科创板是推动我们国家新旧动能转换非常重要的推手

中央财经大学金融学院教授、博导，证券期货研究所所长 贺强

    各位来宾，上午好！

    首先我要感谢证券日报社，并不是感谢邀请我来参加，我们都是多年的老朋友了，我感谢证券日报社对中国资本市场这么多年做出了巨大的贡献。

    中国的资本市场风风雨雨，风雨兼程30年，取得了快速的发展，甚至创造了世界的奇迹。大家可能都听说过，市场建立之初，上海老八股，深圳老五股，可能有些人不知道的，在建立之初，就这么少的股票在上海，还有四支股票，每支股票的总股本才50万股，北京老百姓卖一套两居室，就把它通吃了。

    那么当时91年两个市场一年的成交量才43.67亿，我查了一下，到本月二号，现在市场还不是特别火爆的时候，我们今年以来的成交量已经达到了112.9万亿，成交量翻了很多倍。以前形容市场，一个字“小”，30年后的形容，一个字“快”。

    今天我要讲的命题作文，证券日报社给我提供了八个题目，我选的一个题目，这几天研讨会很多，讲的宏观东西太多，我选了一个具体的，就是加快科创板制度创新。

    科创板在资本市场当中的地位很特殊，很重要，它是推动我们国家新旧动能转换的非常重要的推手，不可小视。中国资本市场助力高科技创新发展的情况，我只简要说两句，最早中国股市建立之初，没有高科技的概念，有一些高科技公司也作为一般公司，就在两家市场上市了。90年代末，我们重视了中小高科技企业的发展，为此我们在99年修改了公司法，给高科技企业开绿灯，当时准备要推出二板市场，呼之欲出了，可惜没有推出来。后来我们推出了创业板，中小高成长的和高科技企业两类公司可以在创业板上市，一转眼11年了，时间过得太快了。

    后来新三板又推出了一个创新层，再往后就是2018年习主席在进博会上公开宣布，将在上海证券交易所设立科创板，并试行注册制。2019年7月22日，科创板正式推出了。

    下面我想讲四个方面科创板的继续创新，科创板的推出本身很多都是创新，我觉得应该继续创新。一个是科创板市场定位的创新，关于支持中小高科技企业发展，我们现在有好几个板块，深圳的创业板，新三板的创新层，包括现在的科创板，这几个板块在市场中如何定位，我觉得应该有明确的分工，它们之间不应该是争市场，抢公司，抢资源的竞争关系，他们应该和而不同，应该共赢。所以我讲的是市场定位要创新。

    另外，关于科创板交易制度的创新，那么交易制度创新，我写了很多方面，今天我就想强调一方面，就是科创板率先在国内实现T+0交易，我在2008年在全国政协就递交了一个提案，关于单边征收印花税的提案，这个提案半年之间财政部经国务院批准，通过了，买时不征，卖时征。2010年和2011年又给国务院办公厅连续递交了两个提案，就是关于现在新三板。我在全国政协三届，到现在12年了，我统计了一下，一共写了92个提案，46个是关于资本市场的提案。

    我以前的采纳率和通过率是比较高的，唯独T+0这个建议一直还没有采纳，我连续九年，写了九个关于T+0的提案。1992年到1995年以前，这个阶段我们是实行过T+0的，我本人也做过T+0交易的，我知道T+0的好处。

    总体来讲，科创板、高科技板块风险很高，注册制风险也很高，随时可能退市。所有风险大的市场都应该进行T+0交易，比如说国内外所有期货市场，为什么是T+0交易，因为它可以及时止损。我再加一句，就是目前我们的去杠杆，T+0交易可以在不增加杠杆的情况下，增加股市的交易资金。

    另外科创板我认为要继续进行信息披露制度的创新，对科创板而言，信息披露制度就是它的生命线，所以我提了三个建议，要针对科创板不同的情况，不同的条件，不同的特点，专门建了一个属于科创板自己完善的信息披露制度，我就不一一介绍了。

    另外关于科创板退市制度的创新。我们国家长期以来退市难，主要原因是什么？因为以前是上市难，上市都要经过政府有关部门严格的审批，所以上市的公司和投资人政府把关的公司都是好公司，买了套牢了，最后摘牌了，责任归谁，这个问题到现在没有解决，再加上地方保护主义，所以退市很难。如果退市制度步建立起来，不完善，或者没有效，市场就不能吐故纳新，市场垃圾股很多，那么这个市场是没有希望的，所以退市制度很重要。我的意见，科创板应该根据自己市场的不同，进行退市制度创新，我也提了几条意见，比如说科创板有一种亏损的公司可以上市，我就想，亏损的公司可以上市，因为你的概念好，也可能预期的成长性不错，你是高科技，但是你在市场里连续亏损几年，或者条件出现了变化，亏损到什么程度，是不是应该退市呢？我觉得应该有明确的规定。

    另外对空壳公司，对总营收特别小的公司，应该有明确的退市标准。

    第三，中国的退市制度并不应该一退市，投资者血本无归，而那些实际控制人赚足了钱，卷包走了，不应该是这么一种制度，我认为退市制度应该对实际控制人，包括私募，包括中介，由于他们的失误或者把关不严造成的退市，他们应当承担连带的退市责任。我觉得这一条很重要。

    讲最后一点，关于科创板重罚制度的创新，科创板风险很大，发行上市的股价很高，发行上市可能利润很高，能赚很多钱，在巨大利润的驱使下，免不了有人造假。只靠监管者把关，很累的，也不一定把得住。所以必须要有重罚制度与其配合。重罚制度是什么样的一个制度呢呢？像过去上市公司违法了，顶额罚款60万，现在新修改的证券法虽然提到了2000万，但是想一想一个违法，一个信息披露造假，可能从市场里捞到十几个亿，甚至几十个亿，两千万和六十万对他的罚款有用吗？重罚制度应该是什么制度？一旦你违法犯罪，我就要罚着你倾家荡产，罚你进监狱。

    另外还有一点要明确重罚制度罚的是谁，罚的是上市公司，还是上市公司的高管，还是实际控制人？往往上市公司出现违法的行为了，处罚上市公司，上市公司违法行为使广大中小投资者利益遭到了损害，上市公司本身就是中小投资者的，自己受到的损害罚自己，这个逻辑上是有问题的，所以必须要明确到底处罚的是谁。所以重罚制度配合，注册制和科创板，才能健康，才能越走越好。谢谢！