集采推动药企加速“换赛道” 技术创新与消费医疗扛起估值大旗

    本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

    2021年2月份，第四批国家药品集采竞标结果公布；6月份，第五批国家药品集采竞标启动，药品规模及采购金额均创新高。

    集采常态化背景下，不少医药上市公司倍感压力。为应对集采带来的仿制药利润萎缩，药企纷纷加快转型步伐。一方面增强研发实力，凭借原创药的定价权获得利润，另一方面加大数字化投入，以数字医疗为契机向医疗服务端延伸。同时，鉴于消费医疗产业的崛起，一些药企通过并购和产品转型，投身“医药+医疗”双赛道。

    业内人士认为，集采将加速医药类企业洗牌，重构行业估值，部分行业细分龙头将得到资本青睐。

    医药研发与数字化创新

    降低仿制药依赖

    “对于以仿制药为核心的医药公司来说，参与集采的产品越多，公司的业绩压力越大，市场对这类公司的预期也更低。”森瑞投资医药研究员田新杰告诉《证券日报》记者，市场对药品集采影响的分析日益精准，如产品份额在集采前后的对比，集采降价后公司能否实现以量换价等，都受到广泛关注。

    田新杰表示，一些药企由于在集采中缺乏竞争优势，便将部分药品转为OTC（非处方药），主攻医药零售市场，一定程度上遏制了业绩的下滑。但行业大的方向是集采常态化，且纳入集采的产品规模不断扩大，因此创新转型慢或是缺乏新商业对策的药企，业绩和估值不容乐观。

    在这种趋势下，一些研发型药企成为市场关注的焦点，如医药研发外包（CRO）行业的药明康德、泰格医药、昭衍新药等，今年上半年均创出各自股价的历史新高。

    深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《证券日报》记者采访时表示，医药研发公司往往享受税收政策和产业支持等诸多红利，又获得资本补血，具有更高的成长性，成为近年来药企重要的转型方向。

    在药品集采带来的压力下，医药公司越发重视技术研发，并且加大了对零售端渠道的渗透，积极投入数字化创新，开发新的商业模式。联仁健康医疗大数据科技有限公司医学部负责人苏丽对记者表示，今年上半年以数字疗法为代表的数字医疗技术进展迅速，多家药企纷纷进行布局。

    苏丽表示，“药企看重数字化技术，一方面，是可以通过数字疗法等绑定治疗方案，增强产品与患者的黏性，提升产品竞争力；另一方面，数字疗法作为一种医疗手段，对于产品线较为单一的药企来说，是一种全新的产品与服务模式探索。”

    CAHA数字医疗专委会发布的《医药数字化转型创新报告》指出，医药数字化创新不再局限于某个环节、某项技术，而是站在产业链全局视角，全流程、多项技术融合的创新。传统医药产业链中无法解决的问题可以通过数字化技术的赋能、重构及优化来打破传统环节之间的壁垒。数字化的解决方案不仅能够加快新药研发、提高生产效率、降低营销成本，而且会为整个医药行业的发展提供新动力。

    妙健康高级副总裁兼首席医学官罗晓斌博士对《证券日报》记者表示，目前正在通过数字疗法，为用户生成个性化的健康管理计划。已研发出针对糖尿病、高血压、医学肥胖三类人群的数字化慢病生活方式干预平台，人工与AI相结合，通过数据采集、疾病风险预测分析、健康干预构成“主动干预技术”的主要内容，提供相关医疗服务并辅助治疗。

    进军消费医疗产业

    寻找新的利润点

    与医药公司在集采影响下利润不断下滑不同，消费医疗成为医药行业发展最快、药企转型最成功的领域。如华熙生物作为玻尿酸原料企业，其功能性护肤品业务板块收入在2021年上半年取得大幅增长，成为公司的主要收入来源。

    从消费医疗领域的细分板块表现来看，今年上半年同花顺医美概念指数涨幅达54.27%，眼科医疗概念指数的涨幅也达到29.98%。

    巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受《证券日报》记者采访时表示，随着医疗科技的进步，过去高端的医疗服务向普通消费市场下沉，医疗消费人群不断扩容，在市场空间打开的同时，也吸引了资本的介入。今年上半年医美板块火热，许多传统药企纷纷跨界转型医美，期望通过转型消费医疗产业，寻找新的利润增长点。

    张翠霞表示，“医美产业的崛起是典型的科技与消费结合的产业升级，这类公司不仅具备科技企业的高估值，又因为消费市场支撑业绩，具有了极高的成长性。消费医疗领域的其他板块如眼科和牙科等，同样是近几年公司业绩和股价不断创新高的板块。”

    和君咨询合伙人、连锁咨询负责人文志宏对《证券日报》记者表示，医美公司由于上半年市场炒作热烈，存在高估的情况，但因为行业发展仍存痛点，市场并未全面打开，如果通过投资机构和上市公司的介入解决行业问题，未来成长潜力仍将继续放大。

    文志宏表示，医美领域尚未出现行业龙头公司，市场比较分散，一些行业标准需要明确。如果在资本介入下，医美产业集中度进一步提升，行业规范性增强，将降低相关企业的获客、人力等成本，带来高毛利收入和规模复制效应。