豪掷190亿元投资上下游 宁德时代是否会加入 造车大军？

    动力电池龙头宁德时代也要开启“买买买”步伐。

    8月11日晚间，宁德时代发布公告称，将对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资。本次投资总额将不超过190.67亿元，其中境外投资总额不超过25亿美元。

    对于投资的原因，宁德时代方面表示，随着全球能源变革和转型升级的推进、环保标准逐渐提高，新能源汽车及储能行业近年来快速发展，但产业链仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板。因此，公司出于长期战略发展考虑，拟围绕主业，通过对产业链上下游优质上市公司进行投资，以进一步加强产业链合作及协同，提高资源利用效率，提升公司市场竞争力。

    此公告发布后，立即引发行业热议，也引起各方对于宁德时代投资标的的猜想。较为普遍的观点是，宁德时代作为动力电池行业的霸主，将在供应链端发力，一方面保障关键原材料的供应安全，另一方面也能够巩固在整个产业链中的地位。

    受此利好消息的影响，8月12日宁德时代产业链个股集体看涨，例如先导智能、格林美、容百科技等均有不同程度的上涨。

    除供应链之外，宁德时代在下游的投资也引发了猜想，有观点认为，宁德时代很有可能会投资一家整车企业，以进一步协调产业链，增强影响力。8月12日，全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤对21世纪经济报道记者表示：“上游力量足够大时就会自己造车。”

    宁德时代一直与整车企业关系密切，在为整车企业供应电池之外，公司已与多家整车企业合资建立了电池公司，相对低调的是，此前宁德时代还参与过造车新势力拜腾的投资，不过拜腾今年爆雷，正常的经营已经无以为继。宁德时代会在这样的背景下重新投资整车企业吗？目前公司并未提供更多细节。

    动力电池成本仍然偏高

    近年来，随着新能源汽车产业的不断发展，宁德时代逐渐成长为动力电池领域数一数二的企业，在世界范围内亦是如此。此次宁德时代宣布投资产业链上下游优质企业，意在增强整个产业链的协同合作。

    西部证券相关团队分析指出，宁德时代在未来一年内计划拿出190亿元对外投资，按重要次序估计有三方面的考虑：一是投资上游资源镍钴锂公司，保障关键原材料的供应安全；二是投资中游高壁垒行业公司，保障巩固产业链地位和话语权；三是通过投资、技术等支持产业链企业协同实现快速发展，共同实现成长价值。

    对上游产业链的投资基本在市场上达成了共识。中金公司的研报也分析指出，尽管基于完备的供应链体系，宁德时代已经具备了强大的成本优势，不过站在当前节点，公司也面临两方面的挑战：一是行业需求站在大幅爆发前夕，对供应链稳定、低成本、大规模、可靠性的要求进一步强化；二是宁德时代NCM811技术持续推进，对具备先进材料供应能力的材料企业需要进一步形成合作与扶持。

    短期来看，动力电池成本仍有进一步下降的压力，即便是宁德时代，也需要进一步降本增效，而投资上游原材料供应商便是有效途径之一。8月12日，在2020年中国汽车蓝皮书论坛上，宁德时代董事长曾毓群坦言，目前动力电池的成本控制仍然是一大难题。

    电动汽车核心零部件动力电池成本降不下来，会在一定程度上掣肘电动汽车的销量。今年，在宏观环境低迷等多重因素的作用下，曾经高速发展的新能源汽车在国内出现显著下滑——核心问题若不解决，中国新能源汽车产业的先发优势也或将丢失。

    曾毓群预计，今年欧洲的新能源汽车销量会超过中国，而国内的从业者也有可能“起个大早，赶个晚集”。“因为我们把基础设施全部做完了，人家开始热卖”。

    他的担忧不无道理。数据显示，今年上半年，欧洲新能源汽车销量同比增长52%，而中国新能源汽车销量却同比下滑44%。与此同时，上半年宁德时代动力电池全球装机量也被LG化学反超，痛失冠军宝座。

    从长期来看，性能更为先进的动力电池也是行业发展的动力所在，宁德时代也在进行多方面的研发布局，这也有赖于新兴供应商的支持。中金公司预测，股权投入能够帮助供应商实现规模保障。“目前单GWh电池所需要四大材料产能投资约2.4亿元，200亿元直接投入可对应82GWh需求。股权投资的杠杆性可进一步放大此规模的保障。”

    电池一哥也要造车？

    产业链上游的投资布局基本达成共识，下游如何安排却颇有争议。

    尽管券商研报鲜少提及，但汽车业内有人士认为，宁德时代将有可能进军造车领域。曹鹤指出，宁德时代已经具备对外扩张的实力，向下拓展投资整车企业并不意外，他分析称，随着新能源汽车进一步壮大规模，上游产业链下移做整车今后肯定会出来一两家。

    宁德时代是国内众多整车企业争抢的热门供应商，过去两年内，不少车企为了与宁德时代加深合作，保障供应，纷纷与宁德时代成立了合资电池企业，包括上汽集团、东风集团、广汽集团、吉利汽车等等，不过这些企业的主要业务均是电池或电芯，与造车并无直接联系。

    除此之外，宁德时代仅在2018年参与投资了拜腾汽车。彼时，拜腾汽车宣布获得5亿美元的B轮融资，一汽集团、启迪控股、宁德时代等参与其中。不过，今年拜腾陷入运营困境，宁德时代的“造车路”戛然而止。

    动力电池企业“跨界”造车在业内早有猜测。此前，天能集团创始人、董事长张天任在接受媒体采访时曾表示：新能源汽车是终级产品，电池是跟它密切配合的，未来可能会考虑涉足新能源汽车领域。

    有分析人士认为，随着动力电池企业利润越来越薄，在上下游进一步挤压利润空间的情况下，它们会考虑自己造车以缓解压力，只有与整车企业紧紧地捆绑在一起，动力电池企业才有可能赢得先机。

    不过，造车与动力电池研发生产是完全不同的领域，贸然跨界对企业来说并不容易，尤其是造车与动力电池一样，是一个高投入、长周期的产业。对于动力电池企业而言，投资车企除了保障订单之外，也很难说能在业务领域产生多大的协同——而宁德时代显然是不缺订单的。

    宁德时代提及的下游或许并非整车制造，而是更接近于电池产业的运营服务。曾毓群在论坛上也提到了公司在产业链层面加强合作，进行商业模式创新，从矿产、原材料、电池制造延伸至运营服务，包括储能、电池的梯次利用等等。“换电、租赁等等，各种各样的模式，都是非常好的探索。”曾毓群表示。

    值得一提的是，宁德时代此前被传将投资蔚来汽车计划成立的电池资产管理公司。蔚来汽车在能源布局上相对完善，探索了换电、车电分离等新型运营模式，上述电池资产管理公司成立的目的便是管理蔚来的电池资产，并帮助蔚来将整车和电池资产的归属权剥离开来。