集运指数期货月内最大跌幅超43% 实体企业风险对冲需求提升

    本报记者 王宁

    1月22日，集运指数期货早盘跌幅进一步扩大，盘中一度跌破1800点，临近尾盘多头大幅拉升，盘终涨幅超4%。1月份以来，主力合约2404整体呈现冲高回落之势，月内最大跌幅超过43%，期间时有客户出现穿仓现象。

    在集运指数期货大幅波动背景下，企业运用衍生品工具进行成本和风险管理难度增大。基于此，多位机构人士向《证券日报》记者表示，航运运价本身存在高波动特征，涉及相关产业链较多，包括油气运、集装箱运、天气类等；就集运指数期货近期运行情况来看，市场应加快丰富衍生品“工具箱”，可推出包括集运指数美线期货、铁矿石和煤炭干散货运输指数期货等。

    月内维持较大波动

    1月份以来，集运指数期货整体维持大幅波动态势。本月初，主力合约2404一度创出历史新高，达到2650高点，随着波动加剧，主力合约2404曾跌至阶段性低点1506点，尽管目前来看有所反弹，但1月22日，主力合约2404再度演绎过山车行情，早盘跌幅一度突破7%，跌穿1800点，尾盘10分钟，多头迅速拉升，盘终逼近2000点，全天涨幅达4.07%。

    东证衍生品研究院航运高级分析师兰淅向记者表示，集运指数期货近期盘面波动较大，主要在于现货市场远期供需不确定性偏高，以及即期基本面表现相对弱势所致，市场缺乏有效向上驱动支撑。当前，主力合约2404严重贴水现货指数，基本上覆盖春节期间的预期价差。

    “供需基本面仍呈现供弱需强格局，部分船运公司选择绕行所造成的缺舱和缺箱现象，仍在继续影响即期运价。”中粮期货航运研究员塔林夫向记者介绍说，主力合约2404持续下跌表明市场对红海局势当前的情况下淡季价格进行重新定价。

    今年以来，集运指数期货历经多个封停板行情，交易所及期货公司先后实施相关措施，截至目前，市场交易热度在逐步下降。国元期货研究咨询部负责人吴菁琛告诉记者，集运指数期货交投热度呈现下降态势。从成交量来看，周成交量大幅萎缩，例如主力合约近一周成交量为45万手，而1月份第二周成交量则是50万手，1月份第一周成交量为62万手，这与2023年最后一周和2023年12月份的前三周几百万手成交相比，交投热度下降明显。

    上海国际能源交易中心官网显示，1月22日，集运指数期货主力合约多空持仓均有出逃迹象，成交量也有下降。数据显示，前二十大主力席位中，中信期货和宏源期货在多头减仓明显，均在100手以上；国泰君安、方正中期和申万期货，在空头持仓减仓明显。

    建议进一步丰富“工具箱”

    由于航运市场多空基本面仍具有较大不确定性，期货市场多空分歧仍在持续，资金反复交投导致盘面波动较大，这对于产业企业来说，风险管理成本和不可控因素也在提升。

    “目前来看，节后航运市场供应缺口仍有超预期变化可能，这对出口企业将造成较高风险。”兰淅表示，而对于有稳定出口需求的制造业企业来说，可考虑在节前低位布局买入套保策略，以规避节后运力大规模紧缺带来的运输成本上升风险，但也要时刻关注利空基本面变化所带来的潜在冲击。

    此外，也有机构对于完善工具链提出建议。“航运市场本身具有弹性高、波动大特点，市场可择机推出油气运、干散货航运和集装箱航运期货，进一步丰富衍生品‘工具箱’。”塔林夫认为，结合集运指数欧线期货上市的经验，加快推出集运指数美线期货，以及铁矿石、煤炭、粮食干散货运输指数期货等。此外，由于在实际运行过程中会遇到各种风险因素，例如极端天气对农业影响，航运价格高波动对物流、加工企业等成本控制影响，以及电力价格波动对工业的影响等，这些风险将提升实体企业对各类指数工具的需求，并对衍生品风险管理工具数量和策略提出更高要求，有大量的空白需要填补。

    吴菁琛也补充表示，目前海外市场地缘风险升级，对全球安全形势和国际秩序造成一定影响，这也导致金融市场和大宗商品频繁波动。产业企业应通过利用金融衍生品工具，完善自身风控体系，在当前背景下更具有迫切的现实意义。

（编辑 才山丹）