转板上市极大提升 “多层次”体系含金量

    证券时报记者 程丹

    精选层设立一周年在即，转板上市制度即将进入落地实施阶段。符合条件的精选层企业将在履行内部决策程序、中介机构核查后，有序启动转板上市准备工作。可以预期，转板将成为精选层公司实现A股上市的“快速通道”，从而极大地促进多层次资本市场的互联互通，提升资本市场服务实体经济的能力。

    自2020年7月27日精选层开板以来，新三板市场持续推进深化改革已接近一年，截至目前，已经有57家公司在精选层挂牌交易。根据制度安排，在新三板精选层挂牌满一年的公司，符合创业板或科创板上市条件的，可以申请转板上市。作为新三板市场的“尖子生”，精选层企业已经逐步摸索出了适合自身特色的发行模式，公司价值逐渐得到体现。从2020年报看，精选层公司营业收入、净利润平均增长11.36%、17.74%，平均发行市盈率26.62倍，初步具备了服务中小企业公开发行、公开交易的市场功能。

    在转板上市改革红利的吸引下，一批财务状况良好或具备较强的创新能力、市场认可度较高的优质公司，科技含量高、成长属性强的创新创业企业有望成为首批转板上市的先行者。同时，在改革新举措的撬动下，“精选层-创新层-基础层”新三板市场分层体系更加完善，为不同发展阶段企业提供差异化服务，支持优质创新创业企业做大做强，同时吸引长期资金流入，改善新三板流动性，提升交易活跃度和定价效率。转板上市机制可以向上对接交易所市场，向下联系区域股权市场，新三板的衔接作用，将极大提升资本市场“多层次”体系的含金量，推动资本市场改革持续深化。

    转板大幕即将徐徐拉开，不同于交易所市场的首发上市，转板上市模式下，由于公开发行募投项目在精选层期间已经开始，投资收益将在精选层挂牌期间释放一部分，在转板上市后继续释放一部分。多个案例表明对于具备“特精专新”特性的成长型公司来说，长期持有或比转板前后买卖更能带来超预期的收益。投资者在交易过程中，需要根据资金性质、时间目标和收益率目标等因素综合考虑投资标的选择。

    改革只有进行时，没有完成时。新三板还在持续推进制度创新，精选层再融资制度、精选层混合交易和融资融券等制度改革有望加快落地。随着新三板体制机制的短板逐渐补齐，市场生态持续优化，新三板必定能在资本市场改革发展大局中发挥好应有的作用。