民企债券融资再迎政策支持 专家认为还需进一步完善相关法律法规

    本报记者 刘琪

    日前，国家发展改革委等6部门联合印发《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》（下称《意见》），从切实降低企业生产经营成本、强化科技创新支撑、完善资源要素保障、着力解决融资难等方面提出38条具体举措，旨在进一步推动相关支持政策加快落地见效，有效应对新冠肺炎疫情影响，激发民营企业活力和创造力，进一步为民营企业发展创造公平竞争环境，带动扩大就业。

    融资难、融资贵，一直是民营企业发展中面临的难题。为着力解决融资难题，《意见》提出多条举措，其中之一是“拓展民营经济直接融资渠道”，并强调支持民营企业开展债券融资，进一步增加民营企业债券发行规模。

    “目前，民营企业的直接融资渠道其实并不算少，只是受限于信息不对称、缺少贷款抵押物以及担保机制缺失，民营企业的融资难、融资贵呈现结构性特点。站在当前时点，发展民营企业的直接融资都具有特殊意义。”昆仑健康资管首席宏观研究员张玮在接受《证券日报》记者采访时认为，我国金融市场的开放步伐不断推进，需要国内平行的金融体系和运行机制与国际配套。重要的一点就是，提升直接融资占比，尤其是民间资本参与直接融资，可使资金供给多元化，更有助于发挥市场的价值发现智能化。

    东方金诚高级分析师冯琳对《证券日报》记者表示，民营企业债券发行存在一些难点，首先与民营企业自身的特点有关，相较国企而言，民营企业信用资质偏弱，且在信用观念、内部治理、财务管理等方面存在不足。其次，也与债市的整体环境有关，相应的信息披露制度、投资者保护机制和违约处置机制仍有待进一步完善。

    从民营企业债券发行情况来看，据证监会公司债券部副主任卢大彪此前在央行举行的“金融支持保市场主体”新闻发布会上表示，今年1月份-8月份，交易所市场方面，民营企业发行公司债券2469亿元，同比增长了23%，实现净融资748亿元。据银行间市场交易商协会副秘书长曹媛媛在同场发布会上表示，银行间市场今年对民企债券融资支持工具机制进行了进一步完善，通过直接投资债券、创设信用风险缓释凭证，担保增信等方式支持民营企业发债融资。今年以来，银行间市场民营企业债券融资支持工具直接和间接支持了52家民营企业债券发行。通过这些举措，银行间市场民企债券发行进一步发力，1月份-8月份，一共发行了将近3500亿元民营企业债券，同比增长了64%。

    冯琳表示，前三季度民企债券发行表现出以下特点：一是，民企债券再融资压力有所缓解，尤其是上半年债市融资环境宽松，民企债券发行也同样受益，净融资实现转正。不过，6月份以来，伴随市场调整，债券发行利率快速回升，三季度民企债券发行规模较二季度明显缩量，且净融资再度转负。二是，从发行占比看，前三季度民企债占全部信用债发行量的比重仅为4.5%，远低于2017年之前超过10%的水平。三是，民企债券融资成本偏高，相同券种民企债加权平均发行利率明显高于全市场平均利率，且对市场环境的变化更为敏感。四是，今年以来民企债券融资改善主要体现在高等级优质民企，中低等级民企债券融资一直都很困难，净融资始终存在缺口。

    对于如何进一步增加民营企业债券发行规模，冯琳认为，需要政府层面、金融机构层面和企业层面共同努力。一方面要加快完善债市相关法律法规和体制机制建设，另一方面也需通过加强市场参与各方的教育、压实各方责任、加大执法力度等方式，规范微观主体行为，激发主体积极性。