下周最具爆发力六大牛股（名单）

    金地集团（600383）：并表项目减少影响收入，净利润稳增长，融资成本维持低位

    事件：2017年，公司实现营业收入376.62亿元，同比下降32.15%；公司实现归属于上市公司股东的净利润68.43亿元，同比增长8.61%；EPS1.52元，同比增长8.57%；2017利润分配预案为每10股派发现金股利5.30元（含税）。

    并表结算面积减少，毛利率提高，净利润稳定增长

    2017年营业收入下降较多，主要是由于合作项目增加，并表结算面积减少使得结算收入减少，公司自09年以来土地储备的权益比例逐年下降，可并表项目减少，2017年土储权益比例51.2%，未来两年并表结算收入减少的趋势可能延续。另一方面，公司归母净利润同比增长8.61%，主要是由于毛利率的提高，其中，房地产业务毛利率为33.96%，较上年同期增加5.23个百分点，而公司非并表项目销售额的快速增加反映在投资收益上，其中，2017年公司对联营企业和合营企业的投资收益同比增长217%。

    拿地创历史新高，一二线土储占比超80%

    公司2017年共获取94宗土地，总合同投资额突破1，000亿元，为公司新增了约1，300万平方米的总土地储备，创历史新高，按照17年766.7万方的销售面积计算，拿地销售比为1.70，力度加大。公司继续坚持合理布局，深耕一线城市及强二线城市，一线城市的权益投资额占比约23%，二线城市的权益投资额占比约64%，三四线城市的权益投资额占比约13%，同时，公司在2017年新进入海口、重庆、成都、济南、惠州、徐州、滁州、镇江等城市，为集团规模发展开拓了新的增长点。截至报告期末，公司总土地储备约3，770万平方米，权益土地储备约1，930万平方米，已布局全国41个城市。

    融资渠道多元，融资成本维持低位，财务状况稳健

    2017年公司完成40亿元公司债、30.5亿元物业费ABS、30亿元超短期融资券、15亿元中期票据及2亿美元债券的发行。2017年末，公司债务融资余额为553.54亿元，债务融资加权平均成本为4.56%，相比去年4.52%略微提高，仍维持较低水平。资产负债率为72.13%，净负债率为48.2%，相比去年有所增加，但仍处于行业较低水平，加杠杆空间较大，财务状况很稳健。

    投资建议

    按照最新收盘市值，公司股息率为4.77%，分红水平较高。我们认为公司土地储备及项目优质，财务状况稳健，在行业集中度提升的背景下获取优质土地及融资优势明显，鉴于公司权益比例降低，并表结算面积可能减少而投资收益增加，我们将2018-19年EPS由1.93和2.42元下调为1.82和2.13元，预计2020年EPS为2.40元，对应PE为6.1X、5.2X、4.6X，维持“买入”评级，根据行业整体预期估值下行进行调整，对应18年PE调整到9倍，6个月目标价由19.3元下调至16.4元。

    风险提示：重点布局城市受到较为严厉的调控，销售不及预期（天风证券陈天诚）