控股权交易升温 盲目炒作存风险

    数据显示，A股市场284家公司市值低于20亿元。其中，退市昆机、*金亚和*ST圣莱市值跌破10亿元。“遍地是‘壳’的情况又来了。”一位并购基金人士对中国证券报记者表示，实体经济经营难度加大、资金成本上升等因素，导致上市公司市值分化加剧，不少上市公司实际控制人心生退意，转而谋求卖壳退出获益。近期有多家公司公告筹划实际控制人变更事宜，溢价较前期有所提高。相关概念股走出一波行情，市场人士指出，在去杠杆、严监管的背景下，须警惕炒壳概念风险。

    卖家增加

    李雷（化名）是某并购私募基金的合作人之一。近期他拜访了数家上市公司，话题多是实际控制人是否有意向卖壳。“一家公司前几年市值高峰期达150亿元，现在不到30亿元。实际控制人心灰意冷寻求退出。”李雷对中国证券报记者表示。

    李雷碰到的情况并非特例，数据也许更有说服力。2015年8月25日，上证综指跌破3000点，彼时市值低于30亿元的公司有295家，约占当时上市公司总数的11%。今年6月27日，市值低于30亿元的公司多达883家，占比为25%。有限的市场资金偏好也在发生变化，越来越集中于部分业绩优质的大中型公司。从近期的交易量看，近两成的公司吸引了7成左右的市场资金，贵州茅台、万华化学等公司股价更是较2015年翻倍增长。“未来可能向港股化方向发展，资金集中于少数公司，大批小票成为‘僵尸股’，成交量和市值明显降低。”一位私募人士对中国证券报记者表示。

    部分公司大股东的心态也发生了变化。李雷对中国证券报记者表示，“以往不少上市公司大股东通过股权质押获得资金，收购资产后装入上市公司，炒高股价再质押，如此循环玩法大行其道。目前部分公司市值太低，市场对简单的炒作游戏已经厌倦，监管方面又在加强，这类玩法基本上已经行不通。”

    去年以来，监管环境发生巨变，昔日的一些杠杆买壳者由于资金压力等原因也在寻求让壳。

    中国证券报记者不完全统计显示，自6月19日以来，已有乐金健康等近10家上市公司公告实际控制人可能发生变更事宜。以富临运业为例，公司最新市值仅为24.55亿元，而巅峰时期约为83亿元。

    受到热捧

    中国证券报记者了解到，出于缩短IPO排队时间和资产曲线上市的考虑，近期有意向买壳的资金方较多。整体看，受市场大幅调整影响，壳交易的溢价较前期有所上涨。交易形式方面，控股股东部分股权转让+投票权委托成为主要方式。在近期低迷的市场环境下，部分股权转让公司受到市场资金热捧。

    丽鹏股份公告，公司实际控制人与相关方约定，合计占公司已发行股份总额11%的公司无限售流通股份进行转让，转让价格为6.6元/股。同时，实际控制人将其占公司现有总股本7.6%股份所对应的表决权委托给受让方行使。公司停牌前股价为3.66元/股，溢价约80%。

    富临运业也公告，实际控制人拟将所持合计29.9%股份，以10.58亿元的价格转让给宁波泰虹企业管理有限公司，转让后实际控制人将变更。本次转让价格约为11.2873元/股。富临运业停牌时收盘价为6.47元/股，本次转让价较停牌时溢价约74.45%。

    宏达新材转让价格溢价率超过一倍。6月26日晚，宏达新材发布股权转让公告，公司控股股东伟伦投资筹划股份转让，上海鸿孜或其指定第三方有意以11亿元总价，受让伟伦投资持有的1.1亿股公司股份。如股份转让完成，将导致公司实控人变更。公司6月26日收盘价格为4.59元/股。宏达新材曾策划过多次重组，后续走向令人关注。

    近期案例显示，股权转让受让溢价尽管有所上涨，但考虑到6月以来不少公司股价下跌幅度超过20%，整体看，股权转让的溢价率并不高。从目前情况看，相关公司股价提升明显。其中，丽鹏股份、宏达新材股权转让公告发布后股价均告涨停，富临运业已连续两个板。

    警惕风险

    面对近期新一轮控股权转让小高潮，多位市场人士表示，不应盲目炒作，应警惕背后的炒作风险。

    李雷指出，控股权转让背后意图很多，有的是大股东面临资金压力不得不转，有的是新晋大股东有重组需求，甚至不排除有些股权转让是为了拉股价。目前，在去杠杆、严监管的背景下，一些跨界并购和借壳受到严格监管，借壳上市成功率不高，买卖双方撮合成功的难度大。投资者应该关注新晋大股东的背景和真实意图，不宜盲目参与炒作。

    值得注意的是，在此前一轮控股权转让的公司中，股价与转让价严重倒挂的不在少数，一些新晋上市公司控股股东浮亏严重。

    如长方集团，当时股权转让价为5.20元/股，最新收盘价仅4.5元/股，新晋大股东浮亏近1亿元。汉服控股受让全新好股份，转让价格约为20.47元/股，而全新好最新收盘价仅为13.66元/股，浮亏已超过三成。