A股加速优胜劣汰 构筑市场良性投资生态

    张颖

    建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国资本市场，制度建设不可或缺，而退市制度是资本市场的重大基础性制度。近年来，常态化退市机制加速形成，对提高上公司质量、改善市场投资生态、引导价值投资理念、优化资本市场资源配置等起到越来越重要的作用。

    继*ST长动成为今年首家触及财务类退市指标的公司后，近日，又有多家公司因触及财务类退市指标而面临退市风险。3月30日复牌的退市新亿，开盘暴跌72%，引发关注。3月30日晚间，*ST中新、*ST东电、*ST拉夏等三家公司公布的2021年财务数据仍不达标，相继披露了公司股票可能被终止上市的风险提示公告，自3月31日起开始停牌。

    据统计，年内触及强制退市指标且收到交易所“退市通知”的公司已达6家。此外，还有十余家公司退市风险高悬。

    “只进不出”曾是长期困扰A股市场的痼疾。近年来，在各方合力推动下，A股常态化退市机制逐步形成，“应退尽退”渐成市场共识。

    2018年7月份，证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》。

    2020年底，被称为史上最严的退市新规发布，年内共16家企业退市，同比增长60%。

    2021年，完善常态化退市机制被写入政府工作报告。截至2021年底，退市板块挂牌退市公司数量已由2013年的45家增长到83家。

    2022年2月25日，证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见，旨在适应注册制改革和常态化退市要求，进一步完善上市公司退市后监管工作。

    笔者认为，随着退市制度逐步完善，从投资者的投资理念，到上市公司的信用构建与质量提升，再到市场的投资生态，都得到了极大改善。

    首先，从投资理念上，投资者会更加积极地关注上市公司基本面，远离绩差公司，逐步转向价值投资。随着注册制改革稳步推进，上市公司数量增多，壳资源急速贬值，绩差股、问题股逐渐被投资者远离。

    其次，A股投资生态已得到极大改善。长期看，具备先进生产力、有竞争优势、业绩持续增长的上市公司，会给投资者带来丰厚回报。而那些未能适应产业结构变化、失去基本面支撑的问题公司、僵尸公司则被加速清理出市场，从而形成市场良性循环，达到资源更有效的配置。

    此外，不断完善的退市制度，在有力震慑违规、造假行为的同时，夯实了资本市场诚信基础，提高上市公司信用，构建诚实守信的市场生态。推动资本市场高质量发展离不开“诚信”。上市公司作为资本市场的重要参与主体，要确保信息披露的真实、准确、完整。

    近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进社会信用体系建设高质量发展促进形成新发展格局的意见》。明确提出以坚实的信用基础促进金融服务实体经济，创新信用融资服务和产品，加强资本市场诚信建设，强化市场信用约束。严格执行强制退市制度，建立上市公司优胜劣汰的良性循环机制。

    总之，随着退市制度改革的继续推进，上市公司将进一步聚焦主业，实现高质量健康发展，有进有出、优胜劣汰的资本市场生态将加速形成。