圆桌论坛二：资本赋能产业发展（附视频）

     主持人：下面进行第二场圆桌对话，我们有请各位嘉宾上台，请各位按照title和照片一一落座。的确是非常的辛苦，特别是我身边的席刚总，刚刚从成都飞过来，今天早上的天气不好，也让航班有所延误。还是要请场上的各位来宾简单介绍一下自己，介绍一下自己所属企业包括所属行业最近的一些亮点。

    席刚：感谢证券日报的邀请，我也是有幸第二次参加乳业论坛。上一段论坛非常精彩，我也希望我能不辱使命。

    我来自新希望乳业，新希望乳业也是今年1月25号正式在深交所上市，差不多走了大半年的历程。马上快到三季报了，我只敢说虽然业绩不一定非常的华丽，但是我认为稳健持续的发展其实带给了新希望乳业上市后的一个主要的表现，我先讲这一点。

    沈小燕：首先谢谢大家，非常荣幸参加证券日报的论坛。我是来自光明乳业的沈小燕，也在光明乳业工作了20年左右的时间，是光明的一个老员工。在光明，我一直在董秘办这一块工作，所以跟我们证券日报证券界媒体，包括我们今天在座的很多的资本市场的分析师比较熟悉，我想用我进光明乳业时候的一个广告词，好牛好奶100%，我们一直坚持养好牛做好奶，谢谢。

    刘鹏：我是来自天风证券的刘鹏，是食品饮料行业的一个分析师。我上次也说过，我是业内唯一一个学习食品专业的博士，对这个行业应该说还是从产业层面来说还是稍微了解得多一点。这一两年的时间，因为天风证券也是跟资本整合，我们跟大量的上市公司包括产业资本进行了非常多的交流，所以我们希望能够今天为大家再带来一些干货。

    主持人：刘鹏博士读的食品专业，加上新的维度，会给行业带来更多的思考。乔总。

    乔百君：各位好，非常感谢证券日报邀请我参加这个活动。我2011年就关注乳制品行业，之前有一段时间在中粮，中粮收购蒙牛之后，蒙牛的投后管理也是我来做的，所以有这个机会。我在中信农业产业基金，中信农业基金是中信集团下面专注在农业和食品领域投资的唯一一家基金，是一个专业性的基金。我们去年投了澳优，我们马上也会有另外一单在乳品行业的投资，是非常好的细分品类的龙头。我们在乳品行业有比较多的布局，今天有机会跟各位专家分享交流，以后也跟各位多学习、多交流。

    主持人：乔总，乳业方向在中信农业基金里占的比例大概是多少？

    刘鹏：我们基金2016年成立，三年多的时间做了11个项目，有2个乳品的项目。尤其是澳优的单体投资差不多20亿元港币，目前是澳优最大的股东，它是非常优秀的企业，我们非常看好。

    主持人：谢谢您，沈总。

    沈萌：我也是第二次参加乳业论坛。我们主要在资本市场做并购财务顾问和产业分析，乳业已经成为了国内一个非常重要的，特别是全国从上倒下都非常关心的这样一个产业。所以我们对于乳业的一些上市公司，一些上市公司的运作，或者说上市公司的一些可能是海外的并购，我们也更多的关注。所以这一次陌生应该是不陌生，因为刚才茶歇的时候遇到了很多记者，可能以前都没有见过面，也是网友，这一次也是希望能够和上一次论坛的老朋友和这一次论坛的新朋友大家有一个交流的机会，谢谢。

    主持人：谢谢沈总。第一轮互动的话题是如何看待资本和乳业企业这样的互动，如何在新时代的情况下，让资本更多地助力于我们的乳业企业未来的发展，实现我们的产业振兴，同时也能够实现我们的资本兴盛。我想席总，您无疑是很有发言权的，因为去年论坛的时候咱们还没有上市，今年已经上市了，不知道去年和今年您现在想要分享的，包括您的感受有什么不一样？

    席刚：首先没有什么不一样的。对于一个做产业的人来讲，首先是把自己的企业做好，企业本身就是你经营的质量怎么样，这是非常关键的。其实一个企业无论是上市前还是上市后，短期效益的增长是没有多大意义，企业可持续的健康发展其实是非常关键的，无论是基于未上市的公司，还是基于上市的公司，这是非常关键的一点。

    不同之处是什么？不上市的公司其实它应该来讲从本身和上市之后完全不一样，上市之后更多的是要确保公司所有的经营完全公开透明，要求整个管理团队在经营治理中间要更好地去满足资本市场的需要，首先要依法合规，同时对更多的投资人，要给他们呈现一个让他们看明白的的情况，这个企业问题在哪里，长期思考是怎样的，短期经营投资价值点在什么地方，这是很大的不同。非上市公司，其实我们更多的不需要全方位披露，就是我怎么想、怎么做。我也没有必要把所有的方方面面的东西全面呈现，这是很大的不同。

    另外的不同，对于中小公司而言，融资的渠道包括方式怎么样助力产业的发展，上市不上市是完全不一样的。上市之后，渠道变得更多样，方式更多元。另外，我认为可供选择的机会更多，特别是外延式的机会大大增加。先讲这两个方面。

    主持人：沈总，沈总所在的光明比起席总所在的新希望是老运动员，上市已经十七年了。

    沈小燕：简单介绍一下我们在资本市场上的经历。我们2002年8月份在上海证券交易所上市，其实在2000年的时候，我们就已经完成了股份制改革，当时引入民营资本，当时是东方希望。我们还引入了达能外资。在2000年和2002年之间，也是光明乳业快速发展的时间。我们当时提出来用全国资源做全国的市场，所以当时光明乳业从上海走出去，走到了华东，又从华东再在华南、华中、华北开创了自己的基地。我记得我们当时IPO的项目就是北京工厂的建设。

    第二轮融资，2012年的时候，我们通过融资建设了华东的中心工厂，也是现在最大的工厂。通过这个工厂的建设，应该说是提高了我们的产能。同时也是光明乳业从100亿元增长到200亿元的时间节点，也是莫斯利安快速增长的节点，对光明乳业有一个推动促进的作用。

    就我的工作，我讲一些体会。我们乳制品行业跟钢铁行业、机械行业、科创行业都不一样，我们有一个特点，我们资本市场的投资者跟在产品市场的消费者非常重合，有一些消费者因为喝牛奶来买股票，也有一些基金经理因为买股票开始买我们的牛奶，成为我们的用户。所以这种融合能够提高我们更多的知名度和关注度。

    但是在优势的时候，它是一个乘法效应；但是在危机的时候，可能就会产生两个市场的共振，带来更大的一个振动。所以乳制品企业在资本市场上市需要勇气，而且也不是为了资金，更多的是自我的加压和完善。我们从蓝天白云下来到这个镁光灯下，可能进一步来到显微镜下，我们只有通过自己不断的努力、不断的完善，才能360度展示给大家。

    主持人：谢谢沈总，你一下子打开了我回忆的阀门，我从小在南京长大，光明是一个很高级的牌子，小时候能吃到光明冰砖非常让人欣喜。这种情感的因素对于我们企业人来说是非常值得珍视的，同时怎么样在传播品牌上面趋利避害，让企业品牌更加光大，其实这也是我们的一个使命，也是挑战。谢谢沈总的介绍。

    刘鹏从券商从业者的角度来谈一下，刚才的话题您是怎么看的。

    刘鹏：刚才的话题我们也思考了很多，这些年我们的工作不只是推荐股票，也做了很多的产业整合，帮助企业发展战略方面的一些工作。多个品类都看了，从三方面来说：

    首先从一级市场，确实会给这个企业在我们说的品牌渠道方面，特别是一些产品方面有非常大的帮助，通过资金注入。同时结合一些特定的方法，可以提高一个企业的发展的速度和质量。

    从一级半角度来说主要是管理，很多资本方伴随着企业从一级走向二级。当企业做到一定程度，管理方会有一些状态，可能有一些看法，你需要有效的满足所有投资者的要求，而不只是作为你自己。一级向二级过渡中，一级半领域会有企业的管理，引入非常优秀的人才，它里面有非常多的股东，对他们其实也有非常多的赋能。包括像澳优，实际上这些公司，我们接下来的很多企业都有对他们在中期赋能的这种股东，一级到二级的过程中作用非常大。

    二级市场因为是我们最熟悉的领域，我觉得它主要就是一个定价的过程，我们说的二级市场主要就是定价，就是投资者用估值，用买卖股票来定价。我们谈的定价是一个强周期的定价过程，比如现在看到的蒙牛伊利估值都比年前要高很多，这其实就是市场逐渐认可它的价值。我们现在看到的像澳优，包括之前说的飞鹤，包括现在的三元，都在逐渐优化。像贝因美、光明正在改进的公司，现在市场上对它们也有估值和逐渐的优化。所以二类市场对于前边两个一级以及一级半的市场，进行一个自反馈的过程，通过它的定价告诉你在第一阶段、第二阶段做的怎么样，所以我觉得这是从资本的角度来逼近。

    主持人：谢谢刘鹏，的确提供给我们一个完全与众不同的想法。乔总是基金方面的代表，您的角度和前面几位有所不同，您来讲一下。

    乔百君：谈不上什么不同，谈两个观点，第一个观点，我很认可席刚总的观点，我在中粮也参与企业的一些管理和运营。今天的论坛主题叫“资本赋能产业发展”，最核心的是乳品企业自身要可持续发展，这样资本才会助力企业发展，我第一想表达这个观点，资本和乳品企业之间的关系，不要越俎代庖，做运营和经营要靠企业来做。第二，资本是一个双刃剑，更多地要看资本的积极作用，资本会成为一个优秀乳企的助推器，让企业发展得更好，包括带来公司治理结构很多的改善，包括更多的市场机会。但是资本也会成为一些乳品企业的压力，可能是一些没有做好资本市场准备或者有很大压力的企业。

    刚才讲放到显微镜下看，大家去关注企业怎么平衡资本市场对短期的财务回报和长期融资占比发展之间的平衡，是一个很大的压力。我们在资本市场上也能看到很多企业因为上市得益于资本市场非常快地去发展，但是同时我们也能看到不少的乳品企业，乳品上市公司，因为上市事实上走上了一条不太好的路，这样的案例也还很多，大体这两个观点。所以总体要善用资本。

    主持人：谢谢乔总。沈萌总。

    沈萌：对于乳品企业来说，它是资本密集型行业，因为无论是产业端资产，还是包括品牌、渠道，再加上包括人才的激励和其他方面的投入，对于资本的需求都是非常大的。

    另外，什么是资本市场？资本市场跟资金市场，跟信贷市场是有完全不同的差异。资本更多的是关注整个产业的长期的发展，对于乳品企业来说，你如果想做好一个上市公司，你必然要有更多的人支持你在长期的产业发展基础上能够夯实这样的基础。所以我觉得资本市场，当然它能够带来助力，就是协助上市公司能够取得一个更多的长期资本的这样一个交易的市场。

    另外，资本是双刃剑，但是这种双刃剑也是一个公司和企业成人礼，因为毕竟这个社会是险恶的，是现实的，没有那么多童话。所以有很多公司，包括跟资本方、投资方的关系，可能蜜月期的时候，你是我的小甜甜，蜜月期一过，你就是牛夫人。对于很多企业来说，这种资本的关系，大家是很现实的，很务实去看，而不能说当你对我有用的时候，我就张开双臂欢迎你。当你对我不利的时候，或者是我们产生一种矛盾的时候，我们动不动就把离婚挂在嘴边上。无论是上市公司还是资本市场，这都是一个双向选择的很现实的话题，所以我觉得无论是对于上市公司外部给予的压力，你可以进行公司治理结构的调整，你可能做更多的透明化，很多企业都认为这是我额外的成本，我以前没有上市的时候，我想怎么做怎么做，我没有那么多监管的压力。但是如果你这个企业想发展，想成为一个打造长期的企业，你前面做得越透明，前面做得越规范，你后面在起跑甚至腾飞的时候，面临的困难和陷阱就越少。

    所以对于资本市场来说，对于乳品企业，不单单是带来资本，带来长期发展资本的问题。还有是能够带来更多维度、更多角度的这样能够让你更加健康，能够让你更加发展完善这样外部共生的关系。

    主持人：好，谢谢沈总。很多乳企业以前的出身相对小一些，村里挤出奶卖给隔壁老王就行了，现在无疑不是这样的格局了，卖给更多的老王和小王，所以一开始这个基础打得好不好，包括财务习惯、关联交易等等，都可能对未来是一个非常重要的影响，是否有一个志向高远的追求，决定未来能走多远。

    我们看一下第二轮对话，第二轮，越来越聚焦，谈企业谈得多，这一轮想让更多的嘉宾谈谈行业和市场。我们数一下在沪深港上市的内地乳制品大型企业一共有21家，我不知道准不准确，这是资料提供给我们的数据。这个数字也是不大的一个数字，包括在二级市场上，我们作为财经媒体关注乳制品这个板块也很小，甚至于很难成为一个很重要的对股市有影响的板块。从各位的行业了解程度来看，你们认为中国乳制品企业现在上市的步伐走的怎么样？我们这个数字是小了还是刚合适？未来要解决什么样的难题，化解什么样的矛盾，才能让资本市场更多地助力于乳业企业的发展，怎么样为更多的消费者提供好产品，甚至对我们的美好生活有更多的帮助？沈总，还是从您这里开始。

    沈萌：第一，乳业能不能成为一个独立的板块，跟它的数量不能说完全没关系，但是不是决定性关系。为什么乳业会划分到食品饮料大的板块中，是因为乳业没有走出和其他的相关行业不一样的走势。当你的走势跟别人的走势是一样的时候，我们就没有必要单独拿出来去看。比如白酒为什么单独拿出来，它上市数量比乳业多多少？其实很难讲。但是白酒有茅台、五粮液和大型知名品牌，可能乳业前几名加在一起还没有茅台的市值大，它对于A股市场影响力是有限的。

    第二个部分来说，现在高端化的发展，我有一点不同的看法，产品的高价不等于产品高端，产品的高价可能受到整个市场氛围、成本因素的影响，导致产品价格的上涨，但是产品的价格上涨并不代表这个产品真的是高端。什么是高端，就是当同样在这样的超市，比如我在做消费选择的时候，有一个正常的消费选择判断的人，他能够挑出来你的产品是唯一排他的，别的产品不具备的这种特征的时候，才能叫高端。

    刚才说正常的消费判断的能力，因为很多的产品都是取决于家里面的小孩，小孩可能看到包装上有小猪佩奇就买，他并不能分辨得出来你的产品跟其他的产品有什么差异。但是高端产品不管它的价格高与低，都有唯一消费的理由。但是目前来看中国的乳制品企业，还在这个方面做更多的尝试和努力。

    因为每一个人都宣传乳蛋白含量是多少，健康的指标是多少，但是消费者对于这些指标的消化率有多少。他能不能懂我喝3.6和3.8，甚至于喝4.5有什么差别。白酒容易，度数高的就会晕，但是乳品的指标有没有内化成为消费者判断产品的标准。在这个方面乳品企业的差异化做得不足，可能更多的市场产品摆在一起，还是价格因素来主导。另外，很多的产品和品牌在推生这样的广告营销，打造高端的形象。

    还有一个问题，我们认为我们在打造高端品牌，市场消费者认不认可你的高端品牌？所以我觉得这里边还有一个问题，就是你有没有设身处地转换到消费者的角度，去想我们的产品是不是形成了这样的优势。所以我觉得之所以在A股当中没有一个完全独立的板块，第一可能是说我们没有做出整个行业的特色，或者说是独立的走势。对于投资者来说，你如果波动的周期是一致的，对于我来说，我的投资标的可选择性就非常的大，我就没有必要单独把你列成为一个独立的板块作为整个可能标的物参考的标准。

    主持人：乳企包括乳业发展一直在路上，这是一个开始的节奏，未来还需要有更多的空间需要我们努力发展。因为毕竟乳企大规模上市还是近几年的事情。乔总，您分享一下您的见解。

    乔百君：有几个数字跟大家简单分享一下。国内的A股市场加上港股食品饮料企业，我们大致算了一下179家，截止到9月底，三季度底的市值5万亿元，港币0.9再折成人民币，5万亿元市值。差不多40000亿，7%点几，不到8%，这里面有板块效应。

    第一，乳品企业资本化、证券化占了多大比例，乳饮料行业不能成为资本市场很大的板块。但是乳品门槛蛮高，大家能数得到的大的乳品企业，包括飞鹤、君乐宝从蒙牛分拆出来，这两家大的企业基本上都上市了。从上市乳品企业的代表性来讲，事实上是够了，并不是说大板块没有形成是因为证券化率不够带来的，这是第一点。

    第二点，最核心的还是整个行业的竞争和盈利带来的，因为整个乳品行业竞争非常的激烈，尽管大家有很多的差异化做创新，但是事实上行业整体盈利水平、盈利能力还是比较低的，跟白酒没法比，白酒有板块效应，但是乳品事实上比较难，也和我们的竞争有很大的关系。

    第三，事实上这个行业未来是有机会提升行业的整个大板块的机会，这里最核心的几点，第一，大家做差异化竞争。第二，这几年中国的乳品市场成长速度放慢，资本市场对行业的估值和成长的担心越来越加重，所以整个行业的估值不高，有很大的关系。怎么去打破估值成长的空间，差异化和国际化，尤其是我们的市场国际化是非常重要的一点。蒙牛伊利现在走出去了，将来会有更多的企业走出去，一定有机会，尤其在东南亚市场，我们优秀的乳企一定有机会扩大整个市场的版图。

    随着市场版图的扩大，随着整个行业竞争和差异化竞争的改善，盈利能力的提升，行业的板块效应一定会起来。还有一点，事实上真正有板块效应的行业，我理解主要是周期性的行业，比如说水泥、钢铁，很容易形成板块效应，因为它周期好的时候，周期差的时候，企业都是共振的，大家差不多。弹性越大的，往往表现越好。但是因为食品行业尤其乳品是非周期性的必须品，所以整个行业并没有周期性的一个长波动，所以我觉得这是行业整个大家的感知上板块效应不明显的很重要的一点原因。

    主持人：谢谢乔总。刚才提到飞鹤，飞鹤在港股上市方面也有强大的动作。这场论坛，主办方邀请魏总发表观点，但是他从审慎的原则说我还是听吧，很遗憾，大事落定以后，再来有机会听听魏总的见解。刘鹏。

    刘鹏：确实这个板块的资本化率应该是不低，尽管我们数得出来头部前十家公司，上市比重是比较高的。我提一个增量的观点，这些年品类边界在逐渐模糊，这是一个非常明显的趋势，乳制品行业向饮料健康食品渗透，比起饮料和健康食品向乳制品渗透的趋势要强得多。一般来说，能量之间互相传递，从乳制品行业来看，向饮料健康行业来看非常重要，这跟我们做的饮料还是非常有关系的。

    所以这个大趋势使得我们现在看上去比较高的资本化率又获得更大的潜力，这是我们今天的核心观点。到了这个阶段，分分合合，合久必分，分久必合。现在几个品类融合到一起，反而这个资本市场的定价有点困难，所以我们经常作为二级市场的分析，经常会搞分步估值，每一块加总起来，给一个折扣，这样看起来比较大。

    本质上来看，资本市场，二级市场，一定要给产业创造价值。如果你们不给产业创造价值，这个定价的过程就是有问题的。关于这个问题本身，乳业行业确实有三个问题，这也是通过我们提问的角度给在座的各位提供一些思考的点。

    首先，从投行角度来说，你作为一个企业来说，如果财务规范成本比较高，是我说的一些比较小的企业，它确实有困难，这个方面需要优化。

    第二，盈利能力的问题。因为这些年上的细分龙头公司，基本上都是毛利率在50%以上，盈利能力很强。我们看过往陆陆续续上的企业财务的指标，可以看出来盈利能力很强，通过聚焦和细分，不管是营养品，还是羊奶，或者是说保健品。这些产品其实都有非常强的盈利能力。

    第三是成长能力，因为如果你只聚焦一个点，你有没有办法证明自己在不同领域的能力。我们之前说澳优，澳优能从羊奶到牛奶，到营养品、益生菌，到多个品类中间都形成一定的优势，它的投入产出比还是可以的。因为我们说伊利蒙牛主要非常优秀，他们在很多领域都形成了优势，也伴随着一个巨大的资本投入，属于阵地战。但是像细分公司，也可以在不同的品类之间有优势，打破了成长的边界，所谓聚焦陷阱就被他打破了，因为你太聚焦一个东西，太新的话，可能会导致资本过程中缺乏去做其他东西的能力。

    所以这个东西说到最后，像刚刚宋老师说的，其实就是人的作用，背后实际上是管理能力，你通过人来优化提高管理能力，在你的成长路径过程中，会不断地证明你的优势，对资本市场来说，也会更加欢迎你。

    主持人：谢谢刘鹏。沈总，接下来听听来自上市公司的嘉宾是怎么看这个话题的。

    沈小燕：我赞同前边两位老师说的，整个乳制品市场资产证券化比较高。我在这个市场，我觉得我们已经有一定的效应了，而且像乳制品上市公司也得益于这样的一个效应，我们也熟悉了很多人，也被大家比较关注。平时我们会有国内的投资者，包括国际的投资者，频繁到公司调研，包括我们的分析师也经常会调研。在券商的一些策略会，基本上乳业上市公司都会被邀请。在会场无论今天安排的是小会议室还是大会议室，可能我们基本上都是坐无虚席，都是满的，所以我觉得我们是有一定的板块效应了。可能从整个行业体量来讲，跟其他行业的体量不一样，所以没有这么大的板块。

    聚集到资本市场的总估值角度来讲，一方面从上市公司来讲，我们自己的信息披露是做得比较透明的，刚才也讲到，我们努力在规范我们的公司治理，提高信息公司披露的透明度。同时，我们企业非常重视媒体的宣传，所以从我们自身的角度来讲，我们相对做得比较透明。

    从市场上来讲，我们也有很多第三方的咨询公司，包括今天的凯度，包括其他的数据，也提供了一个非常好的客观预期看企业怎么估值。还有分析师很敬业，企业看得清清楚楚，基本上没有太多的秘密可言，特别是上市公司。

    所以在这个情况下，这个市场是有效应的，我们乳制品上市公司的估值还是相对而言比较市场化的，如果说到有什么难题，前边两位老师讲到，我们行业一方面有乳制品的加工业。还有一个牧业行业，我们有些公司是牧业公司，有一些公司是乳制品加工公司，还有是两个都有的公司。牧业周期性比较明显，利润波动比较强，可能估值的时候，跟乳制品加工不一样的估值方式，这时候怎么找到一致。还有香港的公司、A股公司，可能香港公司跟A股公司的估值也不一样，所以就可能比较难的形成一个一致的估值体系。谢谢。

    主持人：谢谢沈总，席总。

    席刚：我讲两点，我听到前边论坛的一小段，我听到一两句观点觉得还是挺认同的。

    第一，其实中国的乳业，无论是从本身产业这个角度来看，还是从资本市场来看，其实都处在一个转型的转折点上。我觉得其实大家也非常清楚，过去可能我们更多的是从资本市场来看，更多地也是在看这些企业本身的量级的增长率。现在看，这些年可能增长率会慢慢的降下来，但是大家也是有一个不争的事实，就是其实中国乳品市场的潜力依然非常巨大，现在更多的还是停留在业态这样为主的一个消费结构里。

    我觉得未来无论是我们产业本身，还是从资本市场看，可能更多的是看这个企业增长的质量，或者说这个企业本身发展模式，包括它自身的品牌丁武，以及包括企业的这样一些独特性，我觉得从我的角度来讲，这是一个点。

    第二，从乳制品行业来看，这个比例确实不算太高，虽然中等以上规模的企业都已经资本化，乳品市场有两个看法：第一，当一定量级的时候，其实最终市场给到一定的价值估值，其实会下降。另外，很多具有强大创新能力和生命活力的，其实有很多的中小企业，反而会崛起。包括在欧美，其实大家可以看到，近些年总有那么一些品牌在如此成熟的市场上面还是能够会成为消费品领域，特别是乳品当中的瑰宝，这是一个要关注的事实。未来在产业内有条件的优秀企业，能够进入资本市场，这对于它未来的发展也是一个非常不错的选择，能上还是上比较好，这是我的观点。

    主持人：谢谢席总，资本市场对于很多的企业来说是一个不断规范的重要的工具，也是走向更高更远的目标，包括提供给大家更高产品、更好服务的一个促进的手段。接下来的时间，每位来宾用一句话总结一下我们的观点。这轮从唯一的女士沈总开始。

    沈小燕：我还是想重申一下我前边讲的我们的初心，乳制品企业还是要回归我们的初心，养好牛做好奶，为消费者提供更加新鲜、营养、健康的乳制品。

    主持人：谢谢您，不忘初心，才能让我们走得更远。沈萌总这里。

    沈萌：因为这一次是财经媒体举办的乳业资本的论坛，跟很多的记者朋友合作，大家也都了解，我相对多以批评者的角色出现。但是批评并不代表着不支持企业，而是希望企业能够在一片赞叹声中，能够多看到自己的一些不足，因为毕竟你知道自己的不足，才能够走得更长远，才能够走得更稳定。所以我觉得无论是从媒体的角度还是企业的角度，好话人人都会说，只有能够多找到自己的不足，多找到自己的短板，才能够走得更远、更好，能走得更长久，谢谢。

    主持人：现在不是流行吐槽大会，长时间听不到吐槽也容易让人迷失自己。

    沈萌：也不是吐槽，是客观。

    乔百君：中信基金，作为好资本非常愿意助力像澳优这样的优秀企业去发展，我们更希望优秀企业能够通过创新生产更好的产品，更好地满足消费者的诉求，去提升中国乳品品质。

    刘鹏：作为卖方来说，我们的主要工作就是不断发现价值，在座的各个乳制企业我们都通过一些研究，发现了一些增量的价值。我们认为最核心的对于企业来说，首先是聚焦，聚焦的过程中寻求高质量适合自己的发展模式。因为整个乳业企业已经到了席总说的转折期，这个过程中，实际上通过聚焦并且追求高质量的发展，能够找到自己的模式，每一个企业都会有自己的模式。在这个过程中，我们可以通过资本市场发现这个模式，并且向投资者广而告之。谢谢。

    席刚：新希望乳业，我们也希望我们的团队以创新为本，我也希望我们的团队未来有更多的新思维，能够推出更多更好的新产品，能够为我们的用户提供更多的一些新体验和新价值，谢谢。

    主持人：谢谢席总。谢谢台上的五位来宾为我们带来本轮精彩的圆桌对话，本轮对话到此结束，谢谢台上的来宾，一会儿合个影，大家往前一步。