“黑天鹅”突袭国际油价重挫31% A股产业链隐现机会

    编者按：3月6日，由于欧佩克与非欧佩克（OPEC+）部长级会议上，沙特与俄罗斯未能达成减产协议，沙特阿拉伯立即在3月7日推出“自杀式”石油降价运动，大幅调低其不同级别的主要原油定价，削价幅度为20年来最大。

    这一行动导致国际原油价格出现史诗级暴跌，周一亚洲凌晨，布伦特原油期货大跌31%，美原油主力期货跌逾30%触及30美元/桶关口，为2016年2月18日以来新低。

    低价的原油会持续多久？在业内人士看来，新冠肺炎疫情演变及欧佩克+减产协议将是影响油价波动的中心轴。

    对于中国来说，短期A股石油板块波动将加大，3月9日石油股开盘全线重挫，中国石油低开2.69%，中国石化开盘跌1.25%，中海油服盘中跌幅超过9%。机构建议关注产业链中受益的下游塑料包装行业公司，以及油价触底信号显现后带来的产业链投资机会。

    沙特打响原油价格战

    在因疫情引发市场避险情绪蔓延导致油价持续下跌的背景下，3月5-6日召开欧佩克与非欧佩克部长级会议上，欧佩克提议扩大减产150万桶/日，其中欧佩克100万桶/日，非欧佩克50万桶/日。但非欧佩克产油国代表俄罗斯表示反对，最终未达成协议。

    据彭博报道，与俄罗斯的产量谈判未果后，沙特阿拉伯采取激进措施，大幅调低不同级别的主要原油定价，同时计划下个月将石油产量提高到远超每日1000万桶的水平，打响全面价格战。国家能源巨头沙特阿美对亚洲，欧洲和美国的客户提供了前所未有的折扣，以吸引炼油厂使用沙特原油。

    彭博的消息称，据知情人士透露，沙特阿拉伯私下告诉一些市场参与者，该国在必要情况下还可以大幅提高产量，甚至达到创纪录的每天1200万桶。在疫情导致石油需求受挫之际，沙特的增产将使石油市场陷入混乱。

    周一（3月9日）亚市盘初，油价大幅低开，美原油主力期货一度跌逾30%，触及30美元/桶关口，为2016年2月18日以来新低。

    布伦特原油期货遭受有史以来最激烈的抛售之一，在周一亚洲交易时段开盘后的短短几秒钟内下跌了31%，最低触及31.02美元/桶，创1991年1月美国在伊拉克发动战争以来的最大跌幅。

    高盛认为，欧佩克和俄罗斯已经开启石油价格战，可能会推动原油跌至20美元区间，这将考验一些产油商。高盛表示，价格战完全改变了石油和天然气市场的前景，高盛将第二、第三季度的油价预测下调至每桶30美元。

    暴跌后国际油价走向何方？

    原油作为国际市场最为重要的大宗商品，其价格走向对金融市场影响巨大，在遭遇惨烈下跌后，未来走势如何呢？

    据《证券时报》报道，方正中期期货认为，油价下跌对各产油国来说都不符合其实际利益，虽然主要产油国的原油开采成本都比较低，但真正起到决定作用的是财政盈亏平衡油价，而近几年的油价水平很难令各产油国财政达到盈亏平衡，因此对于各产油国来说，在需求长期低迷的背景下，减产以支撑油价是必选项，而且各产油国必须“抱团取暖”，没有哪个产油国愿意单独减产。

    方正中期期货认为，，整体来看，避险情绪增强、原油需求下滑以及减产协议“落空”三方面利空因素形成共振将推动油价进一步探底，疫情在海外正处于蔓延期意味着短时间内市场避险情绪很难降温，原油需求下滑也会贯穿整个疫情的发展，预计上半年需求很难恢复到正常水平，而后期更倾向于寄希望于欧佩克+重启谈判，在油价上涨带来的共同利益下，产油国之间的统一战线没那么容易“瓦解”。从油价走势来看，近期盘面将加速寻底，短线不建议抄底。

    兴业研究认为，具体到本次而言，考虑到疫情在海外的扩散仍在上升期，全球原油需求仍在遭受重大冲击，同时OPEC+采取了可能不再减产的行为，而且沙特还表明将增产实施价格战，这与2014年10月沙特在油价已经开启下跌趋势时，做出不再通过控制产量来支撑原油价格的决定极为类似。在此情况下，油价下行风险急剧增加，WTI原油大概率将下探至30美元/桶一线。

    对于后续影响油价的因素，中信期货认为可以重点关注以下几个方面：1.6月9日欧佩克将再次召开部长级会议。仍有再次商议减产可能。2.如果利比亚减产90万桶/日能维持全年，基本足以对冲需求降幅。3.如果年中制裁导致委内瑞拉扩大减产，有助供应继续收紧。4.若沙特增产、利比亚复产、委内瑞拉不减产，油价下行压力将急剧增大。

    国内产业链蕴含机会

    国际油价大跌，A股市场“两桶油”将首当其冲。中国石油、中国石化3月9日双双低开，中国石油A股低开2.69%，H股跌10.3%；中国石化A股跌1.25%，H股跌7.38%。A股油服板块集体大跌，中海油服盘中逼近跌停，潜能恒信、中曼石油、贝肯能源均跌逾6%。

    机构建议关注产业链中受益的下游塑料包装行业公司，大炼化行业在“铁底”验证下的机会，以及油价触底信号显现后带来的产业链投资机会。

    中泰证券表示，对轻工制造行业而言，油价下跌主要利好包装企业，作为以石油为原料的塑料、橡胶等产品，油价下跌有望带动产品价格下降，而作为塑料、橡胶等产品下游的包装行业企业有望在原材料价格下行带动下释放成本压力。

    国金证券石化团队看好大炼化行业在“铁底”验证下的机会，指出当前情景是在供给端大幅扩能，叠加需求断崖下跌，以及油价暴跌等极端罕见悲观情景同时发生的状况下，大炼化产业链价差“死扛”不降，且保持了超过4个月的时间并逆势有所回升，说明产业链价差“铁底”区间充分经受了考验。考虑到之后的行业供应端增速大幅下滑，疫情后周期需求逐步回暖，炼化行业长周期价差底部验证，后续量价齐升，长周期盈利持续向上可期。

    天风证券建议关注本轮油价筑底信号，以及油价筑底之后所带来的投资机会。天风证券指出，考虑到全球原油库存目前并不高，油价后续如果超跌，看到裂解价差快速上升，应该是油价筑底的重要信号。