和衰退预期交替出现；第二，国内的货币政策环境和疫情等因素影响下的经济数据情况；第三，以新能源、储能、光伏等为主的高景气赛道拥挤度较高（机构高持仓）；第四，消费医药等因疫情影响而业绩受损的行业，后续会因疫情好转而迎来反转。

    对于市场结束震荡的条件，王建东表示，“海外加息预期结束，货币政策正式转向，使得大家对未来预期清晰明朗。”

    具体到投资配置，王建东介绍，“长期配置成长的方向不会变，继续寻找企业长期可持续的价值增长，赚企业成长的钱。具体来看，要兼顾行业景气度和自下而上的选股。现在高景气的行业因短期、中期的增长趋势非常好，不能视而不见。但又不能只选景气赛道，相聚资本也看重公司永续经营能力以及竞争壁垒，包括其不断发展脉络清晰、价值增长也清晰。”

    关于市场较关心的GARP策略，王建东表示，相聚资本所谓的GARP策略，是以合适的胜率和赔率去选股。高胜率的公司，更看重的是行业格局、技术壁垒、盈利质量，重点在长期经营的确定性和肯定性。高赔率的公司，类似传统意义上的成长股，成长性不错，但行业格局技术壁垒并不高，行业格局看不太清楚，这种情况下市值很低，当期市值很小，未来胜率爆发空间和弹性很大，这种公司为高赔率的公司。

    谈及热门赛道和冷门赛道的投资，王建东建议，新能源汽车、光伏和半导体等行业是风口上的热门赛道，而行业大发展促使新技术不断涌现，产品形态迭代较快，这需要投资人保持很高的技术敏感性和跟踪强度。由于市场对冷门赛道关注度不高，股价泡沫也少，配置低关注度的公司，对长期投资，尤其是对掌握一定规模资金的基金经理来说是一种保护。叠加冷门赛道行业较分散，所以拼的是选股。

（编辑 白宝玉）