新股还能买？两银行打新收益仅几千 港股上1只破发1只

    继郑州银行创了打新收益最低后，中一签收益不到1500元，昨天长沙银行上市次日就打开涨停，又创了最快开板记录。

    长沙银行

    如果回顾这几年打新记录，会对这样的收益，这样的开板速度痛心不已，但如果看看港股，则会庆幸A股依然还是打新不败，港股基本上是挂牌一个，破发一个。

    这是两个完全不同的市场，一个是指导定价，给二级市场留下了上涨空间，一个是市场化定价，只要能发行出去就是成功，两个市场都有问题，但港股显然更为严峻，那就是在二级市场的不佳表现，并没有影响新股发行时依然受追捧。

    近一段时间新上市的A股，相对涨幅都不太好，大概相当于募资价翻倍。即使上市后涨幅不错，也会有很大幅度下调。

    新股是否受追捧，一方面是连续涨停数量，另一方面是开板后的市场表现，比如华大基因在开板之后，股价又涨了150%，这种情况就会吸引投资者押注下一个新股，如果开板后就下跌，意味着接盘者当即被套，那么连续涨停数量就会越来越少。如今银行股挂牌不久就开板，去年前年很多银行股打开涨停之后，还能再轮番拉升，市盈率可以达到80倍，是长沙银行开板时的10倍。

    次新股的表现说明一切，次新板块最近三年都在跌，2016年跌21%，去年跌31%，今年跌32%。这说明炒作次新股一族大多已亏损累累。

    前两年中签一只A股收益动辄就有5-6万元，高的可以达到10多万元，可以买一辆还说得过去的私家车。A股上市实行指导定价机制，基本上在20倍左右，给炒作带来空间。

    现在伴随整个次新和小盘股熄火，炒作不再盛行，投资者开始更为理性，不愿意去为估值偏高的次新股接盘，这才导致了新股上市后的涨幅整体走低，新股收益自然就下跌。

    尽管屡屡被人诟病，但现在看来，限制新股发行价格的行为，是限制了上市公司的收益，保证打新者有了收益，在港股市场，市场化发行，发行市盈率梦幻，打新者亏损累累。

    市场化发行的海底捞（06862），现在还有860亿港元市值，静态市盈率65倍，上市当天差点跌破发行价，此后连续两天下跌，跌幅超过8%。华兴资本（01911）上市两日，目前股价较发行价跌30%，市盈率达到105倍。

    海底捞

    华兴资本控股

    港交所第一家同股不同权上市公司小米（01810）7月9日以17港元IPO价格上市，上市首日破发，8月2日再度破发后，目前该股仍处于破发状态，美团点评（03690）于9月20日以69港元IPO价格上市，上市第4天就破发，目前还处于破发状态。

    美团点评

    值得注意的是，这两家公司本来有机会在A股同步发行，但最终没有成功，有媒体称发行价格是一个大问题，按照A股的定价机制，小米的市值很难达到目前水准。

    这两年港股新上市公司大多表现不佳，歌礼制药（01672）相较发行价已经亏了一半，阅文集团（00772）从高点跌去一半。雷蛇（01337）股价较发行价跌去53%，易鑫集团（02858）发行价7.7港元，现在的市场价为2.59港元，下跌了66%。

    易鑫集团当初发行时，尽管截至2017年6月30日累计亏损76亿元，赴港IPO却受到136倍超额认购。其他让投资者亏损累累的公司也大多如。目前港股发行新股依然可以发行出去，按道理而言，二级市场的收益应该影响到投资者打新热情，并影响到新股定价，但从最近发行情况来看，市场情绪并没有变化到影响发行者调整发行价的程度。

    在2018年筹资至少1亿美元的香港上市公司中，目前约有四分之三低于发行价。