通化金马与龙煤医院启动资产重组 制药与医疗协同发展引关注

    本报记者 张敏

    6月21日，北京晋商联盟控股的上市公司通化金马发布公告：启动重大资产重组程序，以发行股份及支付现金方式购买七煤医院、双矿医院、鸡矿医院、鹤矿医院和鹤康肿瘤医院等五家医院（含分院）股权。

    通化金马表示，本次交易标的均为区域性大型综合医院，与上市公司的主营业务能够产生良好的协同和互补作用，将为上市公司开拓新的利润空间，成为上市公司新的业务增长点。

    在业内人士看来，这次收购实现药业与医疗“双轮驱动”，为改制后的龙煤医院展示了新前景，同时也实现了民营资本与国有资本的“双赢”。

    值得一提的是，在通化金马大举收购国企医院背后，是国企医院逐渐剥离的大趋势。

    “（全国还有）2000多家国企医院，国有企业每年为其提供的补贴，高达100个亿。”国资委企业改革局副局长吴同兴近日对外表示，剥离企业医院，是历史发展的必然，国企医院情况复杂，改制模式不能一概而论，但按照国务院要求，今（2018）年年底前，必须完成国有企业办医疗机构的集中管理、改制或移交工作。

    晋商联盟主导

    2016年6月21日11时18分，黑龙江联交所发布龙煤集团所属6家医院公司的85%股权挂牌转让的信息，挂牌价格为17.85亿元。

    据了解，这次转让的门槛也很高。按照黑龙江省政府要求，第一个核心要点就是八年不能变更实际控制权；第二，投资方必须要有二甲以上医院的管理经验；第三，需要提前交付3亿元保证金。

    晋商联盟董事长李建国介绍，当时不少投资者谈判的重点，是希望单独收购营收状况较好的鸡西矿务局总医院和双鸭山双矿医院，而非打包收购整体医院资产。

    对此，李建国认为，如能扭转局面，这其实是一种极好的实施分级诊疗的组织形态，而不应成为“包袱”。“它有三级二级一级医院，从市中心区一直辐射到各个乡镇，正是国家倡导的分级诊疗架构。”

    至此，晋商联盟第一家交纳了3亿元保证金，成功摘牌受让。

    此后，晋商联盟与龙煤集团正式签署股权转让协议。至此，全国最大的医疗产业并购项目（共涉及医疗床位8200张、职工8100多人）纳入晋商联盟旗下，晋商联盟也因此体量骤增，成功实现床位规模突破万张，并一跃跻身全国医疗集团第一梯队。

    在上述收购完成之后，晋商联盟将所购的医院进行了改制。2017年，龙煤医院整体业务收入同比增长14%，34所分院总体扭亏为盈，净利润超过10%，员工平均工资增长32%。

    晋商联盟为通化金马控股股东。在将龙煤医院改制之后，晋商联盟启动了资产打包注入上市公司。

    通化金马表示，根据相关标的资产的收购比例计算，本次标的资产整体作价为219051.646万元。本次交易采用收益法对标的资产进行评估，截至评估基准日2017年12月31日，七煤医院全部权益的评估值为40300万元，评估增值率410.18%；双矿医院全部权益的评估值为74090万元，评估增值率136.46%；鸡矿医院全部权益的评估值为96550万元，评估增值率71.94%；鹤矿医院全部权益的评估值为43250万元，评估增值率115.18%；鹤康肿瘤医院全部权益的评估值为6140万元，增值率8.85%。

    整合盈利引起关注

    在此次收购前，通化金马所处行业为医药制造业，主要从事医药产品的研发、生产与销售。去年，公司实现营业收入15.2亿元，同比增长78.97%；归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增长20.81%。报告期，公司稳步实施双轮驱动政策，加大“产业整合+投资并购”步伐，有计划的吸收在管理、市场开拓、药品品种等方面的优势企业，并积极探索开发医疗产业，努力拓展大健康产业领域。

    此次公司收购龙煤集团旗下医院，也是上述战略的落地。

    据了解，通化金马经过多次整合，业务单元主要有通化金马、哈尔滨圣泰、成都永康和安阳市源首生物药业，同时公司还收购了拥有处于临床Ⅲ期的阿尔兹海默治疗新药研发公司长春华洋，并参股投资了以肿瘤和神经系统疾病为主要治疗领域的单抗研发企业和化药研发CRO公司。通化金马表示，如果本次收购龙煤医院能够顺利完成，公司医疗全产业链一体化的平台之路就将初步成型，形成医疗医药协同发展新格局。

    但社会资本进入这些医院之后，如何保证医院的医疗软硬件水平提升、保持持续盈利等，引起市场关注。

    此前，《证券日报》记者致电通化金马董秘办，公司相关人士向记者透露，公司的经营范围包括医疗这块，此举也是为了延伸公司产业链。后续公司计划聘请专业的人员进行医院的管理。“中介机构对这些医院进行了尽职调查，这些医院符合公司对盈利的要求”。

    数据显示，2017年，通化金马拟收购的五家标的医院分别实现营业收入和净利润17.58亿元和1.67亿元。这五家医院在经营改制后盈利状况有了大幅改观，其中四家医院净利润有较大幅度上升、一家医院亏损额收窄。具体为：七煤医院去年实现净利润2396.46万元；双矿医院实现净利润4627.27万元；鸡矿医院实现净利润7221.36万元；鹤矿医院实现净利润2750.19万元；鹤康肿瘤实现净利润为亏损276.72万元。通化金马介绍，这五家医院总门诊人次和住院人次分别达到174.57万人次和17.26万人次，床位数6591张，位列国内民营医院集团前列。

    此次收购对方还对五家医院的盈利能力作出业绩承诺。通化金马介绍，根据资产评估机构于2018年4月10日出具的《七煤医院资产评估报告》、《双矿医院资产评估报告》、《鸡矿医院资产评估报告》、《鹤矿医院资产评估报告》及《鹤康肿瘤医院资产评估报告》，业绩承诺方承诺，标的公司于2018年度、2019年度和2020年度合计实现的净利润分别不低于17159.13万元、18557.61万元和21187.22万元。

    值得一提的是，通化金马所面临的挑战，也是所有参与社会资本办医企业所遇到的挑战。