光伏产业链酝酿新均衡 技术红利创造新机遇

    证券时报记者 刘灿邦

    在经历了近两年半的上行周期后，2022年底，光伏行业主要制造环节全部进入价格下行通道，然而，跌幅之惨烈恐怕是超出市场预期的。另一个值得关注的现象是，2022年六七月以来，部分光伏龙头公司股价连续走跌，累计跌幅近40%。

    这里存在一个基本面与二级市场的巨大反差，价格高涨一定程度上抑制了光伏终端需求，这一点无论在理论上还是现实中都是被证实了的；但价格下行可能带来的潜在需求并没有成为A股光伏板块的催化剂，反而是当前的超预期状态搅乱了投资者的心态。

    超预期的下行状态给行业带来了诸多挑战，硅料价格在短短不到2个月的时间里从30万元/吨一路下探，全面跌破20万元/吨也已经不远；硅片双龙头掀起价格战，众多新势力企业何去何从；价格快速变化，上下游企业要更谨慎地安排采购、生产、销售，才不至于存货跌价。

    对于光伏行业而言，眼下最迫切的是要尽快找到下一阶段的平衡状态，稳定企业、从业者乃至投资者等各方的预期，使行业重回健康发展的轨道。重新走向平衡的周期可能还需要一阵子，而在这一过程中，正如多数机构预测的一样，光伏产业链利润会从上游环节向下游环节转移，当然，各个环节究竟能分到多少蛋糕还需要上下游进行激烈的博弈。

    这种变化也给投资带来一些启示。在2022年的基础上，下游电池、组件、电站厂商盈利可能会进一步改善甚至在一定程度上发生质的变化，因为无论是硅片还是硅料，已经失去了继续毫无限制地攫取产业链利润的基础；基于类似逻辑，一体化组件厂商也值得关注。从2022年最后一周的情况看，晶科能源、天合光能等一体化厂商领涨板块，可能反映了这种预期。

    2023年，价格因素将不再是光伏行业的主题，企业的竞争焦点从对原料的把控能力转移到高质量产品的竞争上。例如，业内预计硅片将发生“质量分层”、“优先级分化”等变化趋势；同时，市占率与毛利率水平的权衡，成本控制和质量溢价方面的竞争均会成为焦点。在这种情况下，硅片龙头与新势力企业的竞争将转向销售策略、人才等综合实力的较量。

    类似的情况可能还会发生在大批跨界企业身上，过去的一年里，跨界光伏企业纷至沓来，给行业带来活水同时也获得市场追捧，但不确定性依然很大。新的一年，跨界企业成色几何将见真章，从炒概念、炒预期阶段走向实打实的拼业绩阶段。在产业链价格大幅变动的当下，跨界企业与诸多新势力企业的优胜劣汰加速演进，当然，不排除黑马继续涌现的可能性。

    2023年一个重要的关注点就是电池技术的变迁，以TOPCon（隧穿氧化层钝化接触太阳能电池技术）为例，该技术路线的出货占比有望从2021年约2%成长到2022年的7%，并在2023年突破20%。相比于更加确定的TOPCon，HJT（异质结）与XBC技术仍受制于较高成本甚至良率问题，这些技术如果能在新的一年取得突破，还是有希望为市场增添一抹亮色的。特别是，近期选择HJT路线的企业也开始多了起来，如三五互联、乾景园林等，或许间接印证了HJT产业链成熟度在增加。