集采政策边际影响减弱 创新药或迎来估值重塑

    证券时报记者 陈丽湘

    2022年全年医药行业波动较大，上半年抗原、核酸检测板块走强，下半年新冠口服药、中药、防感抗疫类药物异军突起，其他板块则跟随大盘不温不火。展望2023年，政策边际缓和叠加集采影响减弱，创新药空间仍然被看好。

    过去几年，集采一直是影响医药行业发展的重要政策因素，2023年大概率对市场影响边际减弱甚至由利空转向利好。

    一方面，随着过去七批国家集中带量采购的实施，覆盖294个品种、涉及金额超过3500亿元、约占公立医疗机构生物药及化学药采购额35%的药品集采已纳入常态化管理，剩下的部分多以小品种、罕见药为主，对药企的影响不大。

    另一方面，集采政策及规则已持续优化，总体上看，“灵魂砍价”幅度已趋于温和，续签的药品再降价幅度低，甚至部分药品还出现涨价的情况，例如2022年底公布的冠脉支架续签结果出炉，中标产品最高涨超七成。在这个背景下，药企集采政策影响见底，制药板块在2022年下半年已有企稳迹象，目前板块估值仍处于历史低位，2023年可能会继续回升；此外，步入收获期的创新药、罕见病药也将迎来估值重塑。

    医保谈判政策也有缓和迹象。2022年，医保谈判首次公布“简易续约”降幅规则、创新药加速纳入医保、北京试点创新药豁免DRG（疾病诊断相关分组）、上海要求创新药进医保后3个月内“应配尽配”且不纳入医保总额等政策先后发布，为创新药发展注入强心剂。

    我国新药审评审批的速度明显提升，2023年，一系列PD-1、CAR-T、新冠口服药等创新药将加速落地，或为药企带来业绩增量。数据显示，2021年我国三大终端药品销售额约为1.77万亿元，其中创新药收入占比不到10%，而美日德等发达国家的占比超过50%。由此看来，创新药的市场空间巨大。