华泰证券：政策对A股的影响进入第五阶段

    华泰证券认为，中央政治局会议强调坚持深化市场化改革、加快建设现代化经济体系、着力激发微观主体活力、提振市场信心，整体延续了10月底政治局会议的政策基调和方向，明年国内经济政策的重点仍将是减税降费和资本市场改革等。经历了2018年市场对政策方向的迷茫、政策转向的空间的担忧后，当前A股风险溢价处于历史相对高位，10月底政策方向调整以来，对短期大势保持谨慎乐观；本次会议对政策方向再次确认，预计将进一步改善A股风险溢价，对短期大势继续保持谨慎乐观。

    政策对市场的预期影响通常会经历五个阶段：市场对政策用脚投票→市场对政策转向的预期→市场对政策空间的担心→市场对政策进一步调整的预期→市场对政策落地情况和实际效果的跟踪。2018年，经历了市场对政策用脚投票（3月下旬至7月下旬，“去杠杆”政策下投资者对经济预期悲观，市场持续下跌）→政策转向（7月下旬，紧信用向宽信用转变、财政更加积极）→政策空间（市场担忧货币和财政政策空间）→政策调整（10月下旬，资本市场改革、激发市场活力等）的四个阶段，本次政治局会议再次确认了10月底以来的政策取向，预计对股市风险溢价将产生正影响。