科创板融资已超2100亿 企业逐鹿全球仍须努力

    证券时报记者 王一鸣

    2020年7月22日，科创板开市正式满“周岁”。一年来，科创板充分发挥改革试验田作用，让更多符合新经济成长特征的企业齐聚科创板。科创板也为投资者提供了更加多样化的投资标的。数据显示，目前科创板公司股价较发行价平均涨幅约200%，显示市场投资热情较高。

    面对资本市场的热捧，多家受访科创板企业高管直言将“坚守初心、砥砺前行”。华润微常务副董事长陈南翔近日向证券时报记者表示，科创板在短短一年内实现了快速的资源配置，实现了较大的融资规模，这些投入未来将转换成科创企业发展动力，并为产业带来新的助力。同时，从企业经营角度，他与同行交流后，也已有几点共识：一是企业上市后，经营者不要因为股市的短期高涨，开始忘了初心，不能变得浮躁；二是要把企业的经营管理做好，需要潜下心来埋头苦干，才能把企业中长期价值做出来。

    为科创企业引入“资本活水”

    眼下，“资本活水”正源源不断地注入科创企业。据证券时报记者统计，开市至今，科创板共向140家已上市企业“输血”2179亿元，其中规模最大的IPO是来自中芯国际的532亿元（行使绿鞋机制后）。募资过百亿的还有中国通号，其余多数企业募资总额在20亿元以下。

    开市一年来，科创板上市公司中，诞生了一批有特色的企业。例如，华润微成为首只在A股上市的红筹股，优刻得成为首家“同股不同权”A股公司，泽璟制药成为首家未盈利上市企业等，还有2家带期权上市的企业（沪硅产业、昊海生科）；募资超过500亿元（行使绿鞋机制后）的中芯国际更是在审核速度、募资规模、上市后市值等方面成为科创板的标杆。

    可以说，科创板正在“不拘一格”地支持高成长创新企业上市。近日，泽璟制药董事长兼总经理盛泽林在接受证券时报记者采访时表示，类似泽璟这样的创新药研发型制药公司，药品前期研发投入大、周期长，因此在前期发展阶段普遍存在亏损且急需资金支持。在科创板设立之前，很多公司只能转向香港或纳斯达克等资本市场上市融资。科创板的适时推出，为泽璟这样的创新药研发公司带来了将产品推向市场的希望。

    “我们是首家采用第五套标准登陆科创板的未盈利企业，公司上市过程中，充分感受到监管机构、资本市场和广大投资者对未盈利科技型公司的认可和包容。本次IPO让公司短期内有充足的资金来推动多个新药的研发和产业化。”盛泽林说。

    沪硅产业执行副总裁、董事会秘书李炜则向记者指出，半导体重资产企业有长期研发投入高、短期盈利压力大等特点，科创板的及时推出，给沪硅产业这类企业开创了高效的上市渠道。

    “推出科创板并试点注册制，开创了中国资本市场的先河，探索了一条不同于传统审核制的路子。”资深投行人士王骥跃认为，改革的成功之处，一是监审分离的机制设计，二是以信息披露为核心的注册制理念贯彻，三是改革试验田的功能定位。

    和领先企业竞争还缺什么？

    上市后，一些科创板企业的发展之路更有底气。在华润微常务副董事长陈南翔看来，科创板一年内实现了快速的资源配置，实现了较大的融资规模，企业拿了这些资金，投向有助于企业良性发展的轨道上，数年后，这些投入就转换成企业发展动力，给相关产业带来新的助力。

    以华润微为例，公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业，产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。

    据介绍，IPO后华润微对技术研发和产品研发，定下两个阶段的目标：第一阶段，先做到世界先进、中国领先；第二阶段，把产品做到世界领先水平。以功率半导体市场为例，中国市场占到全球需求的40%，即还有60%的市场在海外。目前英飞凌在中国市场占有率第一，接近30%，在全球市场占有率也是首位（30%）。华润微在中国市场占有率位列第三，份额接近8%，而海外市场占有率尚微。

    “所以，我们需要通过上述两个阶段，靠技术的提升，把国内份额提升上去。”陈南翔说，“半导体是个赢者通吃的产业，只要技术、产品做得好，就可以在全球去和领先企业竞争，争取市场份额。”

    还有企业已借力科创板迈开并购步伐。这一年中，华兴源创不仅成为科创板001号企业，更是在上市不到5个月、科创板并购重组规则落地后，火速抛出收购欧立通的计划。6月12日该收购事项通过证监会注册；6月19日公司公告，标的资产过户完成。

    谈及上市对公司的影响，华兴源创财务总监兼董事会秘书蒋瑞翔向证券时报记者介绍，科创板落实以信息披露为核心的注册制，更具包容性的上市条件让企业得以高效IPO。华兴源创致力于成为检测领域隐形冠军，在平板检测已实现进口替代，在半导体检测领域也实现了一定突破。上市后公司能借助资本市场通过并购迅速切入到潜力市场。

    不过，陈南翔认为，科创板上市虽然可解决科创企业研发投入资金之困，但不能解决企业发展的所有问题。有了资金之后，如何研发、生产出世界领先的技术和产品，背后需要一批世界领先的人才团队。这方面，科创板公司还要下很大的功夫。“以中国的半导体产业为例，真正走向成功的那一天，需要形成四位一体的良性循环：一是要有很大研发投入，这块跟科创板有关；第二，必须拿到世界领先的产品和技术，这跟人才的获取有关；第三，有了技术，要拿到市场领先占有率；第四，有了占有率，就有一定的定价能力，能获得比较高的毛利率，反过来支撑企业自身良性的研发投入。”

    继续发挥“试验田”作用

    科创板自诞生起就承担着深化资本市场全面改革“试验田”的功能，目前注册制改革实践已在创业板复制。展望未来，科创板还将在哪些方面先行先试，继续发挥“试验田”的作用？

    在李炜看来，科创板当前正不断吸引优质科技企业前来上市，是良好的改革窗口期，建议监管层考虑准备一些措施，让未来科创板在上市、交易和监管等方面工作可持续保持流畅，让板块健康发展。

    王骥跃建议，科创板可充分借鉴境内外各市场的先进经验，对资本市场基础制度提出科创板的改革方案。这些基础制度包括：T+0、进一步完善个股做空机制、进一步完善衍生品市场（可以锁定风险收益从而吸引长期资金入场）、进一步提升机构投资者的市场影响力、进一步完善再融资和重组审核等。

    监管层眼下已在着手相关的制度设计。在6月份的陆家嘴论坛上，证监会主席易会满已为科创板制度设计送出了政策大礼包。他表示，证监会将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资管理办法，推出小额快速融资制度，支持更多“硬科技”企业利用资本市场发展壮大。发布科创板指数，研究推出相关产品和工具等。其中，已有部分政策措施实现落地。

    上交所理事长黄红元则在陆家嘴论坛上向长期资金抛出了橄榄枝。他指出，从制度供给角度看，科创板目前亟待解决的短板问题，也是国际最佳实践中反映出的有效经验，就是要鼓励引导更多长期投资者参与科创板。经济合作与发展组织（OECD）国家养老金等境外长期资金的管理实践表明：长期投资在推动二级市场平稳运行，公司选优，提高市场定价效率、估值合理性及上市公司质量等方面具有不可或缺的重要作用。“下一步，我们将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。条件具备后，拟通过自愿安排或承诺等方式，对真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单，使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用，获得更多的机会，并自愿承担长期投资的相应责任，推动市场投资者结构逐步趋于合理。”