A股反弹行情不会一蹴而就 交易热点逐步扩散

    上周A股市场延续震荡上行，沪指周线在成交放量情况下六连涨。但是，自11月步入反弹以来，沪指目前已进入3200点的年内中枢位置。随着市场热点轮动的加快，部分机构提示反弹行情不会一蹴而就，全面修复行情正进入观察适应期。

    此外，年末全球主要央行的政策会议和重要经济数据将在未来一周尘埃落定，不少机构提示投资者关注海外政策变动对A股市场资金面的潜在影响。

    全面修复行情进入观察适应期

    自11月沪指收复3000点以来，目前沪指已经进入3200点的年内中枢水平。在部分机构看来，“跨年行情”仍在途中，但指数能否上行还要等待更多积极信号，年末行情多以结构性热点为主。

    中信证券直言，全面修复行情正进入观察适应期，随着疫情防控举措完成主要优化调整，预计市场步入持续2个月左右的观察期。

    中信证券表示，未来一段时间，市场过高的强刺激预期将逐步降温，激烈的政策预期博弈开始退潮。观察适应期内市场波动明显加大，建议保持均衡配置逐步加仓。在经历所有低位板块依次轮动后，年末投资者有望逐步从“做短”转向“看长”，开始布局由业绩驱动的第二阶段行情。

    民生证券策略团队表示，上周市场仍在交易经济修复预期，从基本面维度看，无论是地产链还是消费板块，修复过程可能存在波折或明显时滞。从交易视角看，随着复苏交易的进行，部分消费板块以及地产相关板块正在进入短期拥挤的状态。

    A股交易热度逐步扩散

    上周盘面的另一大重要特征则是热点轮动较快，地产链、大消费、数字经济、央企改革等概念均有所表现，但整体持续性较前期减弱。

    民生证券认为，这一特征意味着“经济修复预期”交易开始发生扩散，预期层面的博弈仍是市场定价的逻辑，但这一边际交易可能正在临近尾声。

    西部证券则相对乐观，该机构认为“跨年行情”仍在途中，虽然过程仍有颠簸，但趋势尚未发生变化。当前价值风格交易热度尚未到达极致，整体来看，当前市场情绪依然处于温和修复水平。

    但西部证券提示，从结构上看，当前价值风格的情绪修复正处于从大盘价值股逐步向中小盘价值股扩散的阶段，建议投资者短期关注板块内部的热度扩散。

    海通证券表示，过去两个月市场行业轮动很快，这是因为市场自底部起来后，处低位的行业容易受到政策利好和预期改善的催化，短期内出现明显的上涨。往后看，结合宏观政策、产业周期和市场三个维度判断，海通证券认为低估值、公募基金低配的数字经济板块成长有望加速。

    2022年迎来最后一次央行超级周

    展望未来一周，值得关注的是全球市场将迎来2022年最后一次央行超级周：一方面，全球主要央行年末政策会议和重要经济数据将在本周尘埃落定；另一方面，从12月19日开始欧美地区将逐步进入圣诞假期，市场流动性将开始减弱。

    中金公司表示，本周有两个重要关注点：一个是美国的CPI数据；另一个是美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行年内最后的议息会议。这两个关键变量的落地或将为11月以来金融市场对于美联储货币政策转向的押注确定新的基调。

    从资金层面来看，在美联储放缓加息脚步预期下，上周美元指数回落，人民币持续走强，带动外资持续流入A股。北向资金连续第五周保持净流入，上周净流入65.5亿元。

    中金公司认为，各类政策利好将继续助推人民币汇率走强，在稳增长预期之下，北向资金有望实现稳定持续的净买入。

    国金证券表示，在全球紧缩周期逐步进入拐点以及全球经济恢复日益疲软的大环境下，海外因素对A股的影响不容忽视。对于全球权益类资产而言，近期市场核心矛盾是美联储政策由紧转松，远期核心矛盾是全球经济进入深度衰退的可能。建议投资者珍惜全球货币紧缩预期缓和、A股市场业绩真空期以及政策红利期的“三重利好叠加”，重点关注后续产业政策的发力方向。