深圳：打造粤港澳科技金融中心 六股太幸福

    华发股份（600325）：珠海龙头，大湾区推进提升公司价值

    公司简介。公司成立于92年，94年取得国家一级房地产开发资质，04年成为房地产上市公司。主营房地产开发与经营。深耕珠海30余年，华发品牌家喻户晓，奠定了公司在珠海的区域龙头地位，并逐渐取得已进入城市市场的认可。第一大股东为华发集团，持股比例约28.25%，实际控制人为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。

    销售规模持续扩大行业地位显著提升。公司近年销售持续较快增长。13年实现合同销售84亿，14年增长至85.8亿，15年则达133亿。16年全年实现销售面积167.68万平米，实现销售额357.25亿，同比增长达168%。销售业绩跻身行业销售40强，行业地位显著提升。17年前三季度，公司共实现销售金额208.1亿元，销售面积90.44万平方米，销售稳步推进。

    土地储备丰富区域布局良好。公司深入推进“珠海为战略大本营，上海、武汉、广州等一、二线核心城市为重点”的战略思想，在深耕珠海市场基础上，积极开拓选定的战略重心区域并取得成效。17年通过多种方式获取土地，截至当前拥有土地储备建筑面积超1000万平方米，其中大部分分布在一二线城市，土地储备相对丰富，盈利前景理想。

    公司估值相对便宜具备投资价值。公司多年来持续为股东创造价值，并积极进行分红，股利支付率在行业中相对较高。截至17年三季末，公司账上未分配利润高达54.13亿，即每股未分配利润达2.55元，为当前股价的27.7%，比例较高。

    总结与投资建议。公司深耕珠海数十载，当地龙头优势凸显，随着粤港澳大湾区建设加快推进，同时大型基建持续落成，珠海经济及房地产市场持续较快发展预期强烈。公司将深度受益区域红利释放。17年一季度顺利完成股权激励计划，将进一步绑定公司、股东与管理层的利益。未来几年业绩持续提升，为投资者创造理想的收益值得期待。预测公司17年--18年EPS分别为0.67元和0.88元，对应当前股价PE分别为13.5倍和10.5倍，估值偏低。同时公司账上未分配利润占比相对较高，公司股票具备投资价值。给予公司“推荐”投资评级。

    风险提示。政策调控房地产销售下滑;公司发展进程低于预期