A股市场“原点论”不足取

    贺俊

    1991年7月15日，上交所首个股票指数“上证综指”发布，时至今日整整32年。发布以来，上证综指从基期的100点行至最新收盘的3237.70点。上证综指首次突破3000点是在2007年，进而有观点认为，A股市场历经十几年后又回到了“原点”。

    笔者认为，任何指数都难以面面俱到，存在“时度效”的问题。就内涵而言，此3000点非彼3000点可比；就表征而言，唯大盘点位论牛熊已不尽准确。

    首先，就内涵而言，近年来A股市场IPO募资额一直蝉联全球冠军，且远超其他市场。2023年上半年，A股市场IPO募资额达2088亿元，继续一骑绝尘；再融资金额达3591亿元，亦无出其右。这种情况下，再考虑到当前的宏观经济环境，今天的3000点堪称难能可贵、弥足珍惜，“含金量”不可同日而语。相当程度上，这也是市场韧性的一种体现。

    其次，就表征而言，在大盘箱体震荡的情况下，结构性行情此起彼伏，不少股票相继创出历史新高。这是市场活力仍在、日趋成熟的一种体现。中国股市从“老八股”发展至今，上市公司数量已逾5000家，除非整体基本面发生重大变化，齐涨齐跌的概率只会越来越小，继续以大盘点位来划分牛熊几近于刻舟求剑。

    此外，就上证综指编制方式而言，上市公司现金分红、退市等都会造成指数的回落。2022年A股公司现金分红首次突破2万亿元，同比增长17%；A股公司退市51家，其中强制退市42家，超过退市改革前10年总和。积极现金分红和退市常态化是市场良性发展的大方向，哪怕指数因此受些影响，投资者也乐见其成。