满帮集团主营盈利靠财政补贴 进军同城业务被指“没戏”

    本报记者 许洁

    6月16日，被称为“货运版滴滴”的满帮集团向美国证券交易委员会提交了更新版的招股书，并计划于6月22日登陆纽约证券交易所，其发行价格在17美元-19美元区间，计划筹集不超过16亿美元资金。

    值得注意的是，比满帮集团早半个月递交招股书的国内公路货运平台福佑卡车至今一直没有动静，《证券日报》记者采访福佑卡车询问其IPO进程，相关人士仅回复：“依相关程序正常推进中”。如此看来，满帮集团或将后来居上，抢得“货运第一股”的名号。

    豪华投资团队站台

    满帮集团数轮融资下来，其投资方名单中已囊括国内外的知名投资机构，包括软银、红衫中国、老虎环球基金、高瓴、金沙江创投、腾讯等。

    据天眼查App显示，从2013年至2017年的短短4年间，满帮集团完成了七轮融资。2018年4月份，满帮集团完成了19亿美元的第八轮融资，同年的10月23日，完成了10亿美元的第九轮融资;至2020年11月份，完成了17亿美元的第十轮融资，有媒体称，完成这笔融资时，满帮集团估值为120亿美元。

    6月18日，上市前夕的满帮集团又获得了一笔战略投资，投资机构为中国石化集团资本有限公司，双方称将在能源、公路物流等领域布局大数据和人工智能等新兴技术，共同探索更多深度合作的可能性。

    此次上市，满帮集团现有股东富达国际（FidelityInternational）欲以IPO价格至多认购1亿美元的ADS，且景顺投资（Invesco）有意以IPO价格至多认购5亿美元的ADS。同时，满帮集团亦将同步进行私募配售，安大略省教师退休金计划（OTPP）和阿联酋主权财富基金（Mubadala）将分别认购价值1亿美元的A类普通股。这意味着，满帮集团此次上市总募资规模或超20亿美元，估值有望超过200亿美元。

    但面对星光熠熠的投资人队伍，投资者疑虑的是长达十一轮的融资会否推高了满帮集团在一级市场中的估值，从而最终导致一、二级市场的估值倒挂，上演上市即高光的尴尬？

    对于满帮集团估值是否过高的问题，《证券日报》记者6月17日欲采访该公司相关人士，但截至发稿未获回复。

    货运经纪服务盈利靠补贴

    满帮集团6月16日更新的招股书上的风险提示内容长达55页。

    满帮集团的主营业务支柱——货运经纪服务的盈利一直且在未来继续依赖于地方财政局提供的补贴，“如果在未来不能获得此类补贴，满帮集团的货运经纪服务对财务业绩的贡献将会出现重大不利影响。”

    对于具体是什么补贴影响如此巨大？满帮集团相关人士没有回复记者。但一位券商交运行业分析师对《证券日报》记者透露了这个行业存在的财税问题。

    2016年3月23日，《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》明确规定网络平台道路货物运输经营业务按照“交通运输服务”缴纳增值税。这意味着国家允许无车企业从事货物运输服务，并有资格开具税率为11%的增值税发票。

    “虽然一系列政策解决了货运企业的现实需求，但是目前，平台所面临的最大税负问题是无法获得足够的进项税发票，即平台虽然可以给货主提供11%的增值税专用发票，解决了货主发货时难以取得增值税专用发票的问题，只是将这些问题由货主转嫁到平台一方而已。因为，现在我国具有开票资质的只有企业，而占领国内80%左右运输市场的是个体运输户，它们没有资质开具11%税率的增值税发票。导致销项发票无法匹配足够的进项发票抵扣，进而增加了企业税负，限制了其发展。尤其是类似满帮这样的平台，面对的是海量的车主、个体运输户，要及时并足额地取得增值税专用发票进行抵扣，很难。”该分析师表示：“因此，相关政府部门大多会出台过渡性的政策，弥补短期内企业造成的税负过高问题。”

    在风险提示中，满帮集团还提到，平台的犯罪、欺诈行为可能来自于司机、托运人及其他人。比如，如果司机从事犯罪活动、欺诈或者不当行为，类似于超速驾驶、疲劳驾驶或者其他交通违规行为，甚至利用平台进行犯罪，会伤害托运人对于满帮集团的认可度，进而给满帮集团带来司法、负面新闻及监管方面的风险。

    进军同城业务被指“没戏”

    招股书显示，2019年、2020年，满帮集团的净收入分别为24.73亿元、25.81亿元，对应的净亏损分别为15.24亿元、34.7亿元，归属普通股东的净亏损分别为15.24亿元、35.91亿元。2021年第一季度，满帮集团的净收入为8.67亿元，同比2020年第一季度的4.39亿元增长97.23%；但净亏损1.97亿元，亏损规模同比2020年同期的6328.4万元扩大211.23%。

    “它的经营模式仍存在一定的问题，集团定位为智能运力平台，以平台、交易、金融服务等多个核心业务布局，意欲打造成全球化的运力平台及运力公司。但据招股书显示，货运经纪服务才是满帮集团的营收支柱，2019年-2020年占比高达五成以上，而货运经纪服务说简单点就是做中间商赚差价，满帮想靠目前的营收模式成为全球化智能运力平台似乎有些过于自信。”一位业内人士对《证券日报》记者表示。

    满帮集团计划将IPO募得的资金用于基础设施建设和技术创新、扩大服务范围，以及运营资金需求、潜在收购和投资等一般企业用途。

    2020年，满帮集团就高调表示将全力进军同城货运市场，意图寻找新的增长曲线。但在同城货运这条赛道上，盘踞着货拉拉、快狗打车等一批老玩家，滴滴也在开启同城货运业务，实力不容小觑。为了获取更多的用户、快速扩大市场份额，“价格战”是企业在发展初期阶段常用的手段之一，但此举影响了司机的利益，有司机为了生存，不得不低价接单，而平台间的恶性竞争也就此加剧。

    “满帮集团想突出重围较难，因为这个行业的最大门槛是品牌认知度和用户粘性。满帮集团一直在B端跨城市场深耕，在同城货运市场的认知度很低，所以想要杀出重围基本没戏。”上述业内人士对《证券日报》记者表示。