突破关键核心技术 高铁央企铁科轨道冲刺科创板

    随着我国高铁技术步入世界前列，高铁成为我国对外交流合作的新名片。11月15日，上交所受理北京铁科首钢轨道技术股份有限公司（简称“铁科轨道”）科创板上市申请。

    公司拟募资7.46亿元，均围绕高端轨道交通装备领域的高铁工务工程产品开展，投向属于科技创新领域，包括对铁路扣件系统产能扩建、围绕轨道扣件系统、轨道部件以及新材料、新工艺和3D打印技术的研发等。

    铁科轨道是国务院旗下国铁集团的控股子公司。招股书显示，公司是目前国内唯一掌握高铁特殊调整扣件系统技术的扣件系统集成商，该技术提供高铁线路沉降变形修复的解决方案，解决了轨道板沉降引起的线路不平顺难题。

    掌握高铁核心技术

    招股书显示，铁科轨道成立于2010年12月31日，注册资本1.58亿元，公司的控股股东是中国铁道科学研究院集团有限公司，合计持有铁科轨道50%股权；国铁集团通过铁科院集团及铁锋公司间接持有公司50%的股权，为公司的实际控制人。

    公司主营业务是以高铁扣件为核心的高铁工务工程产品的研发、生产和销售，致力于为高铁运营提供安全、稳定、可靠的工务工程产品。高铁工务工程由轨道和支撑轨道的路基、桥梁、隧道组成，是高铁运行的地面基础设施。

    通过持续不断的研发投入，铁科轨道已掌握了高铁扣件设计、制造和检测等核心技术，该技术打破了国外厂商对高铁轨道核心部件的垄断局面，为我国高铁安全运营奠定了坚实的技术基础。截至本招股说明书签署日，公司拥有18项发明专利、70项实用新型专利和2项计算机软件著作权。

    在高铁工务工程产品中，高铁扣件牢固地扣压住钢轨，是提高轨道精度、保证线路平顺、提供轨道绝缘和弹性舒适性的关键部件，为高铁列车在高速状态下安全、舒适、平稳运行提供保障。

    2016年至2018年及2019年1-6月（简称“报告期”），公司核心技术对应的主营业务收入占比为66.76%、59.54%、73.85%和76.22%。研发投入方面，报告期内铁科轨道的研发投入占营业收入的比例分别为6.06%、5.07%、6.11%和4.36%。公司表示，其一直致力于高铁工务工程领域尤其是高铁扣件技术的研究，未来公司将持续进行研发投入。

    高铁工务工程行业具有较高的技术门槛，技术研发人员是公司不断进行技术创新，保持核心竞争力的关键所在。据了解，铁科轨道拥有一支高素质、高学历、行业经验丰富的研发队伍。截至2019年6月30日，公司研发人员92名，占公司员工总数18.74%，其中本科及以上学历40人。公司大部分核心技术人员均有在铁科院集团从事科研工作的经历，其中多名核心技术人员主导了我国拥有自主知识产权的高铁、重载扣件系统技术开发工作，并参与了扣件系统技术标准的起草工作。

    客户集中度较高

    财报显示，2016年至2018年，铁科轨道营收分别为7亿元、9.2亿元、11亿元，净利润分别为1亿元、1.3亿元、1.5亿元。2019年1-9月，公司实现营业收入9.22亿元，较去年同期上涨42.77%，实现扣非净利润1.14亿元，较去年同期上涨106.80%。公司表示，目前公司经营情况良好，预计2019年营业收入和净利润同比增长。

    报告期内，公司收入主要来自于铁路行业，主要客户包括各铁路建设单位和施工单位，公司客户主要为国铁集团、中国铁路工程集团有限公司、中国铁道建筑集团有限公司等，较为集中。报告期内，公司向前五名客户（同一实际控制人合并口径）的销售收入占公司营业收入的70%以上。

    值得一提的是，铁科轨道应收账款占流动资金比重较高。数据显示，报告期各期末，铁科轨道应收账款账面价值分别为42317.16万元、47537.25万元、47079.20万元和63718.06万元，占流动资产比例分别为45.16%、42.87%、36.97%和42.60%。

    公司表示，铁路建设属于政府基础设施建设项目，尽管铁科轨道主要收入来源为铁路建设单位和施工单位，客户主要为大型国有企业、上市公司及其下属单位，信誉水平较高、现金流稳定、应收账款发生大额坏账的可能性较小，但如果宏观经济形势下行，导致客户资金紧张，出现重大应收账款不能收回的情况，亦会对公司财务状况和经营成果产生不利影响。此外，若重大应收账款未能及时收回，将增加公司资金压力，导致公司计提的坏账准备增长，对公司经营业绩产生不利影响。

    铁科轨道还需面对原材料价格波动的风险。高铁工务工程产品主要原材料为钢材和橡胶、尼龙、塑料等，价格易受宏观经济周期、供需状况等诸多因素影响。而铁科轨道销售主要通过投标方式取得订单，产品价格一般在投标时即确定，若中标后原材料价格上涨幅度较大，对公司经营业绩将产生不利影响。

    行业需求快速增长

    据介绍，铁科轨道的产品目前已得到市场广泛认可。根据公司整理的2016年1月至2019年9月市场招投标数据：在高铁扣件系统领域，公司累计中标974.30万套，市场占有率15.19%；在重载扣件系统领域，公司累计中标159.20万套，市场占有率13.92%；在CRTSⅢ型无砟轨道板预应力体系领域，公司累计中标46596吨，市场占有率47%。此外，公司是国内市场上唯一掌握高铁特殊调整扣件技术的扣件系统集成商。

    报告期内，公司主要收入来源为国内市场，在轨道扣件行业的主要竞争对手为Vossloh、安徽巢湖、晋亿实业、翼辰实业、中铁隆昌和中原利达共六家高铁、重载扣件系统集成商。

    “十三五”时期，我国交通运输发展正处于支撑全面建成小康社会的攻坚期、优化网络布局的关键期、提质增效升级的转型期。铁路建设作为交通运输建设的重要组成部分，在未来具有巨大的增长潜力。根据《中长期铁路网规划（2016-2030）》及《铁路“十三五”发展规划》，到2020年，一批重大标志性项目建成投产，铁路网规模达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80%以上的大城市；到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右，其中高速铁路3.8万公里左右。

    业内人士表示，未来我国高铁将迎来一个新的蓬勃发展时期，我国高铁建设将带动高铁扣件需求快速增长。随着既有高铁运营时间延长，高铁扣件逐渐老化，为了确保铁路运行的安全，需要进行更换和维护，未来对于高铁扣件的更换维护需求将逐步上升。

    同时，随着中国高铁“走出去”，不断拓展海外市场，铁路工务工程领域未来市场前景广阔。在“一带一路”战略的推动下，高铁成为我国与各个国家国际合作的重要领域和优先方向。强化与周边国家互联互通，加快高铁“走出去”，打造中国高速铁路技术、装备、标准、运输等品牌，以提升国际影响力和竞争力，为中国轨道交通装备配套产品制造业带来了前所未有的机遇。