65亿元债转股预案出台 航发动力拟增资3家子公司

    ■本报记者 殷高峰

    航发动力20日发布重组预案，公司拟引入国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投以现金及债权方式向黎明公司、黎阳动力、南方公司增资，国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投合计出资65亿元。同时，中国航发以国拨资金形成的国有独享资本公积合计19.8亿元对黎明公司、黎阳动力、南方公司增资并取得其股权。

    据了解，本次增资完成后，航发动力拟分别向中国航发、国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投以20.56元/股发行股份收购其持有的黎明公司、黎阳动力、南方公司全部股权。“3家公司预估对价目前暂未确定。”航发动力相关负责人向《证券日报》记者表示。

    对于此次重组，上述负责人表示，航发动力作为国内航空发动机的主要研制和生产商，长期以来坚持军品与民品联动的发展方针，形成军民一体化的技术创新体系、质量管理体系，实现以军工技术带动民品技术提升的良好内在循环，以军工主业为核心，围绕其拓展民用燃机及航空转包业务，“这些业务开展主要通过银行贷款的方式解决资金需求，导致公司资产负债率上升较快。”

    数据显示，截至2019年3月31日，航发动力资产负债率为44.62%，高于申万国防军工指数成分股同期资产负债率中位数39.00%。

    “公司在做大收入规模、提升市场份额的同时，短期内存在收入回款滞后的情形，财务压力不断增大，生产经营现金流持续紧张。”上述负责人表示。

    近年来，实体企业普遍面临着较为严峻的经营和资金压力。“在目前宏观经济景气度下行压力较大的背景下，公司有必要合理利用资本市场融资工具，引入股权增量资金，优化资本结构，解决当前的阶段性困难，顺利渡过转型升级难关。”上述负责人表示，“通过此次债转股可解决黎明公司、黎阳动力、南方公司的发展困境，是公司供给侧结构性改革的重要举措，此次重组完成后，上述3家公司资产负债率显著降低并节约利息费用支出，为3家公司实施技术改造、转型升级奠定坚实基础。”

    航发动力2018年年报显示，黎明公司、南方公司、黎阳动力均是航发动力100%持股的子公司，3家公司2018年底的资产负债率分别为59.98%、43.15%、44%。

    据《证券日报》记者了解，本次实施债转股的3家公司所生产的航空发动机产品覆盖我国大、中、小推力涡轮、涡喷、涡桨等发动机，是我国航空发动机的核心研发及生产企业，是支撑我国由航空大国走向航空强国、航空装备创新发展，保卫我国航空战略安全的骨干力量。

    资料显示，黎明公司是航发动力下属的航空发动机制造商，主要业务领域涉及航空发动机、非航空民品等。黎阳动力是航发动力下属的航空发动机制造商，主要产品包括航空发动机、航空发动机关键零部件以及非航空产品。南方公司是航发动力下属的涡轴/涡桨发动机制造商，产品主要应用于直升机、教练机、运输机、无人机等机种。

    本次交易完成后，公司控股股东仍为西航公司，实际控制人仍为中国航发，最终控制人为国务院国资委，公司的控股股东、实际控制人均未发生变化，故此次重组不构成“重组上市”。

    “这是在改革深化、国防体系改革加快的大背景下，军工国企改革步伐加快的一个体现。通过战略性重组、资本运作等多种改革方式，提升军工企业的经营效率，改善军工企业的盈利能力，”西安朝华管理科学研究院院长单元庄向《证券日报》记者表示，军工国企作为央企混改的重点领域之一，随着央企混改的加速推进，军工企业的资产证券化水平有望进一步提高。