扎堆消费类定增 公募钟情困境反转细分行业

    2023年伊始，在公募的新年投资展望中，“看涨消费”似乎成为共识。

    证券时报记者观察到，消费板块自2022年11月就展开了一轮反弹行情，消费主题基金持续回血，最高涨幅超40%。此外，在食品、酒店、航空等领域的定增项目中，还出现了南方基金、广发基金、招商基金、中欧基金、国泰基金、财通基金等公募身影。

    公募扎堆消费类定增

    Wind数据显示，截至2023年1月8日，在2022年11月以来的反弹行情中，135只消费主题基金（以初始基金为统计口径）中有130只实现正收益，55只收益率则超过20%。其中，中融沪港深大消费A以48.40%的收益率位居第一，位居其后的创金合信港股通大消费精选A、泰康中证港股通大消费主题A、中金中证沪港深消费50A，也取得了超过30%的收益。

    虽未列入消费主题基金，但重仓消费股的张坤、刘彦春等知名基金经理的旗下产品，也实现了不俗涨幅。比如，张坤管理的易方达优质精选和易方达蓝筹精选涨幅均超过40%，刘彦春管理的景顺长城集英成长两年、景顺长城绩优成长A涨幅也均超过30%。

    在反弹过程中，公募还展开了新一轮布局，这在2022年12月以来的消费类公司定增项目中表现得较为明显。比如，财通基金、诺德基金、南方基金、兴证全球基金、国联安基金参与了绝味食品的定增，获配数量分别为277.72万股、185.79万股、180.04万股、138.60万股、65.12万股，获配金额从3400万元到1.45亿元不等。另一标的君亭酒店的定增名单中，则出现了中欧基金、财通基金、诺德基金、国泰基金、招商基金的身影，获配数量分别为285.03万股、157.02万股、77.74万股、58.03万股、14.42万股，获配金额从845.03万元到1.67亿元不等。

    在航空类公司的定增中，公募扎堆抢筹更是明显。比如，广发基金、诺德基金、中欧基金参与了中国东航的定增，获配数量分别为1.04亿股、7897.49万股、4583.14万股，获配金额分别为4.55亿元、3.47亿元、2.01亿元。

    当下时点值得布局

    “消费可能是2023年A股投资的重要胜负手。”景顺长城基金认为，受益于防疫政策优化、积压需求和超额储蓄释放，消费有望对经济形成明显支撑，包括服务消费、本地及跨城出行、跨境出行等多方面的经济活动将逐渐恢复到正常水平。

    银华动力领航混合基金拟任基金经理苏静然表示，2023年消费板块将有两个重要时点：一是春节前后，2023年一季度将是未来4个季度的低点，面临的高基数、高成本问题在往后几个季度会逐步改善，这是一个非常重要的时间点；二是中秋节、国庆节前后，这是经济触底回升之后的第一个消费大节点，也是检验很多公司这两年变化和改革的重要时间点。

    “随着生产要素出清，资本市场会呈现见底回升的过程。初步预测，2023年春季后市场会有较好的信号，因此当下是一个值得布局的时点。展望明年市场投资机会，消费板块值得重视和关注。”诺安新经济股票基金基金经理杨琨认为，在拉动经济增长的“三驾马车”中，投资和净出口都已释放过红利，第三波极有可能通过消费释放红利。国内消费总量巨大，消费者的需求已从基本的温饱逐步升级到健康以及精神消费，消费结构的优化和升级方面仍然存在很多投资机会。消费板块的未来弹性足够大，一旦消费的限制因素缓解或消失，板块将具有很好的长期配置价值。

    中长期方面，博时研究慧选混合基金经理冀楠认为，居民消费升级的内在动力仍然存在，长期需求空间仍然可观，加上大部分消费品行业都存在马太效应，尤其是经历三年疫情的压力测试后，行业供给出清和竞争格局优化带来龙头企业的市占率提升，这些都是中长期竞争格局方面的利好。未来，随着疫情的缓解以及我国针对病毒管控措施的更加精准化，消费的基本面有随时修复的可能。

    关注景气韧性高标的

    谈及具体布局，苏静然认为，消费股投资要从产品、渠道、品牌等方面捕捉企业的核心竞争力。大消费赛道中，她表示看好白酒、啤酒以及小食品和餐饮供应链。无论是经济的复苏，还是短期消费场景的复苏，都会拉动整体白酒板块需求的复苏；啤酒板块量价齐升的逻辑在这个板块中仍在持续；而小食品和餐饮供应链，预计今年下半年会有明显表现。

    平安基金研究总监张晓泉认为，随着防控优化政策的逐步落地，以及我国“双循环”新发展格局的推进，疫情对于出行、消费的后续影响有望进一步减轻，消费领域将演绎困境反转，投资者可关注消费领域中景气韧性高、有望演绎困境反转的细分行业，如旅游、酒店、家电、国潮等。

    对于白酒，侯昊表示，该板块机会主要源于预期需求持续复苏，伴随主要城市疫情提前达峰所带来的消费提前修复。春节即将来临，居民出行与消费意愿相对较强，板块相较于前期存在修复机会。

    “从白酒需求场景角度看，走亲访友及聚饮、宴席等消费场景后续或将迎来回补；从目前的渠道反馈看，白酒终端进货意愿明显改善，年末高端酒及区域龙头的回款表现也较好，库存周期处于正常范围内，且产品较为齐全。此外，近期酒企经销商大会的密集召开也向市场及渠道传递积极信号，后续仍需持续跟踪经济复苏的具体幅度和节奏，关注基本面改善带来的板块机会。中长期看，龙头品牌壁垒高筑，出厂价和市场价之间的价差提供了安全边际，企业有望持续扩产，叠加消费升级的大背景，白酒板块具备较好的配置价值。”侯昊说。

    长周期来看，冀楠表示布局消费要关注以下两个层面：首先，是否有中长期的产业逻辑支撑，需求处于渗透率快速提升阶段带来的成长机会，或是需求稳定、有韧性背景下，竞争格局优化带来的集中度提升；其次，短期疫情对中期格局的影响是否正面。