财政刺激跟不上美联储节奏 造就美国经济“衰”而股市“牛”

    阎岳

    股市与经济的关系有很多种，大家普遍认可的是“晴雨表”，也有比喻为“狗与主人”的。前者大家都明白，自不必解释。后者的意思是股市这只“狗”总会围绕着代表“主人”的实体经济运行，且不会相去太远。但这些理论放在当下的美国经济与股市身上则有点儿拧巴。

    为什么这么说呢？

    首先看美国经济的表现。“-32.9%”，这是美国经济今年第二季度的涨幅。虽然各界对美国经济的下行有着强大的心理预期，但看到这个数字后，仍不免脊背发凉。美国经济为什么会创出“史上最惨”的纪录，各路媒体已分析得十分透彻了，这里不再赘述。

    其次看美国股市的表现。“0.43%”，这是美国披露第二季度经济数据之后纳斯达克的涨幅。在看到美国经济第二季度的表现后，没想到美股指数居然“激动”地跳了起来。7月30日美国三大股指纷纷低开，之后一路上行，截至收盘，道琼斯收复部分失地仅下跌0.85%，标普500下跌0.38%，纳斯达克则上涨0.43%。7月31日，美国三大股指全部收涨，其中，标普500全部收复年内失地后还略有盈余。

    美国股市的超常表现要归功于科技股行情大涨。受财报预期优于市场预期影响，7月30日亚马逊、脸书、苹果和谷歌的股价大涨。而7月31日苹果上涨10.5%收于425.04美元创历史新高，市值跃升至1.8万亿美元。

    然而，这四家公司财报优于预期的原因之一是，它们在全球范围内拥有数十亿的用户。换句话说就是，这四家公司的收入是由全球用户共同创造的，是经济全球化的产物。

    那么，是谁造成了美国经济与股市拧巴的状态呢？美联储肯定难辞其咎。美联储不断的放水造就了美股的“水牛”特色，也促成了经济与股市的拧巴状态。

    对于这种现象，美国的投资机构也表示不解。一家对冲基金的掌门人就公开表示，美联储对市场的干预，创造了一些得不到经济数据支持的奇怪市场状况。尽管企业基本面经常令人恐惧，但投资者却总是兴高采烈。

    在上周三的例会上，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变，并再度承诺将动用所有工具支持美国经济。在另一份声明中，美联储把美元流动性互换协议额度和与外国及国际货币当局的临时回购协议安排延长至2021年3月31日。

    为了应对疫情，美联储推出了一系列的政策，希望能够给实体经济和金融机构提供支持，但最先获益的却是股市，且支撑其一路向上，实体经济却未见起色。

    在应对疫情这样的突发事件时，财政政策对实体经济的帮助更直接。如果美国没有之前推出的逾3万亿美元的历史性财政刺激方案，经济收缩可能会更加严重。但即便如此，美国国会正在进行的新一轮财政措施谈判仍是悬而未决。

    笔者认为，在美国新冠肺炎疫情蔓延之后，美联储用力过猛，财政刺激方案却跟不上美联储的节奏，这是造成美国经济与股市呈拧巴状态的根本原因。

（编辑 上官梦露）